Fidelity a demandé à la Securities and Exchange Commission des États-Unis l’autorisation de transformer son ETF Ethereum au comptant en produit générateur de rendement, en déposant le 11 août un amendement pré-effectif à son dossier d’enregistrement qui permettrait au Fidelity Ethereum Fund (FETH) de staker l’ETH qu’il détient.

Selon la modification proposée, FETH pourrait staker jusqu’à 100 % de ses avoirs en Ethereum dans des conditions normales, sans qu’un seuil minimal de staking ne soit requis. Les récompenses de staking seraient partagées entre les opérateurs de nœuds, les dépositaires et Fidelity sous forme de frais, le trust conservant une partie. S’il est approuvé, le fonds distribuerait les récompenses restantes aux investisseurs sous forme de distributions trimestrielles en espèces, en convertissant l’ETH staké en dollars américains avant de verser les actionnaires inscrits. Fidelity prévoit que ces récompenses seront traitées comme des revenus à des fins fiscales.

Cet amendement modifierait l’objectif d’investissement déclaré du fonds. FETH suit actuellement le Fidelity Ethereum Reference Rate, ajusté des frais. Avec le staking, son objectif deviendrait cet indice plus un montant supplémentaire dérivé des récompenses de staking. Le dossier indique que le trust est censé surperformer l’indice sous-jacent avant déduction des dépenses.

Le staking est le mécanisme par lequel Ethereum sécurise son réseau : les détenteurs immobilisent de l’ETH pour aider à valider les transactions et, en retour, reçoivent de nouveaux tokens. Fidelity prévoit d’acheminer son ETH via des dépositaires agréés — notamment Anchorage Digital, BitGo et Fidelity Digital Assets — vers un ou plusieurs opérateurs de nœuds chargés d’exploiter l’infrastructure de validation.

L’initiative de Fidelity suit des démarches similaires de ses concurrents. Grayscale est devenu le premier émetteur américain d’ETF à distribuer des récompenses de staking ETH directement aux détenteurs, et la SEC a pris acte de la proposition de BlackRock d’intégrer le staking à son fonds ETHA. Avec trois des plus grands émetteurs d’ETF Ethereum au comptant engagés dans le staking, cette fonctionnalité passe rapidement d’un élément distinctif à une attente de base pour les produits crypto institutionnels. Ces développements font suite à un safe harbor du Trésor et de l’IRS qui a permis aux trusts liés aux crypto-actifs de générer des rendements de staking sans déclencher de complications fiscales ou réglementaires, levant un obstacle de conformité majeur qui tenait les émetteurs à l’écart.

Lorsque la SEC a approuvé initialement les ETF Ethereum au comptant en 2024, ces produits excluaient explicitement le staking, et l’absence de rendement est restée depuis un désavantage concurrentiel persistant. À l’époque, l’agence, sous la présidence de Gary Gensler, exigeait la suppression du staking comme condition d’approbation. La vague actuelle de dépôts reflète un climat réglementaire nettement différent sous la nouvelle direction de la SEC, qui s’est montrée plus ouverte à l’intégration de caractéristiques crypto-économiques natives dans des produits d’investissement enregistrés.

Le dossier est clair sur les risques. Les distributions ne sont pas garanties et Fidelity peut les suspendre ou les mettre fin à sa discrétion. L’ETH staké est également exposé au risque de slashing — des pénalités imposées aux validateurs qui se comportent mal ou sous-performent — et les actifs peuvent être bloqués pendant la période de unstaking. FETH prévoit de gérer d’éventuelles contraintes de liquidité en prolongeant, si nécessaire, les délais de rachat.

FETH a été lancé aux côtés de la première vague d’ETF Ethereum au comptant aux États-Unis en 2024 et applique des frais de 0,25 %. L’amendement sur le staking n’entrera en vigueur qu’une fois que la SEC aura déclaré le dossier d’enregistrement effectif.