Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, nommé par le président Donald Trump et en poste depuis seulement quelques mois, fait face à des interrogations croissantes sur sa crédibilité à la suite de la dernière décision de la banque centrale de maintenir les taux d'intérêt stables.

Le Federal Open Market Committee a voté à 9–3 pour maintenir le taux directeur inchangé, une marge de dissidence inhabituellement large pour un comité qui s'efforce normalement de parvenir à un consensus. Dans la foulée, Bank of America a diffusé une note affirmant que Warsh semblait trop complaisant face à l'inflation, inquiétant des investisseurs qui anticipent désormais un risque d'inflation accru et une incertitude prolongée.

« La conférence de presse du président de la Fed Warsh, à la suite d'une décision à 9-3 de maintenir le taux directeur inchangé, a paru colombe, et n'a apporté ni bonne ni mauvaise nouvelle, et n'a fait qu'ajouter de l'incertitude », indiquait le message de Bank of America. « Le marché l'a immédiatement tarifié avec un creusement baissier de la courbe, des points d'inflation élevés et des primes de risque plus importantes. Une courbe plus pentue, des actions en baisse et un dollar plus faible correspondent au comportement de prix typique associé aux chocs de crédibilité auxquels sont confrontées les banques centrales des marchés émergents. »

La comparaison avec les banques centrales des marchés émergents est notable : les chocs de crédibilité au sein des grandes autorités monétaires sont relativement rares, et lorsque les investisseurs commencent à douter de la détermination d'un président de la Fed à maîtriser l'inflation, les rendements des Treasury à longue échéance ont tendance à monter, les détenteurs exigeant une compensation plus élevée pour l'inflation et l'incertitude politique.

Joe Weisenthal de Bloomberg a signalé l'évaluation de la banque sur les réseaux sociaux : https://x.com/TheStalwart/status/2084243057407320520

Le directeur exécutif d'Employ America, Skanda Amarnath, a noté que Warsh avait laissé entrevoir des hausses de taux possibles pour juillet avant de finalement faire marche arrière. « Et maintenant, le comité compensera par davantage de hausses en 2026. Trois hausses constituent le bon scénario de référence pour le reste de l'année », a déclaré Amarnath.

La crédibilité de Warsh a également été remise en question par Tim Duy, économiste en chef pour les États-Unis chez SGH Macro Advisors.

Le professeur d'économie et de politique publique à l'Université du Michigan, Justin Wolfers, a abordé la question dans son podcast, affirmant que la stratégie de Warsh consistant à offrir moins de guidage a été contre-productive. « Les marchés ne se contentent pas d'écouter les actions de la Fed. Ils écoutent ce que la Fed dit croire. Quand ce message devient confus, l'incertitude comble le vide », a déclaré Wolfers. Il a ajouté : « Moins de clarté a créé plus d'incertitude. » https://x.com/JustinWolfers/status/2084077737552064742 https://x.com/JustinWolfers/status/2084062733050232900

Par ailleurs, Weisenthal a souligné des commentaires tirés du dernier rapport manufacturier de l'Institute for Supply Management, dans lequel deux répondants ont décrit l'environnement actuel comme pire que la pandémie de COVID-19. https://x.com/TheStalwart/status/2084242420833595482 https://x.com/TheStalwart/status/2084279259560820808

« Aucune normalité en vue dans le monde des métaux », a déclaré un répondant du secteur des Primary Metals. « Cela me fait regretter le chaos de la pandémie de coronavirus, qui était plus gérable que ce que nous traversons actuellement. Au moins, les affaires vont mieux ; cependant, les composantes d'une bonne santé commerciale ne le sont pas. Des baisses brutales des prix de l'aluminium vont rendre les choses plus intéressantes, car les niveaux d'offre empêcheront ces diminutions de s'imposer partout. Amener les clients à le comprendre n'est pas toujours facile. »

Un représentant du secteur Electrical Equipment, Appliances and Components a fait écho à cette assessment : « La volatilité des prix et les allongements des délais de livraison sur ce marché sont sans doute pires que pendant la période de la pandémie. Pendant le COVID-19, nous avons vu une vague de hausses de prix et d'achats massifs de stocks, qui ont provoqué des contraintes qui finissaient par se stabiliser. Nous ne voyons rien d'autre que des tendances haussières constantes, tant pour les prix que pour les délais, qui ne montrent aucun signe de ralentissement. » https://x.com/IrvingSwisher/status/2084246644053184810