PMI flash au cœur des attentions alors que les marchés guettent Jackson Hole et les mouvements des rendements du Trésor
Points clés
- •Les PMI flash européens pour la zone euro et le Royaume-Uni devraient diminuer par rapport au mois précédent.
- •Les PMI flash américains devraient également reculer légèrement et ne devraient guère influencer les marchés, sauf écart important.
- •Les tensions persistantes liées à l'Iran et au détroit d'Ormuz soutiennent les prix du pétrole et accentuent la pression inflationniste.
- •Les anticipations d'inflation issues des taux de breakeven américains ont progressé, contribuant au renforcement des métaux précieux et à l'affaiblissement du dollar américain.
- •La Réserve fédérale devrait maintenir ses taux inchangés en septembre, les investisseurs attendant Jackson Hole ainsi que les prochains rapports NFP et CPI.
Séance européenne
La séance européenne apporte les premières estimations des PMI flash — compilés par S&P Global à partir d'enquêtes mensuelles auprès des responsables des achats — pour les principales économies de la zone euro et du Royaume-Uni. Ces estimations préliminaires, premier instantané mensuel de l'activité des entreprises avant les chiffres définitifs, devraient reculer par rapport aux niveaux du mois précédent dans l'ensemble, reflétant les perturbations persistantes dans le détroit d'Ormuz — le point de passage stratégique par lequel transite environ un cinquième du pétrole échangé dans le monde — et le blocage entre les États-Unis et l'Iran. Des lectures supérieures à 50 signalent une expansion de l'activité ; des lectures inférieures à 50 signalent une contraction.
Ces données ne devraient toutefois rien changer pour les banques centrales concernées — la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre — et la réaction des marchés sera donc probablement contenue. L'attention se concentre actuellement sur le plan d'« intervention » du Trésor américain, qui vise à limiter la flambée des rendements à long terme.
Ce plan a assoupli les conditions financières à un moment où les prix du pétrole continuent de progresser lentement. Les anticipations d'inflation, suivies via les taux de breakeven américains — l'écart entre les rendements nominaux du Trésor et les rendements protégés contre l'inflation — ont affiché un élan haussier accru, lequel a été le principal moteur de la flambée des métaux précieux et du repli du dollar américain.
Séance américaine
La séance américaine met à l'honneur les PMI flash américains, qui devraient eux aussi légèrement reculer. Sauf écart important, ces données ne devraient pas avoir beaucoup d'importance à ce stade, les opérateurs attendant le discours de Jackson Hole — le symposium annuel très suivi de la Réserve fédérale, organisé chaque mois d'août par la Banque de réserve fédérale de Kansas City dans le Wyoming — ainsi que les prochains rapports sur les créations d'emplois hors secteur agricole (NFP) et sur l'indice des prix à la consommation (CPI) attendus en septembre.
Vue d'ensemble
En résumé, le blocage entre les États-Unis et l'Iran maintient les prix du pétrole bien orientés et accentue les pressions inflationnistes. Le Trésor américain a freiné le resserrement des conditions financières, lequel contribuait à limiter le choc inflationniste. De son côté, la Fed devrait maintenir ses taux inchangés en septembre et, toutes choses égales par ailleurs, soutenir l'assouplissement passif des conditions financières encore pendant quelques mois.
La source conclut sur un avertissement : si Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Réserve fédérale, n'aborde pas cette dynamique dans son discours de Jackson Hole, les métaux précieux devraient connaître une flambée encore plus marquée.
