La gouverneure de la Réserve fédérale Lisa D. Cook a déclaré que l'intelligence artificielle est susceptible de devenir la mutation technologique la plus significative de sa vie, exerçant une pression inflationniste à court terme tout en pouvant générer des gains de productivité et une profonde réorganisation du travail.

Cook a formulé ces remarques le 28 septembre 2026 dans une allocution inaugurale à l'Oakland Tech Week, coorganisée par le Kapor Center à Oakland, en Californie. L'intégralité du discours est disponible sur le site de la Réserve fédérale à l'adresse https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260928a.htm. En tant que membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, Cook dispose d'une voix permanente au Comité fédéral de politique monétaire (FOMC), ce qui rend son évaluation des effets de l'IA sur les prix et l'emploi directement pertinente pour les décisions de politique monétaire à venir.

L'IA comme technologie à usage général

Cook a déclaré que son intérêt pour l'économie de l'innovation et de l'intelligence artificielle est né lors de ses études à Berkeley, où elle a suivi un cours de théorie de la croissance enseigné par Paul Romer. Romer a soutenu que l'investissement dans la science et les idées pouvait produire une croissance continue et illimitée, et a ensuite reçu le prix Nobel de mémoire des sciences économiques 2018 pour ses contributions à l'étude de la croissance économique.

Cook a déclaré que la période actuelle, combinée à l'investissement historique de l'après-Seconde Guerre mondiale dans la science fondamentale, voit ces idées mises à l'épreuve dans l'économie mondiale. Elle a décrit l'IA comme une technologie à usage général comparable aux percées telles que la machine à vapeur, l'électricité et Internet, et susceptible de les dépasser. Ces innovations antérieures se sont diffusées dans l'ensemble de l'économie, ont généré des innovations en aval et se sont améliorées au fil du temps ; Cook a indiqué que l'IA suit un schéma similaire.

En tant que chercheuse en économie de l'innovation et décideure de politique monétaire, Cook a déclaré observer de près les effets de l'IA. Cette technologie touche presque tous les aspects de son travail à la Réserve fédérale, notamment la politique monétaire, la stabilité financière, la supervision bancaire, l'infrastructure des marchés financiers et la préparation opérationnelle de la banque centrale.

Cook a déclaré que l'IA présente des opportunités considérables mais exige également une approche prudente. Elle a cité des préoccupations concernant les données utilisées pour entraîner les modèles, la sécurité de l'IA, la vie privée, les biais, les travailleurs, la fraude, la cybersécurité et les droits de propriété intellectuelle. Elle a affirmé que les chercheurs, les consommateurs, les entreprises et les décideurs politiques détermineront si les avantages potentiels de l'IA se concrétiseront et comment ils se répartiront.

En tant qu'organisme de supervision des banques, la Réserve fédérale a encouragé et continuera d'encourager une utilisation responsable de l'IA dans le secteur financier, a déclaré Cook, à condition que cette utilisation soit conforme aux pratiques saines et à la législation applicable. Elle a ajouté que tout rôle spécifique du gouvernement dans la trajectoire de'IA relève de la décision des responsables élus.

Cook a déclaré qu'elle continuerait de surveiller étroitement la vitesse, la direction et l'ampleur du développement de l'IA dans son évaluation des perspectives économiques, de la trajectoire appropriée de la politique monétaire et de la stabilité financière. Ses remarques ont abordé les implications de l'IA pour le double mandat de la Réserve fédérale en matière de stabilité des prix et d'emploi maximal, des objectifs confiés à la banque centrale par le Congrès.

L'IA et l'inflation

Cook a déclaré que l'inflation est restée au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale au cours des cinq dernières années pour un large éventail de raisons. Au cours de l'année écoulée, l'un des facteurs contributifs a été l'investissement tiré par l'IA, qui a fait monter les prix des biens liés à l'IA tels que les puces, les ordinateurs et les logiciels.

Une partie de ces hausses, a-t-elle indiqué, reflète un déplacement de la demande vers les secteurs liés à l'IA plutôt qu'une augmentation de la demande dans l'ensemble de l'économie. Lorsque la demande augmente fortement dans un seul secteur, les biens et services de ce secteur peuvent se situer sur une portion raide de leur courbe d'offre. Si la demande était répartie uniformément dans l'économie, l'indice général des prix n'augmenterait pas autant. Cook a estimé que les ajustements des chaînes d'approvisionnement et les gains d'efficacité devraient finalement atténuer cette pression sectorielle sans intervention de politique monétaire.

