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GEV a bondi de 50% depuis le début de l’année (YTD), tandis qu’ETN a gagné 33%, le marché valorisant une exposition pure à l’électrification plutôt que des pairs industriels diversifiés.

XLI a progressé de 19% YTD, que CMI a simplement égalé, son cœur de métier cyclique dans les moteurs empêchant Cummins d’obtenir une prime de valorisation liée à l’électrification.

Neuf grands groupes technologiques détiennent environ 3 000 milliards de dollars d’engagements IA hors bilan, ce qui soulève des questions sur la capacité des dépenses d’investissement des hyperscalers à soutenir les gains de ces actions.

L’histoire de 2026 dans les machines industrielles s’est centrée sur les sociétés les plus exposées à l’électrification. L’action GE Vernova (NYSE:GEV) a progressé de 50% depuis le début de l’année pour atteindre 981.16 dollars, dépassant nettement ses pairs et le large indice de référence industriel. L’action Eaton (NYSE:ETN) a gagné 33% depuis le début de l’année pour atteindre 423.43 dollars, tandis que l’action Cummins (NYSE:CMI) a avancé de 19% depuis le début de l’année à 605.50 dollars.

Pour un contexte plus large, le fonds Industrial Select Sector SPDR (NYSEARCA:XLI) est en hausse de 19% depuis le début de l’année au cours de la clôture de mardi, à 182.25 dollars. Les trois sociétés bénéficient de la hausse de la demande d’électricité des centres de données, mais le marché a privilégié en 2026 la pureté de l’exposition à l’électrification plutôt qu’une exposition industrielle diversifiée. Les centres de données sont devenus l’une des sources de demande d’électricité à la croissance la plus rapide — un changement documenté par l’Agence internationale de l’énergie — et cette demande se répercute sur les turbines à gaz, transformateurs, appareillages de commutation et groupes électrogènes de secours vendus par GE Vernova, Eaton et Cummins.

GE Vernova mène grâce à la demande de réseau et de turbines à gaz

GE Vernova, issue de la scission de General Electric en avril 2024 lors de l’ultime étape du démantèlement en trois entités de GE, exploite trois segments couvrant les turbines à gaz et le nucléaire, l’électrification — notamment le transport, les appareillages de commutation, les transformateurs et les systèmes de réseau — ainsi que l’éolien. L’entreprise sert des services publics et des clients industriels dans environ 100 pays et emploie près de 85 000 personnes. Son activité se situe au centre de l’électrification et du renforcement des réseaux.

Au deuxième trimestre 2026, GE Vernova a déclaré un chiffre d’affaires de 11.1 milliards de dollars, en hausse de 21.8% sur un an. Les commandes ont progressé de 88% en organique à 24.2 milliards de dollars, et le carnet de commandes a atteint 176 milliards de dollars. Le flux de trésorerie disponible du trimestre, à 5.1 milliards de dollars, a dépassé celui de l’ensemble de l’exercice 2025.

La direction a relevé ses prévisions annuelles de chiffre d’affaires à 45.5 à 46.5 milliards de dollars et celles de flux de trésorerie disponible à 11.5 à 12.5 milliards de dollars. Les commandes liées aux centres de données dans l’électrification ont dépassé 5 milliards de dollars au premier semestre, soit plus du double du total de 2025. Le directeur général Scott Strazik a affirmé : « GE Vernova's momentum is building, and we are raising our 2026 financial guidance. »

Eaton profite de l’électrification et d’opérations de M&A stratégiques

Eaton, société de gestion de l’énergie domiciliée en Irlande, vend des solutions de distribution électrique, de protection des circuits, des systèmes d’alimentation sans interruption, de gestion thermique et des contrôles électroniques aux centres de données, services publics, marchés industriels, commerciaux, aérospatiaux et de mobilité dans 180 pays. L’entreprise a déclaré un chiffre d’affaires 2025 de 27.4 milliards de dollars, et son action a largement surperformé le fonds sectoriel.

Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre d’Eaton a augmenté de 21.4% sur un an à 8.53 milliards de dollars, et le BPA ajusté de 3.15 dollars a dépassé les attentes pour le cinquième trimestre consécutif. Les commandes glissantes sur 12 mois d’Electrical Americas ont progressé de 41% en organique, et la société a relevé sa prévision annuelle de BPA ajusté à 13.40 à 13.60 dollars.

La société a également finalisé plusieurs acquisitions visant à renforcer sa position dans les centres de données, l’aérospatiale et les infrastructures électriques : Boyd Thermal pour le refroidissement des centres de données, Ultra PCS pour les commandes aéronautiques, Fibrebond pour les enveloppes de puissance modulaires et Resilient Power Systems pour la technologie des transformateurs à semi-conducteurs. Eaton sépare aussi son activité Mobility afin de se concentrer davantage sur ses plateformes Electrical et Aerospace. Le directeur général Paulo Ruiz a déclaré : « Eaton accelerated its momentum in the second quarter... data centers remain a key growth driver. »

Cummins a enregistré des records mais a suivi le rythme du secteur

Cummins, fondée en 1919 et basée à Columbus, dans l’Indiana, exploite cinq segments : Engine, Components, Distribution, Power Systems et les technologies zéro émission Accelera. Le segment Power Systems comprend les groupes électrogènes pour centres de données. L’entreprise emploie environ 67 400 personnes et sert les marchés du transport routier, de la construction, de l’exploitation minière, de l’agriculture, du maritime, du ferroviaire et des centres de données. Son activité cyclique de moteurs reste importante, aux côtés d’une activité énergie en forte croissance.

Cummins a annoncé un chiffre d’affaires record de 9.46 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 9.4% sur un an. Le chiffre d’affaires de Power Systems a augmenté de 19% à 2.26 milliards de dollars grâce à la demande d’alimentation de secours pour les centres de données. Le BPA ajusté de 6.73 dollars a manqué de 6.1% le consensus de 7.17 dollars, et la marge EBITDA est passée de 18.4% à 17.5%, en raison d’une hausse de la rémunération incitative.

La société a en outre relevé sa prévision annuelle de croissance du chiffre d’affaires à 10% à 13%. Toutefois, la base cyclique des moteurs a empêché Cummins d’être valorisée comme une pure histoire d’électrification. La directrice générale Jennifer Rumsey a déclaré : « Cummins delivered record second-quarter results, reflecting robust customer orders for standby power for data centers and improving North American truck markets. »

Le risque désormais débattu

Le même développement des infrastructures IA qui a soutenu ces gains est précisément ce que les investisseurs ont commencé à remettre en question cette semaine. Le Wall Street Journal a rapporté que neuf grandes entreprises technologiques détiennent environ 3 000 milliards de dollars d’engagements hors bilan, principalement liés à l’IA, sur la base de son analyse des notes de bas de page de récents dépôts réglementaires, et que ces obligations croissent plus vite que les quelque 600 milliards de dollars de dépenses d’investissement déclarés par ces entreprises au cours de l’année écoulée.

CNBC a également rapporté qu’Anthropic a indiqué aux investisseurs que son chiffre d’affaires annualisé avait atteint 65 milliards de dollars fin juillet, et que le taux annualisé d’OpenAI avait récemment atteint 40 milliards de dollars, des niveaux inférieurs aux attentes qui circulaient parmi les investisseurs. Anthropic et OpenAI sont des sociétés privées.

Les actions GE Vernova, Eaton et Cummins intégraient toutes l’hypothèse d’un développement durable de l’électricité liée à l’IA, et c’est justement cette durabilité qui est désormais examinée. Les investisseurs pourraient surveiller les signes montrant que les engagements des hyperscalers se transforment en revenus payants chez les fournisseurs de modèles d’IA. Une approche prudente et une taille de position modérée peuvent rester appropriées, même sur les leaders, car le même thème qui a soutenu ces valeurs pourrait jouer en sens inverse si les attentes de dépenses d’investissement se modèrent.

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