Les anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait relever ses taux d'intérêt lors de sa réunion de septembre ont nettement augmenté à la suite des propos prudents sur l'inflation du président de la Fed, Kevin Warsh. La probabilité d'une hausse des taux sur les marchés de prévision a atteint des niveaux proches de ses plus hauts récents, tandis que les rendements obligataires ont également fortement grimpé.

Les anticipations de marché évoluent rapidement à l'approche de la réunion de politique monétaire de la Fed du 16 septembre. Selon les données des marchés de prévision, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés se situe autour de 55 %, tandis qu'une hausse de 25 points de base est valorisée à environ 46 %. Une hausse plus importante ne présente qu'une probabilité d'environ 1 %.

L'outil FedWatch de CME Group indique que les investisseurs ont porté la probabilité d'une hausse des taux à la réunion de septembre à 55,7 % — soit une augmentation d'environ 20 points de base en une seule journée.

Ce réajustement de prix intervient dans une période où les marchés calibrent leurs anticipations autour du cycle d'assouplissement de la Fed, ce qui fait des propos de Warsh un changement de ton notable pour les anticipations de taux.

Warsh : pas d'amélioration significative de la tendance inflationniste

S'exprimant au symposium de Jackson Hole, dans le Wyoming, le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a noté que l'inflation demeure élevée. Jackson Hole, le symposium annuel de politique économique de la Fed de Kansas City, a historiquement servi de tribune où les présidents de la Fed signalent des changements dans la réflexion monétaire, ce qui explique l'attention portée par les marchés aux propos qui y sont tenus.

Warsh a reconnu que les données inflationnistes publiées au cours de l'été étaient plus positives qu'attendu, mais il a déclaré qu'elles n'indiquaient pas une amélioration durable des tendances inflationnistes sous-jacentes. « Si les données sur l'inflation publiées cet été ont été meilleures que prévu, elles n'indiquent pas une amélioration significative des tendances sous-jacentes », a-t-il déclaré.

Le président de la Fed a ajouté qu'il est nécessaire de s'assurer que l'inflation évolue de manière suffisamment claire et rapide vers le niveau cible de la banque centrale — une inflation de 2 % à long terme, objectif affiché de la Fed. Laissant entendre que la Fed pourrait sinon devoir resserrer davantage sa politique monétaire, Warsh a déclaré : « Sinon, nous avons encore du travail à faire. C'est notre devoir, notre autorité et notre responsabilité. »

Il n'a toutefois donné aucune orientation directe sur la manière dont la Fed agira lors des prochaines réunions, ni fourni de cadre définitif quant aux données économiques sur lesquelles les décisions de taux s'appuieront. Cette omission rend les anticipations de taux particulièrement sensibles au calendrier des données à publier d'ici la réunion.

Forte hausse des rendements des Treasuries américains

À la suite du discours de Warsh, les indices boursiers américains ont progressé tandis que des pressions vendeuses touchaient le marché obligataire. Le rendement du Treasury américain à 2 ans, très sensible aux anticipations concernant la politique de taux de la Fed, a augmenté d'environ 8 points de base pour atteindre 4,31 % — son plus haut niveau depuis la fin juillet.

La hausse des rendements à court terme indique que les investisseurs anticipent de plus en plus une politique monétaire plus restrictive de la Fed dans la période à venir. Les variations des rendements à 2 ans constituent un indicateur en temps réel courant de la façon dont les marchés valorisent la trajectoire du taux des fonds fédéraux, et des mouvements de cette ampleur suivent généralement des discours qui modifient le risque de politique perçu.

À environ deux semaines et demie de la réunion de septembre, les prochaines données sur l'inflation et l'emploi devraient être déterminantes pour l'orientation des anticipations de taux. Si l'inflation s'avère plus forte que prévu, la probabilité d'une hausse des taux augmenterait, tandis qu'un net ralentissement des pressions sur les prix pourrait renforcer les anticipations d'un maintien des taux inchangés par la Fed.

Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.