Recourir à la politique monétaire pour traiter une inflation concentrée dans un secteur étroit pourrait être une erreur, a déclaré Cook, car les outils de la Réserve fédérale sont trop généraux pour cibler des secteurs individuels et le traitement des variations de prix relatives ne relève pas du rôle de la banque centrale.

Cependant, Cook perçoit également une pression à l'échelle de l'économie liée à la demande induite par l'IA. L'investissement dans les centres de données nécessite de la main-d'œuvre de construction et de l'énergie, des intrants utilisés largement dans l'ensemble de l'économie. L'augmentation des investissements dans l'IA pourrait donc exercer une pression sur les prix dans d'autres secteurs. Elle a noté que les entreprises n'ont dépensé qu'une petite fraction des 2 000 milliards de dollars de projets de investissement dans les centres de données annoncés, laissant d'autres investissements en attente.

Cook a également déclaré qu'une grande partie de la hausse des cours des actions au cours des dernières années peut être attribuée à l'enthousiasme pour l'IA, la richesse qui en découle se répercutant apparemment sur les dépenses des ménages. Elle a souligné des signes d'une possible généralisation de la pression inflationniste : les coûts de l'électricité et de l'eau ont chacun augmenté d'environ 5 % au cours de l'année écoulée, potentiellement en partie à cause de l'IA, tandis que les prix des biens de base — qui diminuaient avant la pandémie — progressent à un rythme annualisé supérieur à 3 % depuis le début de l'année.

Cela crée un risque que de nouvelles pressions sur les prix, plus larges, remplacent l'inflation du secteur étroit de l'IA même si l'inflation sectorielle s'atténue, a déclaré Cook.

Un boom de la productivité bien synchronisé pourrait contrer cette pression s'il augmente la capacité d'offre de l'économie davantage que la demande. La baisse des coûts des intrants peut permettre aux entreprises de produire davantage de biens et de services au même coût. Si la demande n'augmente pas suffisamment pour absorber l'offre supplémentaire, une baisse des prix serait attendue. Cook a décrit cette dynamique à l'aide du cadre offre agrégée et demande agrégée.

Cook s'attend actuellement à ce que les gains de productivité produisent une désinflation modérée au cours des prochaines années, mais elle ne pense pas que ces effets se matérialiseront assez tôt pour compenser la pression inflationniste plus généralisée de la fin de l'année 2026. Elle a indiqué que l'incertitude entoure les estimations du fonctionnement et du calendrier de ce mécanisme de productivité, et que la question nécessite des recherches et des discussions supplémentaires.

L'ampleur du soulagement inflationniste dépendra de savoir si un boom de la productivité accroît le potentiel d'offre de l'économie davantage que la demande. Si les gains de productivité sont répartis uniformément, Cook s' à un soulagement limité mais réel. Une productivité plus élevée augmente l'offre potentielle, mais elle peut aussi accroître la demande par le biais des attentes de salaires futurs plus élevés, de meilleurs rendements des investissements et des gains de richesse associés. Une partie de cette demande supplémentaire pourrait déjà se refléter dans l'économie par le biais des investissements dans les centres de données et des effets de richesse.

À l'avenir, la nouvelle offre générée par une productivité accrue pourrait dépasser la nouvelle demande, réalignant mieux l'offre et la demande et réduisant la pression haussière actuelle sur les prix. En fin de compte, a déclaré Cook, une augmentation généralisée de la productivité, si et quand elle survient, pourrait entraîner un léger apaisement de la pression sur les prix.

Elle a également décrit des scénarios pouvant produire plus ou moins de désinflation que sa référence. Une inflation plus forte pourrait survenir si la demande tombait nettement en deçà de la capacité de l'économie. Cela pourrait se produire si les gains de productivité se concentraient chez les consommateurs à revenus élevés, qui ont tendance à dépenser une moindre part de chaque dollar de revenu ou de richesse supplémentaire ; si la faiblesse du pouvoir de négociation des travailleurs empêchait la transmission des gains de productivité aux salaires ; ou si une période difficile de réaffectation des emplois augmentait le chômage et réduisait la confiance, poussant les ménages à accroître leur épargne de précaution.

