Les données d'inflation publiées pour août au niveau des Länder allemands montrent que les prix à la consommation continuent de progresser à un rythme plus rapide, avec des relevés en glissement annuel en hausse partout. Les Länder allemands publient leurs propres estimations d'IPC avant le chiffre national, ce qui explique pourquoi ces relevés régionaux sont suivis de près comme indication précoce de la tendance de l'inflation allemande — et par extension de celle de la zone euro.

Relevés en glissement annuel :

• Bavière : IPC d'août +2,9 % contre +2,8 % précédemment en g/g
• Saxe : IPC d'août +2,9 % contre +2,7 % précédemment en g/g
• Rhénanie-du-Nord-Westphalie : IPC d'août +2,9 % contre +2,7 % précédemment en g/g
• Bade-Wurtemberg : IPC d'août +2,6 % contre +2,5 % précédemment en g/g

Les estimations mensuelles affichent également des chiffres plus élevés après le fort bond de juillet :

• Bavière : IPC d'août +0,2 % m/m
• Saxe : IPC d'août +0,2 % m/m
• Rhénanie-du-Nord-Westphalie : IPC d'août +0,2 % m/m
• Bade-Wurtemberg : IPC d'août +0,1 % m/m

Prises ensemble, ces données confirment que les pressions sur les prix s'étendent plus largement à l'économie allemande, plutôt qu'elles ne résultent principalement d'effets de base. En tant que plus grande économie de la zone euro, l'Allemagne pèse fortement dans la mesure agrégée de l'inflation de la zone, de sorte qu'un relevé allemand plus élevé tend également à tirer le chiffre du bloc vers le haut.

Sur la base de ces estimations régionales, l'IPC national allemand, lorsqu'il sera publié plus tard, devrait se situer autour de 2,9 % ou 3,0 % (arrondi au supérieur), ce qui correspond globalement aux estimations de consensus de 2,95 % (3,0 %). La publication nationale allemande alimente ensuite l'estimation flash de l'IPC de la zone euro publiée peu après par Eurostat, ce qui fait de ces relevés régionaux un indicateur précoce pour la BCE dans son appréciation des pressions sur les prix au sein de l'union monétaire.

Pour la Banque centrale européenne, ces chiffres ne changent pas les perspectives à l'approche du mois de septembre, mais ils renforcent l'argument en faveur de ce que les observateurs de marché décrivent comme un mouvement de positionnement de la banque centrale. La BCE est prête à relever à nouveau ses taux directeurs afin d'amener la politique monétaire à un ton légèrement restrictif, après être partie d'une politique de taux négatifs qui la laisse rattraper un cycle de resserrement déjà bien avancé au sein d'autres grandes banques centrales comme la Réserve fédérale.

L'objectif, selon cette lecture, est de se préparer à un combat durable contre l'inflation et contre d'éventuels effets de second tour qui pourraient se matérialiser fin cette année ou début l'année prochaine.

Source : ForexLive