Fort Knox contre la Chine : la course mondiale à l’or dont personne ne parle

Les États-Unis déclarent officiellement détenir 8,133.5 metric tons d’or, soit environ 261.5 million troy ounces. Selon les chiffres gouvernementaux, environ 147.3 million ounces sont stockées à Fort Knox, le reste étant réparti entre la Monnaie de Denver, le West Point Bullion Depository et la Federal Reserve Bank of New York. À l’époque de Bretton Woods, ce stock a soutenu la crédibilité du dollar, même si le président Richard Nixon a mis fin en 1971 à la convertibilité directe du dollar en or, fermant la fenêtre de l’or et inaugurant le système monétaire fiduciaire moderne.

Si la question de savoir combien d’or possèdent les États-Unis semble réglée en apparence, Mike Maharrey, animateur de Money Metals Midweek Memo, estime qu’une question plus importante demeure : ces chiffres officiels ont-ils déjà été vérifiés de manière indépendante au moyen d’un audit complet ?

L’argument en faveur d’un audit complet de Fort Knox

Lors d’une récente interview sur Fox News avec Jesse Watters, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré que l’or de Fort Knox était « present and accounted for », précisant que des membres de son équipe et le trésorier des États-Unis avaient visité le site. Maharrey soutient que, si de telles assurances peuvent rassurer certains observateurs, elles ne remplacent pas un audit indépendant.

Fort de son expérience en comptabilité, Maharrey explique que les audits servent à détecter les erreurs honnêtes, vérifier les registres et garantir la responsabilité. Presque toute entreprise gérant des actifs précieux s’appuie sur des audits externes réguliers pour assurer la transparence et maintenir la confiance du public.

Il estime que toute institution responsable de milliards de dollars d’actifs devrait accueillir favorablement une vérification indépendante plutôt que de la décourager. À ses yeux, le refus des audits de routine soulève plus de questions qu’il n’apporte de réponses.

Pourquoi l’inspection de 1974 ne constitue pas un audit

Des responsables gouvernementaux ont souvent cité les inspections menées dans les années 1970 comme preuve que les réserves d’or américaines ont déjà été examinées. Maharrey estime que ces événements sont loin de répondre aux normes d’audit reconnues.

En 1974, le Trésor n’a ouvert qu’un seul des 15 compartiments du coffre-fort de Fort Knox aux membres du Congrès et aux médias, lors de ce que Maharrey décrit comme une opération de relations publiques plutôt que comme un véritable audit financier. Les visiteurs ont vu des piles de lingots d’or et ont brièvement manipulé certains d’entre eux, mais aucune vérification réelle n’a eu lieu.

Selon Maharrey, aucun des lingots n’a été rapproché de numéros de série, pesé, analysé pour sa pureté, ni rapproché des registres officiels d’inventaire. Un véritable audit exigerait que chaque lingot soit compté, testé, documenté et vérifié indépendamment avant la publication des résultats.

Les questions de transparence persistent des décennies plus tard

À la suite de l’événement de 1974, le Trésor a mené des procédures d’inventaire et installé des scellés inviolables sur les compartiments du coffre-fort. Maharrey soutient que ces mesures ne répondaient toujours pas aux pratiques d’audit reconnues.

Il cite des rapports manquants, l’absence de registres d’analyse publics, des historiques de transactions incomplets et des éléments montrant que certains scellés ont été brisés puis remplacés sans qu’un nouvel audit complet n’ait été effectué. Selon lui, ces lacunes ne satisferaient pas aux standards attendus d’un dépôt privé de lingots géré de manière professionnelle.

Plutôt que de s’opposer à un audit, Maharrey estime que le gouvernement devrait en accueillir un. Si les réserves d’or déclarées sont exactes, affirme-t-il, un examen indépendant renforcerait la confiance du public au lieu de l’éroder.

Money Metals met l’accent sur la vérification indépendante

Maharrey a opposé l’approche du gouvernement aux procédures d’audit utilisées par le Money Metals Depository à Eagle, Idaho.

Selon lui, le dépôt procède à la fois à des audits internes continus et à des audits externes réguliers réalisés par des cabinets indépendants. Les avoirs des clients sont vérifiés de manière routinière, les inventaires font l’objet de contrôles ponctuels, et les clients peuvent demander chaque année une photographie de leurs avoirs séparés afin de confirmer que leurs métaux précieux restent stockés en toute sécurité.

Il estime que la transparence, la responsabilité et la vérification régulière devraient constituer une pratique standard chaque fois que des actifs de valeur sont confiés à un établissement de stockage.

Les gouvernements continuent de détenir de l’or malgré les monnaies fiduciaires

Bien que les systèmes monétaires modernes ne soient plus adossés à l’or, Maharrey note que les gouvernements continuent de maintenir d’importantes réserves de lingots.

Il y voit une contradiction intéressante. Les responsables publics soulignent souvent que les monnaies fiduciaires rendent inutiles de vastes réserves d’or, alors que les banques centrales du monde entier continuent d’accumuler de l’or physique. Selon Maharrey, leurs actions suggèrent que l’or joue toujours un rôle stratégique important dans le système financier mondial.

Les réserves d’or officielles de la Chine ne racontent peut-être pas toute l’histoire

La Chine déclare officiellement détenir 2,346 metric tons d’or et a augmenté ses réserves déclarées pendant 21 mois consécutifs. En juin, la People’s Bank of China a annoncé une hausse de 15 tonnes après un achat de 10 tonnes en mai, ce qui traduit une accélération notable des achats officiels.