Un soulagement inflationniste moindre pourrait résulter de l'absence de transmission des gains de productivité aux prix, par exemple si la concentration du marché réduisait la concurrence et permettait des marges plus élevées.

Le calendrier de tout bénéfice désinflationniste dépendra en fin de compte de la rapidité et de l'ampleur de l'adoption des outils d'IA par les entreprises, de la manière dont les changements de pratiques commerciales se traduisent en productivité accrue et de la vitesse de transmission des gains de productivité au marché du travail. Cook a déclaré rester très incertaine quant à l'ampleur et au calendrier de ces canaux et ajustera son évaluation en fonction des données.

L'IA et le marché du travail

Cook a déclaré que les effets potentiels de l'IA sur le marché du travail attirent depuis longtemps l'attention du public et méritent une étude approfondie par les décideurs. Les technologies historiques qui ont transformé le travail, notamment le métier à tisser mécanique et l'ordinateur personnel, ont généré une large anxiété lors de leur introduction. Les bénéfices et les coûts du changement technologique ne sont pas toujours arrivés en même temps, a-t-elle dit, et il pourrait en aller de même pour l'IA.

L'IA pourrait entraîner la réorganisation du travail la plus significative en plusieurs générations, a déclaré Cook. Cependant, la technologie et son adoption en sont encore à leurs débuts, et il existe actuellement peu de preuves de changements significatifs dans la structure globale du marché du travail. Le taux de chômage et les licenciements restent faibles et relativement stables au cours des deux dernières années, même si l'adoption de l'IA s'est accélérée.

Cook a déclaré avoir été encouragée par la résilience du marché du travail pendant les premières phases de l'adoption de l'IA. Parallèlement, certains travailleurs ont déjà été touchés, et elle a reconnu les difficultés que le chômage crée pour les travailleurs et leurs familles.

Il existe des preuves dans certains secteurs, notamment la programmation dans l'industrie du logiciel et la traduction simultanée, que l'IA pourrait réduire la demande de main-d'œuvre. De nombreux jeunes diplômés ont également plus de difficultés à trouver leur premier emploi, peut-être en partie parce que l'IA peut effectuer des tâches de premier échelon. Cook a déclaré que ces évolutions pourraient s'élargir à mesure que l'adoption de l'IA s'approfondit et que la technologie s'améliore.

L'IA est également susceptible de générer de nouvelles innovations, tâches et professions qu'il n'est pas possible d'anticiper aujourd'hui. Cook a déclaré s'attendre à ce que l'IA modifie fondamentalement les pratiques commerciales et transforme le marché du travail en conséquence. Elle a exprimé l'espoir que l'adoption de l'IA se poursuive à un rythme et de manière permettant à la création d'emplois de correspondre ou de dépasser la destruction d'emplois.

Cook reste attentive à un scénario dans lequel l'IA provoquerait au moins une augmentation temporaire du chômage. Dans ce cas, la hausse duômage pourrait ne pas refléter un accroissement du sous-emploi économique ou une demande insuffisante, mais plutôt un décalage du côté de l'offre entre les compétences des travailleurs et les emplois disponibles. La Réserve fédérale disposerait d'outils limités dans cette situation. Elle pourrait abaisser le taux des fonds fédéraux pour tenter de réduire le chômage, mais cela risquerait d'alimenter l'inflation.

En tant que décideure, Cook a déclaré surveiller la vitesse et l'accélération de l'adoption de l'IA dans les secteurs, les signes d'évolution de la composition des emplois au sein des entreprises et si la création de nouveaux emplois compense les suppressions. Elle a déclaré évaluer un large ensemble de données, les perspectives en évolution et l'équilibre des risques lors de ses décisions de politique. La politique budgétaire pourrait également contribuer à gérer les effets de l'IA sur la main-d'œuvre, a-t-elle ajouté, mais cela relève d'une autre instance que la Réserve fédérale.

L'adoption de l'IA par les petites entreprises

Cook a déclaré étudier comment l'IA affecte les entreprises de différentes tailles. Bien que les entreprises à forte croissance et très médiatisées dominent la technologie de l'IA et que d'autres grandes entreprises technologiques aient réalisé des investissements substantiels, elle a contesté l'idée que seules les grandes entreprises disposant de ressources importantes peuvent déployer une IA avancée.

