La Réserve fédérale a dévoilé des règles proposées pour les émetteurs de stablecoins placés sous sa supervision, exigeant un adossement en réserves renforcé, des garanties de capital et des contrôles de gestion des risques, alors que les régulateurs américains construisent un cadre fédéral pour les actifs numériques adossés au dollar.

Ces mesures s'inscrivent dans la mise en œuvre réglementaire du GENIUS Act, la loi fédérale sur les stablecoins signée en juillet 2025. La banque centrale a ouvert deux propositions à la consultation publique : l'une portant sur les exigences de réserves pour les émetteurs de stablecoins de paiement — des jetons conçus principalement pour les paiements et le règlement — et l'autre établissant un processus d'approbation spécialisé pour les banques supervisées souhaitant émettre de tels jetons.

Si elles sont adoptées, les règles exigerait des émetteurs de stablecoins de paiement supervisés par le Board qu'ils adossent intégralement leurs jetons à des actifs liquides de haute qualité autorisés, y compris des bons du Trésor américain à court terme, tout en maintenant des contrôles de capital et de risques conçus pour faire face aux risques de crédit et opérationnels.

Un cadre de réserves et de capital

Aux termes de la première proposition, les émetteurs de stablecoins de paiement supervisés — des entreprises placées sous l'autorité de supervision directe de la Réserve fédérale — devraient détenir des réserves entièrement constituées d'actifs admissibles. Ce cadre vise à garantir que les stablecoins restent adossés à des actifs capables de soutenir le remboursement à leur valeur nominale.

La proposition introduirait également des exigences de capital harmonisées pour les émetteurs, visant à répondre aux risques liés à l'exploitation d'activités de stablecoins, y compris les expositions de crédit et opérationnelles. Des dispositions supplémentaires établiraient des normes de gestion des risques et des exigences pour les entreprises chargées de la sauvegarde des actifs adossant les stablecoins.

Prises ensemble, ces mesures sont conçues pour renforcer les contrôles autour des réserves et réduire le risque que des problèmes survenant chez un émetteur se propagent aux utilisateurs ou au système financier dans son ensemble.

Les stablecoins sont des jetons basés sur la blockchain, généralement conçus pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence, le plus souvent le dollar américain. Les émetteurs détiennent généralement réserves destinées à soutenir le remboursement des jetons à leur valeur affichée. Ces actifs sont devenus une composante clé du marché des actifs numériques, soutenant les transferts entre plateformes d'échange, le règlement des transactions, les paiements transfrontaliers et la détention temporaire de fonds sans conversion en monnaie bancaire traditionnelle.

Un processus d'approbation sur mesure pour les banques

La seconde proposition de la Réserve fédérale créerait un processus de demande dédié pour les banques supervisées par le Board souhaitant obtenir l'autorisation d'émettre des stablecoins de paiement. Ces institutions relevant déjà du périmètre de supervision de la banque centrale, cette voie de demande s'appuie sur les relations de supervision existantes plutôt que d'introduire un nouveau régulateur. Les candidats devraient fournir des informations incluant des plans d'affaires et des détails financiers, et la proposition établirait des procédures régissant les recours, les audiences et les décisions finales relatives aux demandes.

La période de consultation publique pour les deux propositions se clôturerait 60 jours après leur publication au Federal Register, le journal officiel du gouvernement américain pour les avis réglementaires. Cette fenêtre de consultation est une étape standard du processus réglementaire fédéral, donnant aux banques, aux émetteurs potentiels et aux autres parties prenantes la possibilité de s'exprimer avant la finalisation des propositions.

Le cadre de demande bancaire offrirait aux institutions supervisées une voie réglementaire définie pour entrer sur le marché des stablecoins de paiement, tout en soumettant les émetteurs potentiels à un examen financier et opérationnel préalable à l'émission.

La Réserve fédérale a annoncé l'ouverture de la période de consultation sur X :

@federalreserve requests public comment on two proposals related to establishing a regulatory framework for Board-supervised payment stablecoin issuers under the GENIUS Act: — Reserve (@federalreserve) September 24, 2026

Volet d'un déploiement fédéral plus large

Les propositions de la Réserve fédérale représentent une composante d'un effort fédéral plus vaste de mise en œuvre du GENIUS Act, d'autres agences élaborant des règles complémentaires couvrant les émetteurs de stablecoins et les acteurs du marché.

L'Office of the Comptroller of the Currency travaille sur ses propres réglementations relatives aux stablecoins, avec un calendrier visant novembre avant une échéance statutaire en janvier. Parallèlement, le département du Trésor a proposé des restrictions qui empêcheraient les plateformes de vendre à des clients américains des stablecoins ne répondant pas aux exigences fédérales.

Cette approche coordonnée reflète le rôle croissant des stablecoins sur les marchés des actifs numériques et l'intérêt accru des décideurs politiques à intégrer leur émission et leur utilisation dans les structures de supervision financière établies.

Les stablecoins se rapprochent de la finance grand public

Ces propositions arrivent alors que les stablecoins deviennent plus étroitement liés à l'infrastructure financière conventionnelle. Leur utilisation dans les paiements, le règlement et les transferts transfrontaliers a accru l'importance de maintenir la confiance dans la capacité des jetons à préserver leur valeur prévue et à rester remboursables.

L'administration a également promu les stablecoins adossés au dollar comme mécanisme potentiel d'extension de la portée internationale du dollar américain. Des exigences de réserves strictes et une supervision financière constituent un élément central de cette stratégie, visant à garantir que les jetons numériques restent soutenus par des actifs facilement disponibles.

Les exigences proposées en matière de réserves, de capital et de conservation des actifs visent à renforcer la confiance dans les stablecoins en liant l'émission de jetons à des actifs liquides identifiables et en imposant des garanties supplémentaires aux institutions gérant ces réserves.

L'action de la Réserve fédérale intervient également dans un contexte de transformations plus larges sur le marché des cryptoactifs, notamment attention réglementaire accrue portée aux actifs numériques et à la relation entre les stablecoins et les marchés financiers traditionnels.

Les propositions restent soumises à la consultation publique et pourraient être révisées avant l'adoption des règles finales. Leur mise en œuvre éventuelle déterminera comment les émetteurs supervisés gèrent les réserves, le capital, les risques et la conservation des actifs à mesure que les stablecoins s'intègrent plus profondément dans le système financier américain.