Jeremy Allaire, cofondateur de Circle (NYSE: CRCL), a qualifié la nouvelle proposition comptable du Financial Accounting Standards Board (FASB) américain de « un immense levier stratégique » pour les stablecoins comme USDC, déclarant vendredi 21 août 2026 que ce changement faciliterait la détention de tokens par les entreprises.

Ses déclarations intervenaient trois jours après que le FASB a publié une proposition permettant aux institutions financières et aux entreprises de classer les stablecoins éligibles en équivalents de trésorerie à leur bilan. En tant qu'organisme privé chargé d'élaborer les principes comptables généralement admis aux États-Unis, c'est-à-dire les règles comptables que les sociétés cotées doivent suivre, les décisions de ce conseil touchent chaque bilan d'entreprise cotée.

Pourquoi Allaire se prononce sur les règles comptables

Circle émet l'USDC, l'un des plus importants stablecoins en circulation, et Allaire a attribué à la proposition une note de « neuf sur dix ». Il a relié la nouvelle politique au GENIUS Act, affirmant que ce changement comptable, combiné à l'adoption du GENIUS Act, ouvrirait la voie à un usage plus large de l'USDC. Cette loi, promulguée en juillet 2025, a doté les États-Unis de leur premier cadre fédéral pour les stablecoins de paiement, obligeant les émetteurs à adosser leurs tokens à des réserves liquides de haute qualité et à les rembourser à leur valeur nominale.

Cet enthousiasme repose sur des considérations pratiques. La manière dont une entreprise inscrit un stablecoin dans ses comptes peut déterminer si un trésorier d'entreprise y aura recours ou non. Lorsque les prêteurs évaluent la capacité d'un emprunteur à rembourser un prêt, ils accordent davantage de poids aux équivalents de trésorerie qu'aux actifs incorporels. Un token traité comme un actif incorporel subit donc une pénalité au bilan, ce qui n'est pas le cas d'un token assimilé à un équivalent de trésorerie. Le traitement en actif incorporel comporte par ailleurs une asymétrie à sens unique : selon les règles GAAP, le détenteur doit déprécier la position lorsque sa valeur baisse et ne peut comptabiliser la reprise qu'une fois l'actif vendu. Le FASB est déjà intervenu une fois sur les actifs numériques, en imposant depuis l'exercice 2025 la comptabilisation du bitcoin et des autres tokens concernés à la juste valeur, mais les actifs conférant aux détenteurs des droits de rachat juridiquement exécutoires restent en dehors de cette norme.

Ce que le FASB a proposé

Le 18 août, le conseil a publié son projet de mise à jour des normes comptables. Cette mise à jour apporte des ajouts au Topic 230, la norme couvrant le tableau des flux de trésorerie. Le FASB a privilégié cette voie plutôt que de modifier la définition d'un équivalent de trésorerie, laquelle recouvre les placements à court terme, très liquides, facilement convertibles en un montant de trésorerie connu — en pratique, des instruments arrivant à échéance dans un délai d'environ trois mois au maximum.

Selon la synthèse de Deloitte de la proposition, cette définition reste inchangée. Les seuls changements concernent les orientations qui l'entourent, ainsi qu'une nouvelle règle obligeant toute entreprise déclarant des équivalents de trésorerie à divulguer chaque année leurs principales composantes, que des actifs numériques soient en jeu ou non.

La période de consultation publique se clôt le 19 novembre. Le FASB a clairement indiqué qu'il ne fixera une norme définitive et une date d'entrée en vigueur qu'après avoir examiné les commentaires. Pour l'heure, rien n'est arrêté.

Les trois tests qu'un token doit réussir

Le FASB a défini des critères précis qu'un stablecoin doit remplir avant de pouvoir être considéré comme un équivalent de trésorerie :

1. Le détenteur doit disposer d'un droit contractuel de racheter le token à la demande.
2. Le rachat doit s'effectuer directement auprès de l'émetteur, pour un montant de trésorerie connu.
3. L'émetteur doit détenir des réserves cantonnées d'une valeur minimale d'un dollar d'actifs à court terme très liquides pour chaque token en circulation.

La possibilité de vendre un token sur une plateforme d'échange ne compte pas. Le FASB estime que les prix de marché peuvent s'écarter de la valeur promise en période de stress, de sorte que la liquidité du marché secondaire ne suffit pas, à elle seule, à satisfaire ce test. L'USDC a précisément connu un tel épisode en mars 2023, lorsque 3,3 milliards de dollars de réserves de Circle étaient déposés auprès de la Silicon Valley Bank, alors en faillite, et que le token s'échangeait bien en dessous de son ancrage de 1 dollar avant un retour au pair.

Le conseil a également écarté le traitement en trésorerie lorsque les réserves contiennent des actifs volatils tels que des crypto-monnaies ou de l'or. Cette issue exclut de fait les tokens algorithmiques et surcollatéralisés, même ceux étiquetés stablecoins. Le respect des conditions fixées par le FASB est facultatif plutôt qu'obligatoire pour une entreprise éligible.

Coinbase a déjà franchi le pas, mais tout le monde n'est pas convaincu

Coinbase (NASDAQ: COIN) a commencé à appliquer une nouvelle méthode comptable le 31 décembre 2025. L'entreprise a indiqué à la SEC que l'USDC, l'EURC et le PYUSD sont adossés à des réserves cantonnées d'équivalents de trésorerie et remboursables un pour un. Coinbase a appliqué ce changement de manière rétrospective et a déclaré qu'il n'y avait aucune modification des actifs, passifs, capitaux propres, résultat net ou bénéfice par action précédemment publiés.

La proposition compte ses sceptiques. Jack Castonguay, professeur de comptabilité à l'université Hofstra, s'est réjui que le projet « ne soit pas allé plus loin » et continue de penser qu'autoriser les stablecoins à figurer au titre de la trésorerie constitue un pas de trop.

L'échéance du 19 novembre pour les commentaires mérite d'être suivie de près. D'ici là, la position des émetteurs, des trésoriers d'entreprise et des auditeurs sera connue avant que le FASB ne rende sa décision finale. Jusqu'à cette date, les deux traitements comptables demeurent distincts.