Sur Wall Street, on se prépare à voir la Réserve fédérale faire ce qu'elle n'a plus fait depuis 2023 : relever les taux d'intérêt.

Le Comité fédéral de l'Open Market (FOMC) achève mercredi sa réunion de deux jours, et l'outil FedWatch du CME, qui établit ses probabilités à partir du prix des futures sur les fonds fédéraux, affiche une probabilité de 94,5 % pour une hausse de 25 points de base, contre moins de 50 % il y a un mois. Si elle est confirmée, cette décision porterait le taux des fonds fédéraux — le taux interbancaire au jour le jour qui structure les coûts d'emprunt à court terme de toute l'économie — dans une fourchette cible de 3,75 % à 4 %, contre 3,50 % à 3,75 % actuellement.

Ce passage d'un scénario improbable à un consensus quasi unanime s'est opéré rapidement. Une enquête du Wall Street Journal publiée cette semaine révèle que presque toutes les grandes banques attendent désormais une hausse mercredi, la plupart — dont Barclays, Citigroup, JPMorgan, Morgan Stanley et UBS — prévoyant 50 points de base de resserrement cumulé d'ici la fin de l'année. Bank of America, Deutsche Bank et RBC vont encore plus loin en tablant sur 75 points de base de resserrement cette année.

Goldman Sachs se situe à l'extrémité la plus accommodante du camp des partisans d'une hausse, n'inscrivant à son calendrier que le quart de point de cette semaine, sans plus. Jefferies et Oxford Economics font figure de véritables marginaux, prévoyant respectivement une baisse en décembre et en 2027.

Des taux plus élevés renchérissent l'emprunt, ce qui ralentit les dépenses et pèse sur les actifs qui prospèrent grâce à l'argent bon marché, comme les actions et le Bitcoin. Ils améliorent aussi la rémunération des obligations d'État réputées sûres, détournant les liquidités des paris plus risqués. Cela dit, la pression tient moins à la hausse elle-même qu'à l'incertitude sur le nombre de relèvements encore à venir : les marchés détestent cette incertitude et se renent déjà, avant même que la Fed ne s'exprime.

Pourquoi la Fed agit

Le dossier d'une hausse repose sur une inflation qui refuse de se replier. L'IPC global, qui inclut l'alimentation et l'énergie, a progressé de 3,4 % en glissement annuel en août, tandis que l'inflation sous-jacente, qui les exclut, s'établissait à 2,5 % — soit bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Les cours du pétrole, tirés vers le haut par le conflit en cours avec l'Iran, ajoutent une couche de pression sur les prix que ni les droits de douane ni les baisses de taux ne peuvent facilement compenser.

La Fed a maintenu ses taux entre 3,50 % et 3,75 % en juillet, mais cette décision n'a été adoptée que par 9 voix contre 3 parmi les 12 membres votants du comité, trois décideurs plaidant déjà à l'époque pour une hausse. Cette fracture interne, combinée à un rapport sur l'emploi d'août meilleur que prévu, a fait pencher le comité vers le resserrement à l'approche de cette semaine.

Une trajectoire de collision politique

La hausse attendue place le président de la Fed, Kevin Warsh, dans une position inconfortable. Le président Donald Trump a choisi personnellement Warsh pour ce poste en janvier et, lors de son investiture en mai, l'a exhorté à être « totalement indépendant », tout en indiquant clairement qu'il attendait des taux plus bas. Cela ne s'est pas produit — du moins pas au sens où Trump l'entendait par « totalement indépendant ».

Trump, le vice-président JD Vance et le secrétaire au Trésor Scott Bessent ont tous publiquement réclamé des baisses au cours des deux dernières semaines, Trump allant jusqu'à menacer de suspendre les échanges commerciaux avec les pays dégagés des excédents vis-à-vis des États-Unis si les taux ne baissent pas. Warsh a déclaré que le président n'avait exercé aucune influence sur les décisions de la Fed.

La hausse intervient deux mois avant les élections de mi-mandat de novembre, pour lesquelles les sondages montrent déjà des électeurs frustrés par la cherté de la vie et le coût du crédit — et elle s'explique en partie par les politiques tarifaires et la gestion du conflit iranien que Trump lui-même a défendues.

Les marchés obligataires ont déjà bougé

Les marchés obligataires n'ont pas attendu mercredi. Le rendement du Trésor à 10 ans — la référence qui sous-tend les taux hypothécaires et les coûts d'emprunt des entreprises — a touché 5,04 % cette semaine, son plus haut niveau depuis juillet 2007, les traders intégrant à la fois la hausse et une période prolongée de taux élevés. Le rendement à deux ans, plus sensible à la politique de la Fed, a atteint son plus haut niveau depuis juillet 2024.

Des rendements plus élevés rendent les obligations du Trésor plus attractives par rapport aux actifs risqués et tendent à renforcer le dollar — un vent contraire pour les actifs comme la crypto qui profitent de l'argent bon marché.

Ce que cela signifie pour le Bitcoin et les altcoins

La crypto aborde cette décision déjà affaiblie. Mardi, le Bitcoin s'échangeait autour de 75 700 $, en baisse d'environ 3,2 % sur la journée, après l'échec du vote de clôture au Sénat du Clarity Act — la très attendue loi sur la structure du marché de la crypto —, une étape procédurale nécessaire pour faire avancer un texte vers son adoption définitive. Le Bitcoin est désormais bien en deçà de son sommet de septembre, proche de 82 000 $.

À 73 200 $, le BTC semble confronté à une ligne rouge : une clôture journalière en dessous de ce niveau ouvrirait la voie à 71 000 $, voire 66 900 $ selon les indicateurs techniques, effaçant de facto la flamb des prix qui a également produit le golden cross actuel du Bitcoin — une figure qui se forme lorsqu'une moyenne mobile à court terme croise au-dessus d'une moyenne mobile à plus long terme et qui est généralement interprétée comme un signal haussier.

Tout le monde ne considère pas une hausse comme purement négative. Certains analystes estiment qu'un relèvement de 25 points de base visant principalement à ancrer les rendements du Trésor à long terme, plutôt qu'à resserrer réellement les conditions financières, pourrait laisser le tableau de moyen terme de la crypto largement intact. Dans cette optique, l'essentiel réside dans la capacité de la décision et du ton de Warsh lors de la conférence de presse à surprendre les marchés par rapport à ce qui est déjà intégré dans les prix.

Quoi qu'il en soit, les altcoins à bêta élevé devraient connaître des variations en pourcentage plus marquées que le Bitcoin, compte tenu d'une liquidité plus faible et d'un effet de levier plus important.

Ce qu'il faut surveiller

Le communiqué de la Fed et le dot plot actualisé — les projections du comité sur l'évolution future des taux d'intérêt envisagée par chaque responsable — seront publiés mercredi à 14 h (heure de l'Est), suivis de la conférence de presse de Warsh à 14 h 30 (heure de l'Est). Les traders surveilleront si les responsables maintiennent une seule hausse supplémentaire cette année, ou s'ils se rapprochent des deux relèvements additionnels que Bank of America, Deutsche Bank et RBC préconisent désormais.