L'incendie qui aement endommagé l'hôtel de ville du XIXe siècle de Limoges a été allumé volontairement, selon le préfet local. Dimanche, le feu était maîtrisé, et la France dressait le bilan d'un week-end de troubles : plus de 2 400 arrestations rien que samedi, selon les autorités ; près de 1 000 policiers et gendarmes blessés ; et des centaines de commerces pillés à Paris, Marseille, Lyon et dans d'autres villes. Pillages et incendies se sont poursuivis dimanche soir, et le Premier ministre Sébastien Lecornu a ordonné des couvre-feux localisés lundi.

Le ministre de l'Intérieur Laurent Nuñez a reconnu que la police avait « perdu le contrôle » et a proposé de démissionner. Le président Emmanuel Macron a refusé.

En matière d'inflation, les États-Unis sont en réalité plus mal lotis, comme l'a rapporté Jason Ma de Fortune lundi. Les prix à la consommation américains ont augmenté de 3,7 % sur un an jusqu'en septembre, contre 3,4 % pour la France selon la mesure harmonisée au niveau européen. Ce qui distingue les deux pays, c'est la croissance. Le PIB américain a progressé de 2,2 % au deuxième trimestre, le chômage s'établit à 4,2 %, et les salaires augmentent d'environ 3,0 % par an — toujours en deçà de l'inflation. La France, quant à elle, s'attend à une croissance de seulement 0,5 % cette année, avec un chômage des jeunes d'environ 20 %.

Misez la croissance à part, et les deux pays ont énormément en commun. De plus, beaucoup d'Américains sont inquiets de l'origine de leur croissance. L'investissement technologique représente environ un tiers de la croissance du PIB américain, selon ING. Pourtant, 39 % des Américains affirment désormais que l'IA fait plus de mal que de bien, contre 31 % il y a un an, et 79 % s'attendent à ce que l'IA sup des emplois américains au cours de la prochaine décennie, selon une enquête Bentley-Gallup menée en mai. Chez les adultes de moins de 30 ans, le chiffre des méfaits grimpe à 47 %. Une enquête Pew de juin a révélé que 52 % des Américains étaient plus préoccupés qu'enthousiastes à l'égard de l'IA.

Le même piège

Commençons par la dette. La dette publique française atteint un niveau record de 119 % du PIB, tandis que la dette américaine détenue par le public a atteint 100,2 % du PIB fin mars. Le budget de Lecornu, qui ramènerait le déficit français à 5 % du PIB contre 5,4 %, fait face à son premier vote crucial à l'Assemblée nationale mardi. Washington, de son côté, a affiché un déficit de 1 992 milliards de dollars pour l'exercice 2026 — soit environ 6,2 % du PIB, selon les projections du Congressional Budget Office, un chiffre supérieur au déficit de 5,4 % qui fait rage en France.

Pour les deux gouvernements, la contrainte réelle n'est pas seulement l'ampleur de la dette, mais la difficulté politique de réduire les déficits alors que les ménages protestent déjà contre le coût de la vie et les services publics. Le vote du budget français et la réponse du marché obligataire à l'endettement continu constituent donc des tests immédiats de la marge de manœuvre dont disposent les décideurs pour répondre à ces pressions.

Les traders obligataires traitent les deux pays de la même manière. Les économistes de Bank of America Claudio Irigoyen et Antonio Gabriel ont récemment constaté que les rendements à 10 ans français et américains évoluaient sur une trajectoire presque identique, et ils en attribuent la cause à un même facteur. « Lorsque les taux d'intérêt sont bas, les gouvernements sont incités à creuser leurs déficits en s'endettant à moindre coût », ont-ils écrit dans un rapport de BofA Global Research. « Cependant, si cette dette “bon marché” sert à financer une augmentation structurelle du déficit budgétaire, il devient politiquement difficile, une fois les taux en hausse, de mettre en œuvre l'assainissement nécessaire pour remettre la maison en ordre. »

Les émeutes montrent à quoi ressemble un contexte « politiquement difficile ». Aux États-Unis, l'avertissement est venu du marché obligataire. Le 8 septembre, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré devant un auditoire de la Southern Methodist University : « Je suis la maison maintenant. » Le marché obligataire n'a pas été de cet avis : au cours des trois semaines suivantes, le rendement des Treasuries à 30 ans a grimpé jusqu'à 5,69 %, des niveaux inédits depuis 2002, ont écrit l'économiste de Johns Hopkins Steve Hanke et l'ancien contrôleur général David Walker dans Fortune.

L'origine de la colère

Les manifestations françaises ont commencé dans les salles de classe. À la mi-septembre, des lycéens de la banlieue parisienne ont quitté les cours pour dénoncer l'absence d'enseignants, les salles surchargées et des bâtiments incapables de supporter la chaleur, accusant des années de sous-investissement. Les enseignants et les syndicats ont emboîté le pas, suivis par des personnes en colère face aux prix du carburant et au coût de la vie.

Les écoles américaines montrent les mêmes tensions — et à certains égards, c'est pire.

Temps de classe perdu : en France, 9,8 % des heures d'enseignement des collèges et lyc publics n'ont pas été dispensées en 2024–25, en grande partie parce que les enseignants absents n'ont pas été remplacés, selon le bureau de statistiques du ministère de l'Éducation. Aux États-Unis, le Government Accountability Office a constaté que 19 % des districts scolaires ont annulé des cours cette année-là en raison de problèmes de bâtiments, privant environ 2 millions d'élèves de quelque 3,5 millions de journées d'apprentissage. Près de la moitié des districts souffraient de problèmes chroniques d'installations perturbant les apprentissages.

Effectifs : au début de cette année scolaire, 53 % des collèges et lycées français étaient privés d'au moins un enseignant, selon une enquête portant sur 1 033 établissements menée par le SNES-FSU, le plus grand syndicat d'enseignants du secondaire en France. Au début de l'année 2024–25, 74 % des écoles publiques américaines avaient des difficultés à pourvoir au moins un poste avec un enseignant entièrement certifié, selon le National Center for Education Statistics.

Qualifications : 11,1 % des enseignants du secondaire français ne sont pas pleinement qualifiés, selon l'OCDE. Aux États-Unis, le Learning Policy Institute estime que 387 843 enseignants ne sont pas entièrement certifiés pour leurs fonctions — un chiffre qualifié de sous-estimation.

Le président Trump y voit une autre cause. « Ce qui se passe en France n'est rien de moins qu'une migration de masse hors de contrôle », a-t-il publié sur Truth Social le 6 octobre, ajoutant qu'« il ne s'agit pas d'écoles, il s'agit de l'islam qui veut prendre le contrôle d'un pays autrefois grand ». Il n'a pas abordé les similitudes budgétaires de son propre pays. Les revendications étudiantes n'ont fait aucune mention de l'immigration ou de la religion. L'économiste en chef d'UBS Global Wealth Management, Paul Donovan, a qualifié la violence du week-end de « forme différente d'économie du bouc émissaire » dans une note aux clients lundi.

Le coussin américain tient tant que la croissance tient. Le vétéran des marchés Ed Yardeni a soutenu le mois dernier que l'économie américaine est « moins sensible aux taux qu'elle ne l'a jamais été », soutenue par des retraités fortunés, de larges déficits et « un boom extraordinaire des investissements dans l'IA ».

Hanke et Walker concluent leur tribune par une phrase du regretté économiste du MIT Rüdiger Dornbusch : « Les crises mettent plus de temps à arriver qu'on ne peut l'imaginer, mais lorsqu'elles surviennent, elles se produisent plus vite qu'on ne peut l'imaginer. »