Deux transactions de souscription d'une valeur d'environ 150 millions de dollars ont placé un important nouveau bloc de parts de fonds de Franklin Templeton sur le XRP Ledger (XRPL), l'intégralité du solde étant désormais concentrée dans un seul portefeuille — une structure qui détermine qui contrôle ce bloc, comment il peut circuler et à quelle vitesse une partie peut être rachetée.

Une analyse du registre menée par CoinDesk, publiée le 24 octobre, a retracé l'émission jusqu'à deux reçus de souscription en espèces inscrits sur le registre par le compte émetteur de Franklin le 21 octobre. Les souscriptions correspondantes ont été émises le 22 octobre.

De 48 millions de parts à 192,7 millions en deux lots

Environ 48 millions de parts sgBENJI figuraient déjà sur le XRPL avant l'émission. Deux lots d'environ 72,18 millions de parts ont suivi à 02h58 UTC et 04h13 UTC, chacun associé à son reçu de souscription et au prix de 1,039 dollar, selon l'enregistrement de la transaction sur XRPScan.

Les données de distribution de Bithomp montrent 192,7 millions de parts en circulation, toutes détenues sur une seule adresse et d'une valeur d'environ 200,2 millions de dollars au prix de transaction. Deux autres adresses sont autorisées à détenir le jeton mais présentent un solde nul.

Rapporté à l'ensemble du fonds, ce nouveau montant est substantiel. La fiche d'information du 30 septembre de Franklin fait état d'un actif net total de 75,29 millions de dollars sur tous les réseaux utilisés par le fonds, Stellar comprisn
L'estimation de la part du fonds détenue par ce portefeuille suppose qu'aucune autre souscription ou rachat n'est intervenu depuis le 30 septembre. Les flux sur d'autres réseaux n'apparaîtraient pas sur le XRPL.

CoinDesk a indiqué que Franklin se classe désormais au deuxième rang des émetteurs d'actifs tokenisés sur le XRPL selon RWA.xyz, derrière le stablecoin RLUSD de Ripple à environ 930 millions de dollars et devant Ondo à 185 millions de dollars. Le site recense les parts de fonds, les stablecoins et autres actifs traditionnels enregistrés sur les registres publics. Comme pour les totaux d'actifs tokenisés plus larges du XRPL, ce classement reflète la valeur enregistrée — et dans le cas de Franklin, un seul portefeuille en représente la totalité.

Un même jeu de clés des deux côtés de l'émission

Le portefeuille financé et le compte émetteur de Franklin listent les mêmes huit adresses signataires, et deux d'entre elles suffisent à approuver une transaction, selon CoinDesk. Une configuration deux-sur-huit signifie qu'aucun signataire isolé ne peut déplacer les fonds seul, un dispositif couramment utilisé pour limiter les dégâts d'une clé compromise. Les détenteurs de clés qui émettent le sgBENJI sur le XRPL peuvent donc également déplacer les parts qu'ils ont éises.

Deux dispositifs correspondent à ce schéma. Franklin ou son agent de transfert pourrait gérer le portefeuille pour de nombreux clients et suivre chaque participation hors chaîne, une configuration courante chez les courtiers et dépositaires. Le portefeuille pourrait également appartenir à un unique grand investisseur dont Franklin gère le compte.

Le registre du fonds est conçu en deux couches. Un rapport sectoriel Project Guardian hébergé par l'Autorité monétaire de Singapour décrit les jetons sgBENJI comme des preuves de parts de fonds, les identités des actionnaires étant conservées dans des systèmes internes liés aux entrées de la blockchain. Franklin contrôle également l'accès au jeton : détenir du sgBENJI sur le XRPL nécessite son approbation, et les paramètres du jeton permettent à l'émetteur de geler les soldes et de récupérer des parts.

CoinDesk a demandé à Franklin si le portefeuille est un compte omnibus, combien d'investisseurs ont financé les souscriptions et s'ils recevront leurs parts sur des adresses distinctes. Franklin n'avait pas répondu samedi matin, heure d'Asie.

L'argument du rendement et le plan de trading de DBS

Ces parts appartiennent au Franklin OnChain U.S. Dollar Short-Term Money Market Fund, domicilié à Singapour, qui détient des titres de dette en dollars à court terme tels que des obligations d'État, du papier commercial et des dépôts bancaires. Les rendements s'accumulent dans le prix de la part. La fiche d'information affiche un rendement d'un an de 3,57 % après frais, un ratio de frais de 0,20 % et une valeur liquidative de 1,04 dollar pour la classe A (acc) USD, conforme au prix du 22 octobre. Le fonds n'achète pas de XRP.

Franklin, DBS et Ripple ont également défini un usage de trading pour ces parts. Dans le cadre d'un accord de septembre 2025, DBS Digital Exchange a indiqué qu'elle coterait le sgBENJI aux côtés du RLUSD afin que les clients éligibles puissent échanger les deux 24 heures sur 24. DBS a ajouté qu'elle étudierait la possibilité de permettre aux clients de nantir ces parts comme garantie, via des opérations de pension livrée avec la banque ou des prêts de plateformes tierces.

Les données du registre correspondent aussi bien à une explication de trading qu'à une explication de détention. Une plateforme proposant des échanges rapides devrait détenir des parts en stock, et un important bloc dans un portefeuille administré par Franklin pourrait jouer ce rôle. Une ou quelques institutions pourraient également avoir acheté pour 150 millions de dollars d'un fonds monétaire en dollars pour son rendement, sans intention de le négocier. Comme les échanges sur les livres internes d'une plateforme n'ont pas besoin d'apparaître comme des transferts XRPL, un portefeuille sans mouvement sortant est compatible avec les deux lectures.

Les liquidités sortent selon le calendrier du fonds

Selon la fiche produit de septembre 2026 de Franklin, la fenêtre de sept jours démarre dès qu'une demande est reçue et acceptée, et les demandes qui dépassent l'heure limite sont généralement reportées au prochain jour de traitement.

Le plafond quotidien importe en raison du niveau de concentration de la position XRPL. De tels plafonds constituent une garantie de liquidité standard dans les fonds monétaires, empêchant des retraits démesurés de forcer le fonds à céder ses titres court terme dans l'urgence. Si les parts du portefeuille relèvent d'une classe proche de la taille totale du fonds, un rachat complet dépasserait plusieurs fois le plafond journalier, et le fonds pourrait étaler le paiement sur de nombreux jours de traitement. Le plafond est discrétionnaire, et rien n'indique qu'il ait été activé.

Trois divulgations qui combleraient les lacunes

La fiche d'information du 31 octobre, attendue en novembre, devrait révéler si l'actif du fonds a augmenté d'un montant proche de la totalité des 150 millions de dollars ou si des rachats ailleurs en ont compensé une partie.

Tout solde apparaissant sur les deux adresses XRPL autorisées mais vides montrerait que des parts ont été transférées à des détenteurs distincts.

Les chiffres de DBS sur les échanges de sgBENJI ou son utilisation comme garantie montreraient si le plan de trading explique une partie des 200 millions de dollars.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les fonds tokenisés comportent des risques d'investissement et restent soumis à des conditions d'éligibilité, de transfert et de rachat.