La dette nationale américaine a dépassé les 40 000 milliards de dollars en 2026, et les paiements d'intérêts annuels ont franchi pour la première fois la barre des 1 000 milliards de dollars. Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a atteint 5,33 % le 18 août 2026 — son plus haut niveau depuis 2007. Cette hausse des rendements de long terme reflète une combinaison de déficits budgétaires persistants et d'une émission obligataire massive, les gouvernements continuant de refinancer leur dette arrivant à échéance à des taux nettement plus élevés que ceux verrouillés durant l'ère de taux bas des années 2010 et du début des années 2020.

Le Royaume-Uni se trouve dans une position tout aussi inconfortable. Les rendements des gilts ont approché 6 %, un niveau inédit depuis 1998, et les intérêts nets de la dette pour l'exercice 2026/27 sont estimés à 109 milliards de livres. Pour situer les choses, ce montant rivalise désormais avec les grandes catégories de dépenses du budget britannique, ce qui intensifie la pression sur les futures décisions budgétaires.

Ailleurs en Europe, la France fait face à des coûts de service de la dette projetés à environ 59 milliards d'euros en 2026, tandis que l'Italie suit une trajectoire où les paiements d'intérêts pourraient absorber environ 9 % des recettes publiques d'ici 2028. Les rendements japonais de long terme approchent de leurs plus hauts niveaux depuis 30 ans, à mesure que les pressions mondiales sur le coût du financement se propagent au-delà des frontières. Ce resserrement est particulièrement notable dans le cas du Japon, un pays qui a passé des décennies ancré à des taux proches de zéro, la Banque du Japon absorbant historiquement de grandes parties de l'émission de dette publique.

Pour l'ensemble du G7, les paiements d'intérêts dépassent les dépenses de défense dans la plupart des pays membres depuis 2024 — une comparaison qui a pris une importance politique alors que plusieurs gouvernements relèvent simultanément leurs budgets de défense.

La dette publique générale des marchés développés devrait augmenter de 4 200 milliards de dollars pour atteindre 75 800 milliards de dollars d'ici fin 2026, soit environ 104 % du PIB. La plupart des nations du G7 se situent désormais à ou au-dessus du seuil de 100 % de ratio dette/PIB. L'Allemagne reste l'exception notable, ayant maintenu des limites constitutionnelles plus strictes sur les dépenses déficitaires grâce à son frein à la dette.

Pour les investisseurs, la hausse des rendements de la dette souveraine crée une véritable alternative aux actions pour la première fois depuis plus d'une décennie. Un rendement de 5,33 % sur un Treasury américain à 30 ans constitue un rendement réel que les institutions averses au risque — fonds de pension, assureurs et fondations — trouveront de plus en plus attrayant. Des rendements souverains plus élevés se répercutent également sur les coûts d'emprunt des entreprises et des crédits immobiliers, transmettant la pression budgétaire à l'ensemble de l'économie.

La trajectoire de l'Italie vers des intérêts absorbant 9 % des recettes publiques d'ici 2028 mérite une attention particulière. Troisième économie de la zone euro, l'Italie a vu sa dynamique d'endettement éprouver périodiquement la résilience du projet de monnaie unique, notamment de manière aiguë pendant la crise de la dette de la zone euro au début des années 2010. La capacité des dispositifs de soutien au marché obligataire de la Banque centrale européenne et des excédents primaires domestiques italiens à contenir les écarts de taux sera un indicateur clé de la résolution du resserrement plus large des coûts de la dette.