Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, semble accueillir favorablement un débat politique vigoureux, et la prochaine réunion du Federal Open Market Committee devrait largement y répondre.

Le FOMC se réunit mardi et mercredi pour ce qui sera la deuxième réunion de Warsh en tant que président. La décision du comité concernant le taux des fonds fédéraux se répercute sur presque tous les coûts d'emprunt de l'économie, des prêts hypothécaires et des prêts automobiles aux intérêts des cartes de crédit et à la dette des entreprises. À l'issue de sa première réunion le mois dernier, Warsh a déclaré aux journalistes que les responsables politiques s'étaient livrés à une « bonne querelle familiale » sur les taux d'intérêt, bien que le comité ait voté à l'unanimité pour les maintenir inchangés.

Cette expression est devenue un thème récurrent pour Warsh alors qu'il poursuit ce qu'il décrit comme un changement de régime au sein de la banque centrale. Depuis son audience de confirmation en avril, Warsh a utilisé publiquement l'expression « querelle familiale » à 13 reprises, selon un recensement de CNBC.

Cependant, si la réunion de juin pouvait être qualifiée de querelle familiale, celle de juillet pourrait s'avérer encore plus controversée. Contrairement à la décision unanime du mois dernier, Wall Street s'attend à au moins deux dissensions en faveur d'un durcissement de la politique monétaire.

Ce changement reflète un paysage considérablement modifié depuis juin. Plus notablement, le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran s'est effondré, et la reprise des hostilités a fait grimper les prix du pétrole. Les stocks de pétrole approchent désormais de niveaux opérationnellement bas, tandis que le transport maritime commercial subit des attaques à travers la mer Rouge, la mer Noire et le golfe Persique.

Accentuant la pression inflationniste, les pénuries de puces liées à l'essor de l'intelligence artificielle ont fait augmenter les prix de l'électronique grand public, les grands hyperscalers ne montrant aucun signe de ralentissement de leur frénésie de dépenses d'investissement.

Plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont signalé une patience décroissante face à une inflation durablement élevée, qui est restée supérieure à l'objectif de 2 % de la banque centrale pendant cinq années consécutives. Cette période d'inflation au-dessus de la cible est sans précédent dans l'histoire récente de la Fed et a régulièrement érodé le pouvoir d'achat des ménages de tous les niveaux de revenus. Ayant jusqu'à présent surmonté une série de pics de prix liés à l'offre en les considérant comme temporaires, une faction grandissante semble prête à adopter des mesures plus fermes.

Un rapport sur l'indice des prix à la consommation de juin meilleur qu'attendu a atténué certaines craintes d'une hausse immédiate des taux. Cependant, avec la poursuite de la hausse des prix du pétrole, les investisseurs attribuent désormais 34,2 % de probabilité à une hausse d'un quart de point mercredi, en forte hausse par rapport aux 12,8 % de la semaine précédente, selon l'outil FedWatch de CME Group.

« La réunion du FOMC de juillet sera une querelle familiale… exactement comme Kevin Warsh l'avait prévu », a déclaré Oscar Munoz, responsable de l'économie américaine chez TD Securities, dans une publication. « Et le sondage indique… que la politique restera probablement en attente pour une réunion supplémentaire. Cependant, l'élan favorable au durcissement se renforce. Nous nous attendons à deux dissensions favorables au durcissement. »

Munoz a ajouté que les voix favorables au durcissement au sein de la Fed se font de plus en plus fortes, notant qu'une hausse soutenue des prix de l'énergie ou de nouvelles preuves que l'essor de l'IA alimente l'inflation pourraient suffire à déclencher une hausse des taux.

Il a également cité le gouverneur de la Fed Chris Waller, qui a averti que « fixer sévèrement l'inflation jusqu'à ce qu'elle fonde sous notre regard perçant n'est pas une option ».

La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a déclaré plus tôt ce mois-ci que « l'inflation a été trop élevée, pendant trop longtemps, et ne semble pas en bonne voie pour revenir à 2 % », avec des risques de prix orientés à la hausse.

La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a de manière similaire qualifié l'inflation d'excessive et a indiqué que le marché du travail se situe « juste autour de mon niveau d'emploi maximum », suggérant une priorité plus grande accordée à la stabilité des prix plutôt qu'à l'emploi. Dans le cadre du double mandat de la Fed, les responsables sont chargés d'équilibrer les deux objectifs, et le cadrage de Hammack indique qu'au moins certains responsables considèrent désormais le versant emploi comme suffisamment solide pour donner la priorité à l'inflation.

« Pour la première fois depuis ma prise de fonction, j'entends des entreprises dire qu'elles pensent que nous devons agir pour freiner l'inflation, et des consommateurs qui n'arrivent pas à boucler leur budget parler d'un sentiment de désespoir croissant », a écrit Hammack dans une publication sur les réseaux sociaux.

Michael Feroli, chef économiste pour les États-Unis chez JPMorgan, a fait écho à l'analyse de Munoz, prédisant une « décision contestée » avec au moins deux dissensions favorables au durcissement de la part de Hammack et Logan. Cependant, Feroli a également souligné des signes de patience de la part du vice-président Philip Jefferson, de la gouverneure Lisa Cook et du président de la Fed de New York, John Williams. Compte tenu de leurs positions, l'obtention d'une hausse des taux nécessiterait un « argument passionné » de la part de Warsh pour obtenir une majorité, a écrit Feroli dans une note.

Les économistes de Bank of America ont qualifié la réunion de décision incertaine en raison de la flambée des prix du pétrole. Bien que leur scénario de base table sur un maintien des taux, ils ont noté que Warsh pourrait faire pencher la balance.

« Ne pas augmenter les taux pourrait remettre en question la crédibilité de la Fed en matière d'inflation. Mais les relever irait à l'encontre de son cadre consistant à ignorer les chocs d'offre. Nous pensons que la décision de juillet appartient à Warsh, car il dispose de suffisamment de voix dans les deux sens. Il a des incitations stratégiques à augmenter les taux rapidement », a déclaré Bank of America, réitérant sa prévision de trois hausses d'un quart de point cette année.