Franklin Templeton a accompli la dernière étape réglementaire avant le lancement de deux fonds négociés en bourse qui convertissent les dividendes d'actions en bitcoin.

Le 22 octobre, le gestionnaire d'actifs a déposé un formulaire 8-A auprès de la Securities and Exchange Commission afin d'enregistrer les actions du Franklin US Equity Bitcoin DRIP Index ETF et du Franklin US Innovation Bitcoin DRIP Index ETF pour la négociation sur le Nasdaq. Le formulaire 8-A est le formulaire utilisé par les titres pour s'enregistrer en vue d'une négociation sur une bourse nationale, c'est pourquoi ce dépôt constitue la dernière porte avant le lancement. Un prospectus déposé le même jour indique une date d'effet au 27 octobre.

Les deux fonds avaient été déposés en juin sans tickers ni frais — les émetteurs ajoutent généralement ces détails à mesure que le processus d'examen avance. Quatre mois plus tard, ces informations sont désormais officielles.

Fonctionnement des fonds

Le fonds actions, coté sous le ticker FBEQ, suit l'indice VettaFi US Large-Cap 500 Bitcoin DRIP. Cet indice regroupe les 500 plus grandes sociétés américaines par capitalisation boursière, pondérées par capitalisation flottante ajustée. Au 30 septembre, il se composait de 499 actions allant de 10,2 milliards à 5 500 milliards de dollars, avec une forte concentration dans les technologies de l'information.

À sa création, l'indice alloue 95 % à ces actions et 5 % au bitcoin. Chaque dividende versé par les sociétés constitutives, qu'il soit ordinaire ou exceptionnel, est réinvesti en bitcoin à l'ouverture du marché le jour suivant la date détachement, de sorte que la part du bitcoin dans le portefeuille augmente à chaque versement.

Un plan classique de réinvestissement des dividendes, ou DRIP, utilise les liquidités des dividendes pour acheter davantage d'actions de la société qui les a versés. La version de Franklin redirige plutôt ces liquidités vers le bitcoin. Pour les actionnaires, le flux de dividendes généré par les plus grandes sociétés américaines devient un achat automatique et récurrent de bitcoin, sans compte sur une plateforme d'échange, sans portefeuille et sans décision de conservation.

L'allocation en bitcoin est plafonnée. À chaque rééquilibrage trimestriel, toute allocation supérieure à 5 % est ramenée à 4,5 %. Si le bitcoin dépasse 20 % de l'indice entre les rééquilibrages, il est ramené à 4,5 % dans les deux jours ouvrés, les produits étant reversés aux actions. Le résultat est un fonds actions avec une poche bitcoin, et non un fonds bitcoin.

L'ETF ne détient pas de bitcoin on-chain. Il obtient une exposition via des produits négociés en bourse adossés au bitcoin, y compris le fonds spot de Franklin lui-même, ainsi que via des contrats à terme et des options sur bitcoin, ou des certificats deôt, dans certains cas par l'intermédiaire d'une filiale aux Îles Caïmans — une structure couramment utilisée par les fonds pour une exposition aux dérivés fiscalement avantageuse.

FBEQ affiche un ratio de frais de 0,09 % sans frais 12b-1, c'est-à-dire sans les frais récurrents de marketing et de distribution que certains fonds ajoutent. Franklin Advisory Services gère le fonds, avec Franklin Templeton Institutional comme sous-conseiller. Dina Ting, Hailey Harris, Joe Diederich et Basit Amin sont les gérants de portefeuille.

Le fonds Innovation applique la même mécanique à l'indice VettaFi US Innovation 100 Bitcoin DRIP, qui regroupe les 100 plus grandes sociétés non financières cotées sur le Nasdaq — une construction qui évoque le Nasdaq-100.

Une poussée bitcoin qui s'accentue

Ces nouveaux produits s'appuient sur la stratégie bitcoin plus large de Franklin Templeton. La société avait déposé une demande d'ETF bitcoin spot en septembre 2023 et l'avait lancé sous le ticker EZBC en janvier 2024. En avril, elle a acquis 250 Digital et créé Franklin Crypto, une division d'actifs numériques institutionnelle. La directrice générale Jenny Johnson a soutenu que les blockchains menacent davantage la structure de frais de Wall Street que sa technologie.

Les fonds DR étendent cette approche aux investisseurs qui n'achèteraient peut-être jamais de bitcoin par eux-mêmes. Un retraité détenant un fonds de type S&P 500 dans un compte de courtage peut, via FBEQ, laisser les dividendes des sociétés qu'il détient déjà constituer une position en bitcoin au fil des années.

Le prospectus avertit que les investisseurs peuvent perdre de l'argent et que les fluctuations du prix du bitcoin peuvent affecter la valeur liquidative du fonds. On saura après le 27 octobre si ce compromis séduit le public visé par Franklin Templeton.

Cet article est d'abord paru sur Bitcoin Magazine et a été rédigé par Micah Zimmerman.