Alberto Musalem, président de la Réserve fédérale de Saint-Louis, a déclaré qu'il était crucial que la politique monétaire continue d'agir pour faire baisser l'inflation, affirmant que la Fed ne devrait pas assouplir sa politique dans l'espoir de favoriser une croissance de la productivité plus élevée qui pourrait réduire les prix à l'avenir.

Dans un discours préparé pour être prononcé à São Paulo, au Brésil, jeudi, Musalem a indiqué que l'inflation reste bien supérieure à l'objectif de 2 % du Federal Open Market Committee et que la balance des risques penche vers un maintien de l'inflation au-dessus de l'objectif pendant un an ou plus. Ces remarques étaient ses premières déclarations publiques depuis la réunion du FOMC de la semaine dernière, lors de laquelle les responsables ont maintenu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,5 % à 3,75 %, laissant le taux directeur à un niveau qui continue de restreindre l'activité économique alors que la banque centrale navigue dans la dernière ligne droite de son effort de désinflation.

Musalem a déclaré qu'il était essentiel que la politique monétaire exerce une contrainte significative sur l'inflation sous-jacente, plutôt que de tolérer une inflation quelque peu plus élevée aujourd'hui dans la recherche d'une croissance de la productivité demain. Il a consacré une grande partie de son allocution à l'examen d'un compromis potentiel dans lequel la Fed maintiendrait une politique plus accommodante qu'elle ne le ferait autrement pour permettre une productivité plus élevée, dans l'espoir que cela se traduise finalement par une baisse des pressions sur les prix. La question a pris davantage d'importance à mesure que les progrès en intelligence artificielle et en automation alimentent un débat sur la possibilité qu'une hausse soutenue de la productivité puisse atténuer les pressions sur les prix indépendamment du resserrement monétaire.

Il a qualifié une telle mesure d'erreur, déclarant que ce raisonnement tient pour acquise la crédibilité de la banque centrale. Ce compromis ne fonctionne, a-t-il argumenté, que parce que les ménages, les entreprises et les investisseurs continuent de s'attendre à un retour de l'inflation à l'objectif. Une banque centrale perçue comme tolérant une inflation au-dessus de l'objectif sur la promesse d'un gain de productivité futur peut mettre cette ancre en péril. Les économistes considèrent largement que des anticipations d'inflation bien ancrées constituent un pilier d'une politique monétaire efficace, car une fois que les ménages et les entreprises commencent à ajuster leurs comportements de salaires et de prix autour d'une inflation durablement élevée, le coût du rétablissement de la crédibilité augmente fortement.

Musalem s'est également montré optimiste sur l'économie dans son ensemble, indiquant qu'elle s'est bien comportée ces derniers mois. Il a décrit le marché du travail comme stabilisé, avec une croissance solide de l'emploi et un taux de chômage proche de sa valeur de long terme. Cette combinaison — un marché du travail stable conjugué à une inflation encore élevée — étaye son argument selon lequel la Fed a la marge nécessaire pour privilégier la stabilité des prix sans s'appuyer sur la faiblesse du marché du travail comme motif d'assouplissement.

Ces remarques renforcent la posture de fermeté que Musalem a signalée après la réunion du FOMC de juillet, présentant toute tolérance d'une inflation au-dessus de l'objectif comme une menace directe pour la crédibilité de la Fed plutôt que comme un compromis raisonnable pour des gains de productivité potentiels. Les marchés ont continué d'anticiper que les décideurs politiques finiront par devoir relever davantage les taux pour faire baisser l'inflation élevée, une perspective que les derniers commentaires de Musalem ne font rien pour dissuader.

La veille, la présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, Mary Daly, a exprimé son soutien à la décision de maintenir les taux inchangés lors de la réunion du FOMC de juillet, tandis que la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, a averti que la banque centrale manquait de marge pour un retour de la désinflation. L'éventail des opinions souligne le défi auquel est confronté le président Jerome Powell pour forger un consensus alors que le comité pèse si la position actuelle de la politique monétaire est suffisamment restrictive, les prochains rapports sur l'inflation et les données sur l'emploi étant susceptibles de façonner le débat avant la prochaine réunion de politique monétaire.

Source : ForexLive / InvestingLive