Elle a indiqué que les petites entreprises font preuve d'ingéniosité et d'adaptabilité dans l'utilisation de l'IA, même si elles sont en retard sur les grandes entreprises en termes d'adoption globale. Des investisseurs en amorçage et des fondateurs à travers le pays lui ont dit que les outils d'IA ont rendu la création d'entreprises plus facile et moins coûteuse. Cook a déclaré que cela pourrait contribuer au boom historique récent de la création d'entreprises et permettre à l'IA de bénéficier aux petites entreprises et à leurs travailleurs.

L'enquête de la Réserve fédérale sur le crédit aux petites entreprises — une collaboration entre les 12 banques régionales de la Réserve fédérale — publiée début 2026 a révélé que près de la moitié des petites entreprises employeurs utilisent l'IA et que 71 % font état d'une productivité accrue. Cook a déclaré que ces résultats indiquent que de nombreuses petites entreprises recherchent activement des outils innovants pour gérer et développer leurs activités. Une utilisation accrue de ces outils pourrait aider les petites entreprises à mieux rivaliser, à croître et à créer des emplois.

Les données montrent également que l'adoption de l'IA se produit plus rapidement que celle de l'ordinateur personnel ou d'Internet à des stades comparables, a déclaré Cook. C'est significatif pour les petites entreprises car certaines percées les plus importantes du pays sont venues de start-ups utilisant des technologies de pointe de manière nouvelle.

Les petites entreprises de moins de 500 salariés représentent plus de 99 % de l'ensemble des entreprises américaines et ont représenté 61 % de la création nette d'emplois depuis 1995. Cook a déclaré que lorsque ces entreprises deviennent plus productives, l'ensemble de l'économie en est renforcée.

Lorsque des outils puissants sont largement disponibles plutôt que réservés aux grandes entreprises, davantage d'inventeurs, d'innovateurs et d'entrepreneurs peuvent les utiliser, a déclaré Cook. Elle a rapproché cette possibilité de la vision de Paul Romer selon laquelle la croissance économique à long terme est générée de l'intérieur de l'économie par les personnes qui créent de nouvelles idées et de nouvelles connaissances. L'IA pourrait aider à générer plus d'idées plus rapidement, suggérant que l'économie connaît peut-être ce qu'elle a appelé un « moment Romer ».

Si l'adoption de l'IA devient aussi généralisée que Cook le croit possible et que la concurrence entre les producteurs de modèles reste vigoureuse, les gains de productivité ne seront pas nécessairement concentrés entre quelques entreprises. Dans ce cas, l'IA pourrait aider les petites entreprises à se développer plus rapidement et à créer plus d'emplois, bien que Cook ait souligné que ce n'est pas garanti.

Cook a déclaré que l'IA transformera l'économie, potentiellement à une échelle supérieure aux précédentes technologies à usage général. Les effets de ces percées antérieures ont toutefois souvent impliqué des décalages longs et, un concept familier aux décideurs de politique monétaire. Les bénéfices complets de l'IA dépendront des décisions des entreprises, des travailleurs et des décideurs, y compris des investissements non seulement dans les puces et les centres de données, mais aussi dans la formation des travailleurs, les réorganisations et la création de nouveaux processus et idées.

Cook a décrit les implications selon trois horizons temporels. À court terme, l'IA semble exercer une pression inflationniste et retarder le retour de l'inflation vers l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. À moyen terme, la croissance de la productivité pourrait modérément réduire ces pressions, mais le marché du travail pourrait connaître une transition douloureuse. À long terme, Cook a déclaré être optimiste quant à la capacité de la croissance de productivité tirée par l'IA à élever le niveau de vie de tous les Américains.

Avec vigilance et une gestion avisée des opportunités et des défis, a déclaré Cook, le Comité fédéral de politique monétaire (FOMC) sera en mesure d'atteindre son double mandat d'emploi maximal et de stabilité des prix.

Perspectives économiques et politique monétaire

Cook a conclu en évoquant sa vision économique plus large. Elle a déclaré avoir voté avec le reste du FOMC pour relever les taux d'intérêt de 25 points de base — un quart de point de pourcentage — lors de la récente réunion de septembre. Cette hausse visait à combattre une inflation restée trop élevée depuis trop longtemps.

