La Réserve fédérale a annoncé mercredi qu’elle maintiendrait ses taux d’intérêt inchangés, alors que les responsables examinent une inflation élevée et une incertitude liée en partie à la guerre en Iran, soulignant la manière dont la banque centrale arbitre entre une croissance toujours solide et des pressions sur les prix qui restent au-dessus de l’objectif.

Les responsables de la Fed ont voté 9 contre 3 pour laisser le taux directeur des federal funds inchangé dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Cette décision fait suite aux choix de la banque centrale de maintenir les taux inchangés en janvier, mars, avril et juin, après trois baisses consécutives de 25 points de base en septembre, octobre et décembre pour clôturer l’année dernière.

Le Federal Open Market Committee (FOMC), le comité de la Fed chargé des décisions de politique monétaire, a indiqué que « l’activité économique progresse à un rythme solide malgré une incertitude élevée qui tient, en partie, au conflit au Moyen-Orient ».

Les responsables ont estimé que l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed, en partie en raison de chocs d’offre qui poussent les prix à la hausse dans des secteurs tels que l’énergie, et ont ajouté qu’ils assureront la stabilité des prix. Le FOMC a également noté que la croissance de l’emploi suit le rythme de la population active et que le taux de chômage a peu changé, une combinaison qui laisse aux responsables une marge pour rester patients tout en continuant de surveiller les signes d’une diffusion des hausses de prix au-delà de l’énergie et d’autres catégories tirées par l’offre.

Trois membres du FOMC se sont opposés à la décision : Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, Neel Kashkari, président de la Fed de Minneapolis, et Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas. Chacun a voté en faveur d’une hausse de 25 points de base du taux des federal funds.

La décision n’était que la deuxième prise sous la direction du président de la Fed, Kevin Warsh, qui a supprimé l’orientation prospective des communiqués post-réunion du FOMC.

Dans ses remarques liminaires, Warsh a déclaré que le comité considérait la décision de maintenir les taux inchangés comme « particulièrement prudente en ces temps incertains ». Il a également expliqué aux ménages, aux entreprises et aux acteurs du marché que la Fed n’a pas d’objectif d’inflation souple ou implicite et reste concentrée sur l’atteinte d’une inflation de 2 %.

« Aucun de mes collègues du FOMC n’est dans l’illusion, nous avons ouvert un nouveau chapitre, et nous comprenons que plus de cinq ans d’inflation au-dessus de l’objectif ne peuvent pas être résolus en neuf semaines, ni par un seul mois de baisses modestes des prix. Cette Fed ne fléchira pas. Notre crédibilité repose sur l’exécution de nos devoirs et l’accomplissement de nos responsabilités », a déclaré Warsh.

Interrogé sur les trois dissensions, Warsh a déclaré : « J’ai demandé une bonne dispute de famille, et je l’ai eue. C’est une caractéristique voulue. »

« J’ai entendu beaucoup d’accord sur le fait que nous avons les pouvoirs, les outils, ainsi que l’autorité, pour assurer la stabilité des prix. Il n’est pas question de revenir sur nos responsabilités. Un large soutien majoritaire s’est dégagé en salle pour la décision que nous avons prise », a-t-il expliqué. « Cette discussion n’avait rien de passif ; c’était un débat actif et approfondi sur l’ensemble de ce que nous pouvons faire et pourrions vouloir faire dans la période à venir. »

« La voie vers le paradis des banques centrales exige de remplir notre mandat. Aujourd’hui, cela signifie assurer la stabilité des prix. Je ne mesurerais pas cette voie sur 42 jours ni sur une réunion particulière », a déclaré Warsh. « Je suis sorti de cette réunion encore plus convaincu qu’il s’agit de la bonne équipe pour gagner la bataille contre la forte inflation. »

Edward Lawrence, de FOX Business, a demandé à Warsh quel était l’argument en faveur d’une pause, et le président de la Fed a répondu qu’il décrirait plutôt cela comme « un examen rigoureux de la situation économique » comprenant les « grandes questions difficiles » auxquelles la banque centrale est confrontée.

En réponse à une question de suivi de Lawrence sur la manière dont il abordera le mois prochain son premier discours à la conférence de politique monétaire de Jackson Hole en tant que président de la Fed, Warsh a déclaré qu’il n’avait pas encore commencé à réfléchir au contenu du discours, tout en reconnaissant que ces interventions ont historiquement servi à orienter la politique. Il a ajouté qu’il souhaiterait « cadrer les grandes questions » de la politique monétaire plutôt que de se concentrer sur des décisions plus étroites.

Warsh a également été interrogé sur l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed et sur les mesures auxquelles les responsables s’appuieront. Il a indiqué que le document stratégique annuel de la Fed désigne l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) comme la « fonction objectif ». Il a ajouté que la Fed s’en tient à cette approche, même si les examens internes qu’il a lancés pourraient modifier cette stratégie l’année prochaine.

Le président de la Fed a ajouté qu’il examine également un ensemble plus large de données sur l’inflation et a indiqué qu’il accorde de l’importance à la contribution au PCE de l’indice des prix à la consommation (CPI) et d’autres données économiques, ajoutant que « mon champ de vision est plus large que cela, même si le mandat est assez étroit ».

Interrogé sur la question de savoir si les données sur l’inflation suggèrent que la Fed devrait resserrer sa politique en relevant ses taux, Warsh a répondu : « Ce FOMC, ce conseil, est en activité depuis huit semaines et demie. L’impatience ressentie par les ménages et les entreprises dure depuis 63 mois. Nous sommes au travail. Nous livrerons. Nous sommes concentrés comme un laser pour nous assurer que nous pouvons le faire. Mais l’idée que nous pourrions le faire avec notre baguette magique est quelque chose que je veux dissiper pour vous et pour tous les autres. »