Founders Fund, la société de capital-risque soutenue par Peter Thiel et connue pour ses investissements précoces dans des entreprises telles que Palantir et SpaceX, a mené un achat de tokens de 5 millions de dollars dans Anvil, un protocole de collatéral crypto, selon CoinDesk.

La transaction n’est pas une levée de fonds classique en actions. Il s’agit d’une acquisition directe de tokens, qui place l’un des fonds d’investissement les plus importants de la Silicon Valley au sein de l’actif de gouvernance d’un protocole de finance décentralisée — une structure courante dans la DeFi, où de nombreux protocoles sont pilotés par des tokens de gouvernance plutôt que par des actions de société.

Une lettre de crédit on-chain

Anvil fonctionne sur Ethereum et repose sur une structure qu’il qualifie de lettre de crédit on-chain. Dans la finance traditionnelle, une lettre de crédit est un engagement — généralement émis par une banque — selon lequel un paiement sera effectué une fois certaines conditions définies remplies. Il s’agit d’un instrument établi pour les échanges entre des parties qui ne se font pas entièrement confiance. Anvil remplace la banque par des smart contracts.

Les utilisateurs déposent des garanties, principalement de l’ETH ou de l’USDC, un stablecoin indexé sur le dollar américain, dans des coffres. Les actifs bloqués garantissent ensuite des engagements programmables conçus pour résister au défaut, sans qu’un intermédiaire ait besoin de se porter garant d’une partie.

Le protocole est conçu pour fonctionner sans prêts, paiements d’intérêts ni conservation des actifs confiée à un tiers. Anvil ne facture par ailleurs aucuns frais au niveau du protocole.

Indicateurs du protocole et tokenomics

Anvil a été lancé en janvier 2025 en tant que projet open source financé sur fonds propres par l’Acronym Foundation. Sa valeur totale verrouillée — une mesure standard du capital déposé dans un protocole DeFi — s’élève actuellement à environ 10 millions de dollars, contre un pic de près de 109 millions de dollars atteint en juillet 2025.

La gouvernance repose sur le token ANVL, dont l’offre totale est de 100 milliards de tokens et l’offre en circulation d’environ 80 à 88 milliards. Environ 60 % des ANVL ont été attribués à des partenaires et à des membres de la communauté.

Les récentes activités de gouvernance ont élargi la liste des collatéraux acceptés par le protocole pour inclure EURC, un stablecoin en euros ; cbBTC et WBTC, des formes tokenisées du bitcoin ; sUSDe, un dollar synthétique en staking ; et wstETH, un token représentant de l’ether placé en staking.

Anvil a été audité par OpenZeppelin et Trail of Bits, deux sociétés reconnues dans la sécurité des smart contracts, et a organisé deux programmes de chasse aux bugs via Immunefi, une plateforme de chasse aux bugs dans le secteur web3.

Le parcours du fondateur

Anvil a été fondé par Tyler Spalding, qui avait auparavant cofondé l’entreprise de paiements crypto Flexa. Spalding a soutenu que la structure du protocole permettait de produire des garanties vérifiables sans le risque de défaut inhérent aux dispositifs traditionnels, et a présenté cette conception comme pertinente à la fois pour la DeFi et pour la finance conventionnelle.

Un signal structurel plutôt qu’une question de taille

L’importance immédiate de l’opération réside davantage dans sa structure que dans son montant. Un engagement de 5 millions de dollars est modeste selon les standards du capital-risque, mais l’achat direct de tokens lie le résultat de l’investisseur à l’actif de gouvernance lui-même. Cet alignement place Founders Fund aux côtés des détenteurs d’ANVL d’une manière qu’une participation au capital d’une société de développement ne permettrait pas. Il donne également à la société un intérêt direct dans les décisions de gouvernance du protocole, notamment dans le choix des prochains types de collatéraux à ajouter.

La situation de la TVL constitue la principale tension. Un protocole détenant environ 10 millions de dollars — contre près de 109 millions de dollars à son pic — doit encore démontrer que la demande pour les garanties on-chain peut croître et durer.

Les risques méritent également d’être clairement énoncés. Les collatéraux tels que le bitcoin enveloppé et les dollars synthétiques comportent des risques liés aux smart contracts, à la conservation et à l’ancrage, et une garantie adossée à un actif ayant perdu son ancrage est plus fragile qu’elle ne le paraît sur le papier.

Alors que la majeure partie des 100 milliards d’ANVL est déjà en circulation, la dilution future est moins déterminante que la question de savoir si une utilisation réelle peut donner au token une fonction allant au-delà du vote de gouvernance. Ces questions se joueront au grand jour : les dépôts du protocole se trouvent sur Ethereum, et toute nouvelle modification de sa liste de collatéraux devra passer par des votes de gouvernance dont les résultats sont enregistrés on-chain.