L'inflation totale a augmenté d'environ 3,8 % au cours des 12 mois jusqu'à août, près du double de l'objectif de la Réserve fédérale. L'inflation sous-jacente, qui exclut les prix de l'énergie et de l'alimentation, a augmenté d'environ 3,4 %. Cook a déclaré s'attendre à une pression inflationniste continue dans les mois à venir en raison du déploiement de l'IA ainsi que de la transmission de la hausse des prix du pétrole et des perturbations des chaînes d'approvisionnement liées au conflit au Moyen-Orient.

Elle a déclaré que le marché du travail semble bien positionné pour gérer des taux d'intérêt plus élevés. Le taux de chômage avait baissé au cours de l'année, s'établissant à 4,1 % en août lors de la dernière lecture. D'autres indicateurs montraient un marché du travail globalement équilibré et en amélioration progressive : les paies avaient augmenté, les offres d'emploi avaient progressé et les demandes initiales d'allocations chômage avaient diminué.

Les données plus larges sur la croissance économique ont également montré une économie remarquablement résiliente au cours de l'année écoulée, a déclaré Cook. Elle évaluera le taux directeur nécessaire pour continuer à guider l'inflation vers l'objectif de la Réserve fédérale. Le nombre et l'ampleur de tout ajustement futur dépendront de la réaction de l'économie aux mesures de politique déjà prises et des données sur l'inflation et le marché du travail au cours des prochains mois.

Références

1. Cook a précisé que les vues exprimées dans ce discours étaient les siennes et ne reflétaient pas nécessairement celles de ses collègues du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale ou du Comité fédéral de politique monétaire.

2. Lisa D. Cook, « Generative AI, Productivity, the Labor Market, and Choice Behavior », discours prononcé à la conférence sur l'économie de l'intelligence artificielle du National Bureau of Economic Research à Toronto, au Canada, le 22 septembre 2023 : https://www.federalreserve.gov/newvents/speech/cook20230922a.htm.

3. Lisa D. Cook, « The Opportunities and Risks AI Presents for the Economy and Financial System », discours prononcé au Stanford Institute for Economic Policy Research de l'Université Stanford à Stanford, en Californie, le 27 mai 2026 : https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260527a.htm.

4. Lisa D. Cook, « Artificial Intelligence, Big Data, and the Path Ahead for Productivity », discours prononcé à la conférence « Technology-Enabled Disruption: Implications of AI, Big Data, and Remote Work », organisée par les banques fédérales de réserve d'Atlanta, Boston et Richmond à Atlanta, en Géorgie, le 1er octobre 2024 : https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20241001a.htm.

5. Eirik Eylands Brandsaas, Daniel Garcia, Robert Kurtzman, Joseph Nichols et Adelia Zytek, « Estimating Aggregate Data Center Investment with Project-Level Data », Finance and Economics Discussion Series 2025-109, Conseil des gouverneurs du Système de Réserve fédérale, décembre 2025. Les données actualisées et les résultats accessibles au public sont disponibles auprès d'Eirik Brandsaas, « Estimating Aggregate Data Center Investment with Project-Level Data », dépôt GitHub DataCenterPublic : https://github.com/eirikbrandsaas/DataCenterPublic.

6. Lisa D. Cook, « Remarks for the 'AI and Productivity across the Economy' Panel », discours prononcé à « The Great Realignment: Navigating AI, Demographic, and Geoeconomic Shifts », 42e conférence annuelle sur la politique économique de la NABE à Washington, D.C., le 24 février 2026 : https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260224a.htm.

7. Lisa D. Cook, « Welcome Remarks », discours prononcé par vidéo préenregistrée au Symposium sur l'état des petites entreprises organisé par la Banque fédérale de réserve de Cleveland, le 24 juin 2026 : https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260624a.htm.

8. Alexander Bick, Adam Blandin et David J. Deming, « The Rapid Adoption of Generative AI », NBER Working Paper Series 32966, National Bureau of Economic Research, septembre 2024 ; révisé en février 2025 :

9. Paul M. Romer, « Endogenous Technological Change », Journal of Political Economy, volume 98, octobre 1990, pages S71–S102.