Kevin Warsh, président de la Réserve fédérale, a déclaré au Congrès lors d’un récent témoignage que l’inflation demeurait une préoccupation persistante, réitérant la position de la banque centrale selon laquelle elle n’a « aucune tolérance » pour une inflation élevée durable.

Les déclarations de Warsh sont intervenues le même jour qu’un rapport clé sur l’inflation, qui a montré une inflation globale de 3.5% sur un an en juin, tandis que les prix ont reculé de 0.4% sur une base mensuelle. L’indice des prix à la consommation de base (CPI), qui exclut les catégories les plus volatiles, est resté inchangé par rapport au mois précédent. L’écart entre les chiffres global et de base est important pour les anticipations de politique monétaire, car les responsables regardent souvent au-delà d’un seul mouvement mensuel pour évaluer si les pressions sous-jacentes sur les prix s’atténuent de manière durable.

Les prix de marché ont d’abord évolué après le témoignage et la publication du CPI, la probabilité implicite d’une hausse des taux en juillet tombant jusqu’à 16%, en forte baisse par rapport à 42% la veille. Toutefois, l’activité de marché qui a suivi a indiqué que les probabilités d’une hausse des taux étaient ensuite remontées, reflétant un recalibrage des anticipations. Ces probabilités implicites ne constituent pas des décisions de la Fed ; elles reflètent la manière dont les opérateurs évaluent la probabilité de différents résultats de politique monétaire à mesure que de nouvelles informations deviennent disponibles.

Les participants ont semblé interpréter la combinaison des commentaires de Warsh devant le Congrès et des données du CPI comme réduisant la pression à court terme en faveur d’un nouveau resserrement de la Réserve fédérale. Malgré cela, le contexte plus large de politique monétaire est resté incertain, la lutte contre l’inflation n’étant pas encore terminée et certains scénarios restant compatibles avec une éventuelle action sur les taux lors des prochaines réunions.

Ces mouvements ont montré une confiance fluctuante dans la trajectoire de politique monétaire à court terme de la Fed et une incertitude persistante quant à la manière dont la banque centrale pourrait réagir aux données à venir. L’accent mis par Warsh sur la nécessité de répondre à une inflation élevée est resté cohérent avec une approche dans laquelle la Fed demeure vigilante, même si des données individuelles influencent les anticipations pour des réunions spécifiques. Pour les ménages et les entreprises, la trajectoire des taux peut affecter les coûts d’emprunt, les rendements de l’épargne et les conditions financières, ce qui explique pourquoi les données d’inflation et la communication de la Fed sont étroitement suivies sur les marchés.

Les prochaines publications économiques, en particulier celles liées à l’inflation et à l’emploi, devraient rester au centre des anticipations de marché concernant les futures décisions de la Fed. Des indicateurs tels que le CPI de base ou une hausse du chômage pourraient modifier les probabilités perçues de mouvements de taux ultérieurs. Des commentaires supplémentaires de responsables de la Réserve fédérale, ainsi que toute modification du dot plot du Federal Open Market Committee, pourraient également apporter davantage de clarté sur l’orientation de la politique monétaire de la banque centrale.