Maharrey estime que ces chiffres officiels sous-évaluent probablement l’accumulation réelle d’or de la Chine.

Il cite des recherches de Goldman Sachs évaluant que la Chine a acquis plus de 48 tonnes d’or via le marché de gré à gré de Londres rien qu’en mai, alors qu’elle n’avait officiellement signalé qu’une hausse de 10 tonnes. Goldman a finalement retenu une estimation plus prudente, concluant que la Chine a probablement accumulé environ 80 tonnes d’or depuis le début de 2026, soit à peu près le double de ses achats déclarés.

Des éléments suggèrent que la Chine détient bien plus d’or

Des recherches supplémentaires citées par Maharrey indiquent que les réserves réelles de la Chine pourraient être nettement supérieures à ce que les communications officielles laissent entendre.

Le chercheur de Money Metals Jan Nieuwenhuijs a précédemment estimé que la banque centrale chinoise avait discrètement acquis environ 570 tonnes d’or en 2024 tout en ne déclarant officiellement que 41 tonnes d’achats. Ses travaux suggèrent que, depuis le début de la guerre en Ukraine, la Chine acquiert environ cinq fois plus d’or qu’elle ne le signale au Fonds monétaire international. Sur la base de plusieurs sources, il estime que les avoirs monétaires en or de la Chine pourraient déjà dépasser 5,000 tonnes.

Le Financial Times a ensuite rapporté que les achats non divulgués de la Chine pourraient dépasser dix fois ses chiffres officiels, soulignant les efforts continus du pays pour diversifier ses réserves hors du dollar américain tout en soutenant la demande mondiale d’or.

La stratégie chinoise sur l’or se construit depuis des années

Maharrey a également cité l’analyste de longue date Jim Rickards, qui affirmait il y a plus de dix ans que la Chine conservait délibérément de grandes quantités d’or en dehors des réserves de sa banque centrale officiellement déclarées.

Rickards écrivait qu’après l’annonce par la Chine d’une hausse de 604 tonnes en 2015, des volumes bien plus importants restaient sous le contrôle de la State Administration of Foreign Exchange (SAFE), les transferts n’apparaissant que progressivement dans les rapports officiels de réserves de la People’s Bank of China. Maharrey estime que cette stratégie permet à la Chine de satisfaire aux exigences de reporting international tout en dissimulant l’ampleur réelle de son accumulation d’or.

Des analyses récentes ont même suggéré que, si la tendance actuelle se poursuit, la Chine pourrait dépasser les États-Unis en volume total d’or détenu au cours des cinq prochaines années.

Les banques centrales continuent de se diversifier vers l’or

Selon Goldman Sachs, les achats de la Chine s’inscrivent dans une tendance plus large, observée sur plusieurs années, parmi les banques centrales du monde entier.

La banque maintient sa prévision d’un prix de l’or à 4,900 dollars l’once troy d’ici la fin de 2026, estimant qu’une demande durable des banques centrales devrait offrir un soutien de long terme aux prix, même si des taux d’intérêt plus élevés créent des vents contraires à court terme. Goldman estime également que la demande des investisseurs privés pourrait s’élargir davantage si les risques géopolitiques continuent d’augmenter.

Maharrey souligne que les banques centrales ont de plus en plus diversifié leurs réserves, en s’éloignant des bons du Trésor américains pour se tourner vers l’or physique, renforçant selon lui le rôle durable de l’or en tant qu’actif de réserve.

La politique de la Réserve fédérale reste un frein à court terme

À l’issue de la réunion de juillet du Federal Open Market Committee, Maharrey a observé que la plupart des investisseurs s’attendaient à ce que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, maintienne les taux inchangés, bien que certains acteurs du marché aient spéculé sur la possibilité d’une nouvelle hausse.

Il a estimé qu’un nouveau resserrement pourrait accélérer les problèmes d’endettement accumulés après des années d’assouplissement quantitatif, de taux d’intérêt historiquement bas et d’une expansion monétaire d’environ 5 trillion de dollars pendant la pandémie.

Tout en reconnaissant que les prix de l’or et de l’argent pourraient continuer d’évoluer latéralement à court terme, Maharrey estime que l’environnement monétaire sous-jacent reste favorable aux métaux précieux à plus long terme.

Les investisseurs chinois continuent d’acheter les replis

Au-delà des achats des banques centrales, la demande privée chinoise s’est également renforcée.

La Chine a importé 173 tonnes d’or le mois précédent, atteignant un plus haut de deux ans. Maharrey a cité l’analyste de Jinrui Futures Zijie Wu, qui a indiqué que les investisseurs considéraient la récente faiblesse des prix comme une opportunité d’achat attrayante, tandis que les banques chinoises ont elles aussi augmenté leurs achats afin d’utiliser les quotas d’importation et de reconstituer leurs stocks de lingots.

Maharrey a conclu que, quelle que soit la politique à court terme de la Réserve fédérale, l’inflation continue d’éroder dans le temps le pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires. Alors que les banques centrales poursuivent l’augmentation de leurs réserves d’or et que les investisseurs recherchent de plus en plus des actifs tangibles, il estime que l’or et l’argent physiques demeurent des réserves de valeur importantes à long terme.

À propos de l’auteur

Money Metals Exchange est un négociant en lingots en ligne en activité depuis 2010 et a été élu meilleur courtier global en métaux précieux par Investopedia. Leur site Web est MoneyMetals.com .

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