Galaxy Research a indiqué à ses clients que les propositions actuellement examinées sur Ethereum et Solana visant à réduire les taux d’émission de tokens ne détermineront pas, à elles seules, les prix futurs de l’un ou l’autre actif. La société estime que la demande — et non les changements d’offre — est le principal facteur de direction des prix des tokens, alors même que les deux réseaux étudient des modifications susceptibles d’affecter les incitations au staking et les émissions futures.

Le vice-président de la recherche de Galaxy, Lucas Tcheyan, a изложé cette analyse dans une note aux clients, alors que les développeurs des deux chaînes avancent des plans visant à ralentir le rythme de création de nouveaux tokens. L’analyse plus large de Galaxy est disponible dans son rapport de recherche.

EIP-8361 d’Ethereum : tapered issuance burn

La proposition d’Ethereum, EIP-8361, introduit un mécanisme de « tapered issuance burn » qui ramènerait les récompenses des validateurs à zéro une fois que 50% de tous les Ether (ETH) seraient stakés. Au rythme actuel de staking, d’environ un tiers de l’offre totale, le rendement de la couche de consensus passerait d’environ 2.6% à 1.2%.

La proposition a été déposée par six chercheurs, dont Justin Drake de l’Ethereum Foundation. Elle serait mise en œuvre sur une période de transition de 18 mois, laissant aux stakers près de deux ans pour s’adapter.

Aucun vote n’a encore eu lieu. La proposition est examinée pour une éventuelle inclusion dans Hegotá, la mise à niveau d’Ethereum qui suivra Glamsterdam et qui est attendue cet automne. Le processus de sélection se prolongera jusqu’en novembre, et une approbation finale ne devrait probablement pas être déployée avant bien 2027.

L’opposition s’est exprimée publiquement. Comme signalé précédemment, le fondateur d’Aave, Stani Kulechov, et Sharplink se sont tous deux prononcés contre le plan. Le PDG de Sharplink, Joseph Chalom, a affirmé sur X que les validateurs pourraient fonctionner à perte une fois les coûts de matériel et d’électricité pris en compte. Une enquête auprès des validateurs a révélé 99.77% d’opposition, et lors de l’appel All Core Devs du 6 août, l’auteur présentant la proposition a même évoqué l’idée de la retirer purement et simplement de l’examen.

Les deux propositions de Solana via la gouvernance on-chain

Solana fait avancer deux propositions à travers son nouveau système de gouvernance on-chain.

La première, SIMD-0550 (SGP-0002), a été rédigée par les ingénieurs de Helius Lostin et 0xIchigo. Elle doublerait le taux annuel de désinflation à 30%, avançant le plancher terminal d’inflation de 1.5% à 2029 au lieu de 2032 et éliminant environ 18.9 million de SOL des émissions futures. Dans le scénario des auteurs avec 68% de participation au staking, le rendement du staking commencerait à 5.84%, puis tomberait à 4.34% après un an, 3% après deux ans et 2.25% après trois ans. Helius a publié un billet de blog détaillé sur la proposition.

La seconde, SIMD-0553 (SGP-0003), proposée par cavemanloverboy de Temporal, remplacerait les frais fixes par signature de Solana par une charge fondée sur les ressources, qui évoluerait selon la demande de calcul d’une transaction et serait entièrement brûlée. Galaxy estime que cela pourrait faire passer les montants brûlés quotidiennement en SOL d’environ 650 à entre 7,500 et 9,000 — faisant augmenter la valeur quotidienne brûlée d’environ 47,000 $ à jusqu’à 650,000 $ aux prix actuels. Toutefois, même au niveau le plus élevé, cette combustion serait compensée par environ 60,000 SOL d’inflation quotidienne.

Les propositions de Solana ont suscité moins de controverses que celles d’Ethereum, ce que Galaxy attribue en partie au fait que des versions de ces idées circulent depuis plus d’un an. Sur les deux réseaux, l’attention à court terme porte moins sur la question de savoir si les changements d’offre peuvent avoir un effet, que sur l’ampleur de leur impact potentiel sur l’économie des validateurs, la participation au staking et les priorités de gouvernance s’ils étaient adoptés.

Les deux propositions ont franchi le seuil de 15% de participation active au staking requis pour entrer en discussion et doivent obtenir les deux tiers des voix décisives pour être adoptées. La période de discussion se termine le 22 août 2026. DeFi Development Corp. (Nasdaq: DFDV), qui détient le SOL comme principal actif de réserve, a annoncé le 4 août qu’elle soutient les deux propositions et votera en faveur.