Ian Samson, gérant de portefeuille multi-actifs chez Fidelity International, fait évoluer sa position sur l'or d'un statut neutre vers une surpondération, alors que l'incertitude entourant la politique de la Réserve fédérale américaine assombrit les perspectives des actifs traditionnels.

Cette décision consiste à viser une allocation d'environ 5 % en or au sein d'un fonds de stratégie de revenus et de croissance de 3 milliards de dollars, une taille qui rend la position significative tout en demeurant une composante d'un portefeuille multi-actifs plus large plutôt qu'un pari sur un thème unique.

De la surpondération au neutre, puis retour en arrière

Samson a réduit les positions en or de Fidelity de la surpondération au neutre sur la période janvier-février, alors que l'or se dirigeait vers son pic. Ce sommet a été atteint début 2026, à près de 5 600 dollars l'once. L'or a ensuite fortement reculé depuis ces niveaux, pour s'établir autour de 5 000 dollars l'once à la mi-juillet 2026, soit une baisse d'environ 11 % par rapport au pic.

Il n'est pas le seul chez Fidelity à partager ce point de vue. George Efstathopoulos, autre gérant de portefeuille chez Fidelity, a indiqué qu'il envisagerait de reprendre des positions en or si les prix baissaient encore de 5 % à 7 % par rapport aux niveaux actuels.

Pourquoi la Fed est importante

Les investisseurs institutionnels ont largement réduit leur exposition à l'or début 2026, alors que la Réserve fédérale maintenait une posture hawkish. Des taux d'intérêt plus élevés pèsent généralement sur l'or, car ils augmentent le coût d'opportunité de la détention d'un actif non générateur de rendement, ce qui explique pourquoi les évolutions des anticipations concernant la Fed peuvent rapidement affecter la demande pour le métal, même lorsque les conditions générales du marché restent incertaines.

Samson s'attend à ce que l'or retrouve un territoire de marché haussier en 2027, ce qui implique qu'il anticipe une appréciation significative des prix à partir du niveau de 5 000 dollars au cours des six à douze prochains mois.

Les banques centrales poursuivent leurs achats

Les acheteurs souverains accumulent des réserves d'or à un rythme soutenu, motivés par la diversification loin des actifs libellés en dollars et par la couverture des risques géopolitiques. Pour Samson, les achats des banques centrales demeurent un élément clé du dossier d'investissement, aux côtés des anticipations d'ajustements de la politique monétaire, et cela contribue à expliquer pourquoi l'or peut rester pertinent pour les portefeuilles institutionnels même après de fortes corrections.

L'objectif d'allocation de 5 % dans le fonds de 3 milliards de dollars représente environ 150 millions de dollars d'exposition à l'or.