Forward Air (NASDAQ: FWRD) a déclaré mercredi avoir enregistré sa meilleure performance trimestrielle depuis l’achèvement de ce qu’elle a décrit comme une « fusion chaotique » avec l’affréteur de fret Omni Logistics en janvier 2024. Les résultats opérationnels se sont améliorés dans tous les segments au deuxième trimestre, la division Expedited Freight menant la progression.

Le chiffre d’affaires consolidé a atteint 673 millions de dollars, en hausse de 9% sur un an. L’EBITDA ajusté consolidé a progressé de 18% sur un an à 93 millions de dollars.

Le segment expedited, qui comprend les activités de less-than-truckload (LTL), a généré 319 millions de dollars de revenus, soit une hausse de 24% sur un an. Le tonnage a augmenté de 7%, les expéditions progressant de 2% et le poids par expédition de 5%.

Le rendement, mesuré comme le revenu par quintal hors surtaxes carburant, a reculé de 2% sur un an. Des poids d’expédition plus élevés ont pesé sur cet indicateur, partiellement compensés par une augmentation non divulguée de la longueur moyenne de transport. Le revenu par expédition hors carburant a augmenté de 3% sur un an.

Une partie du fret LTL qui s’était auparavant orientée vers un marché du truckload déprimé est revenue, ce qui a poussé à la hausse les poids d’expédition et le revenu par expédition. Cette dynamique est un facteur récurrent dans le secteur LTL, à mesure que les expéditeurs réévaluent leurs choix de mode de transport lorsque la capacité truckload se resserre ou que les prix évoluent.

L’unité expedited a affiché une marge opérationnelle de 10,9%, en amélioration de 340 points de base sur un an. La marge d’EBITDA a atteint 13,6%, soit 200 points de base de plus sur un an. Presque toutes les lignes de dépenses ont reculé en pourcentage du chiffre d’affaires, à l’exception du transport acheté, qui a augmenté de 430 points de base.

Omni Logistics a déclaré un chiffre d’affaires de 339 millions de dollars, en hausse de 3% sur un an. L’EBITDA ajusté de 38 millions de dollars était supérieur de 28% sur un an, et la marge d’EBITDA ajusté s’est améliorée de 220 points de base à 11,2%.

Forward a annoncé le mois dernier avoir conclu un accord non contraignant avec un client de logistique contractuelle afin de conserver la moitié — et potentiellement jusqu’à 75% — d’un contrat annuel de 250 millions de dollars. Lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre en mai, la société avait indiqué qu’elle pouvait potentiellement perdre l’intégralité de ce compte, qui représente environ 10% du chiffre d’affaires annuel de Forward. Un récent protocole d’accord maintient le contrat actuel en place pour au moins les deux prochaines années.

La perte potentielle de ce client a déclenché un test de dépréciation du goodwill sur la valeur comptable de l’activité Omni. Forward a fait état au deuxième trimestre d’une perte avant impôt provenant des activités poursuivies de 244 millions de dollars. Ce montant incluait toutefois une charge de dépréciation du goodwill non monétaire de 244 millions de dollars.

Cette perturbation commerciale a également freiné un plan visant à vendre l’ensemble de l’entreprise à des investisseurs privés. Forward avait lancé un examen stratégique au début de 2025, alors que la pression des investisseurs augmentait après sa fusion contestée avec Omni Logistics.

Après avoir signalé ce client à risque, Forward a concentré ses efforts sur la cession de son activité intermodale et de deux petites activités héritées d’Omni, qui ont généré ensemble 394 millions de dollars de revenus l’an dernier. La société a vendu l’une des activités Omni au deuxième trimestre et l’autre en juillet. Elle espère vendre l’activité intermodale d’ici la fin de l’année.

Le produit de ces ventes sera utilisé pour réduire l’endettement du bilan.

Le chiffre d’affaires intermodal a augmenté de 1% sur un an, à 60 millions de dollars, au cours du trimestre. L’unité a affiché une marge d’EBITDA de 16,7%, en amélioration de 160 points de base sur un an.

Le flux de trésorerie d’exploitation du deuxième trimestre s’est élevé à 46 millions de dollars, en baisse de 6 millions de dollars sur un an. La liquidité, à 401 millions de dollars, est restée presque stable d’un trimestre à l’autre malgré un paiement semestriel d’intérêts de 34 millions de dollars effectué au cours du trimestre.

La dette nette de 1,66 milliard de dollars représentait 5,2 fois l’EBITDA ajusté sur les 12 derniers mois et restait en dessous d’un covenant d’endettement de 6x. (L’EBITDA ajusté sur les 12 derniers mois s’élevait à 319 millions de dollars.)

Le titre FWRD gagnait 10,7% dans les échanges après la clôture mercredi.

Pourquoi est-ce important ? Forward Air est la seule société cotée à proposer du transport terrestre d’aéroport à aéroport dans une configuration LTL. Sa fusion contestée avec Omni Logistics constitue un exemple d’avertissement et une étude de cas à forts enjeux pour le secteur du transport routier et de la logistique.

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