Evernorth Holdings, la société de trésorerie XRP soutenue par Ripple, a subi une forte baisse en Bourse à peine quelques semaines après son introduction au Nasdaq, l'action ayant reculé de près de 47 % depuis son pic d'octobre. Cette chute a soulevé des questions sur la confiance des investisseurs dans les sociétés de trésorerie axées sur le XRP, et coïncide avec un nouveau dépôt réglementaire identifiant environ 73,7 millions d'actions que les investisseurs existants pourraient éventuellement revendre — une pression excédentaire qui a ajouté de l'incertitude autour des ventes futures.

Un creux record après des débuts tumultueux au Nasdaq

Evernorth a commencé à coter au Nasdaq sous le ticker XRPN le 12 octobre 2026, après avoir finalisé une fusion avec une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC). L'action avait d'abord grimpé à 19,39 $ avant de clôturer à 10,05 $ le 5 novembre, soit un recul d'environ 48,2 % par rapport à ce sommet et un creux record pour cette jeune cotation.

La société est entrée sur les marchés publics détenant environ 473 millions de XRP. Sa stratégie d'investissement s'articule autour de l'expansion de ses réserves de cryptomonnaies tout en augmentant les avoirs en XRP par action. Cependant, le premier mois de cotation illustre l'écart entre cet indicateur d'accumulation et le cours de l'action lui-même : le capital d'une société de trésorerie reflète également les attentes concernant l'offre future d'actions, la demande des investisseurs et les besoins en capital de la société — et pas seulement les tokens inscrits au bilan.

Les débuts ont toutefois été semés d'embûches dès le départ : les investisseurs ont racheté environ 80 % des actions publiques de la SPAC prédécesseure avant la clôture de la fusion le 9 octobre. Cette vague de rachats précoce a laissé la cotation avec une base plus restreinte d'actions publiques librement négociables au lancement, ce qui rend l'ampleur de l'enregistrement ultérieur de revente — mesuré par rapport aux actions de classe A en circulation — plus déterminante pour les investisseurs qui suivent l'offre potentielle.

Un dépôt auprès de la SEC enregistre jusqu'à 73 688 162 actions en vue d'une revente potentielle

Un dépôt effectué le 30 octobre auprès de la Securities and Exchange Commission américaine (déclaration d'enregistrement) a enregistré jusqu'à 73 688 162 actions de classe A susceptibles d'être revendues par 21 détenteurs de titres. Ce montant représente près de trois fois les actions de classe A en circulation d'Evernorth au 22 octobre, bien que le total comprenne des titres devant d'abord être convertis, échangés ou acquis par l'exercice de bons de souscription pour devenir des actions de classe A.

Les enregistrements de ce type ne vendent pas eux-mêmes d'actions ; ils rendent les titres listés éligibles à la revente en vertu du prospectus une fois la déclaration effective. D'ici là, le dépôt décrit une offre potentielle plutôt que des ventes confirmées.

Les principaux détenteurs cités dans le dépôt incluent Arrington XRP Capital Fund, avec environ 33,82 millions d'actions, et Ripple Labs, avec environ 18,14 millions d'actions. Quatre entités affiliées à SBI représentent environ 11,79 millions d'actions, tandis que la Larsen Lam Children's Remainder Trust, associée au cofondateur de Ripple Chris Larsen, détient environ 7,15 millions d'actions enregistrées.

Le dépôt ne confirme pas que ces investisseurs ont l'intention de vendre leurs avoirs.

Des accords de lock-up pourraient retarder les ventes importantes d'actions

Plusieurs actionnaires de premier plan restent contractuellement dans l'impossibilité de vendre immédiatement. Ripple, le sponsor d'Arrington et l'entité liée à Larsen sont généralement soumis à des accords de lock-up de six mois courant jusqu'au 9 avril 2027. De plus, l'enregistrement préliminaire doit devenir effectif avant que les investisseurs puissent effectuer des ventes en vertu du prospectus.

Bien que ces restrictions limitent temporairement les ventes potentielles, les investisseurs restent exposés à l'incertitude concernant l'offre future d'actions. La performance d'Evernorth souligne également les risques plus larges des sociétés de trésorerie en cryptomonnaies cotées en Bourse, dont les valorisations dépendent des prix des actifs numériques, de la demande des investisseurs et des attentes concernant les futurs besoins en capital.

Les jalons à court terme sont donc de nature procédurale plutôt que liés aux cours : l'effectivité de l'enregistrement de revente et l'expiration des lock-up des principaux détenteurs le 9 avril 2027 sont les deux portes clés déterminant le moment où les actions enregistrées pourront atteindre le marché en vertu du prospectus.

Pour l'heure, Evernorth relève le défi de reconstruire la confiance du marché tout en démontrant que sa stratégie d'accumulation de XRP peut générer une valeur durable pour les actionnaires.