Session européenne

La session européenne n'offre qu'une publication notable : l'IPC allemand, attendu en hausse annuelle à 3,0 % contre 2,8 % précédemment. L'Allemagne étant la plus grande économie de la zone euro, ses données d'inflation servent de principal indicateur avancé des pressions prix à l'échelle européenne avant les chiffres agrégés de la zone euro. Comme toujours, la mesure sous-jacente, qui exclut les composantes volatiles de l'alimentation et de l'énergie, aura davantage de poids car elle reflète mieux la tendance fondamentale ciblée par la BCE. Dans l'ensemble, ces données ne devraient rien changer pour la BCE, et la réaction du marché sera probablement limitée.

Pour rappel, la BCE est largement attendue à une hausse de 25 pb lors de sa prochaine réunion, portant le taux directeur à 2,50 %. Cela a également été confirmé par des « sources de la BCE », selon lesquelles les décideurs sont prêts à relever les taux pour contenir les effets de la guerre entre les États-Unis et l'Iran, tout en ajoutant qu'il y a peu d'appétit pour signaler un resserrement supplémentaire. Cette réticence à s'engager par avance vers des mouvements additionnels suggère que la BCE traite cette hausse comme une réponse aux retombées inflationnistes de la guerre plutôt que comme le début d'un cycle de resserrement plus large, ce qui explique pourquoi même un IPC allemand élevé ne devrait pas modifier la trajectoire des taux à court terme.

Session américaine

Le calendrier de la session américaine est léger, avec uniquement le PMI manufacturier de la Fed de Dallas, attendu à 1,60 contre 1,30 précédemment. Il s'agit d'un indicateur de second rang ne couvrant que la région du Texas, qui n'a jamais constitué une publication susceptible de faire bouger les marchés. L'attention se porte plutôt sur la manière dont les marchés digèrent les récentes déclarations de la Fed.

Les marchés procèdent actuellement à une réévaluation des anticipations de taux d'intérêt de la Fed après le discours hawkish de Warsh au symposium de Jackson Hole, le rassemblement annuel de la Réserve fédérale dans le Wyoming, où les décideurs signalent traditionnellement l'orientation de la politique monétaire. Le passage clé fut sa déclaration : « Je serais bien en peine de décrire les conditions financières globales comme restrictives. » Le marché l'a interprétée comme une opposition au récent assouplissement des conditions financières et, en conséquence, les a retendues.

Ce processus a prolongé les corrections des stratégies de « débasette monétaire » (« debasement trades »), le dollar américain et l'or revenant pour l'essentiel à leurs niveaux d'avant l'annonce du Trésor américain. Les probabilités de hausse des taux pour la réunion de septembre ont également augmenté, le marché évaluant désormais à 60 % la chance d'une hausse — une issue qui sera probablement décidée en grande partie par le prochain rapport sur l'IPC américain du 11 septembre, dernier grand point de contrôle de l'inflation avant la décision de la Fed.