Evernorth s'apprête à commencer à être cotée au Nasdaq sous le ticker XRPN après que les actionnaires d'Armada Acquisition Corp. II ont approuvé la fusion entre les deux sociétés le 30 septembre.

Dans une annonce publiée le 1er octobre, la société a indiqué que la fusion et les placements privés associés avaient généré plus d'un milliard de dollars. La transaction doit être clôturée le 7 octobre, les actions devant commencer à être négociées sous le ticker XRPN le 8 octobre.

Pour les investisseurs, XRPN offre une voie réglementée supplémentaire pour s'exposer au XRP, le jeton natif du XRP Ledger, au-delà de la détention directe et des ETF au comptant. Cette cotation constitue également un test grandeur nature pour déterminer si le modèle de trésorerie en actifs numériques, encore dominé par le Bitcoin, peut être appliqué avec succès à un autre jeton majeur. Les sociétés de trésorerie de ce type détiennent des jetons à leur bilan et financent généralement des achats supplémentaires en émettant de nouvelles actions.

Une fusion via SPAC franchit sa dernière étape de vote des actionnaires

Dans le cadre de l'opération, Evernorth fusionnera avec Armada Acquisition Corp. II, une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) soutenue par l'Arrington XRP Capital Fund. Ce type de fusion permet à une société d'entrer en bourse en la combinant avec une société écran déjà cotée, offrant une alternative à l'introduction en bourse classique. Les parties ont signé un accord de combinaison d'entreprises le 19 octobre 2025, avec Ripple Labs, la société de paiements blockchain la plus étroitement associée au XRP, incluse dans cet arrangement.

Selon un dépôt auprès de la SEC, Evernorth a reçu le feu vert de la Securities and Exchange Commission concernant son formulaire S-4, ce qui a permis à Armada II d'envoyer les documents de fusion nécessaires aux parties concernées et de soumettre l'opération au vote.

Evernorth compte parmi ses investisseurs Ripple, Arrington Capital, SBI Group, Pantera Capital, Kraken et GSR. La société prévoit de détenir environ 473 millions de XRP à la clôture de la transaction.

Une trésorerie gérée activement, pas un simple véhicule passif

Evernorth indique chercher à faire davantage que simplement conserver ses avoirs en XRP à son bilan. Sa stratégie comprend la génération de rendement, la participation à l'écosystème XRP et l'utilisation des opportunités des marchés de capitaux pour augmenter la quantité de XRP par action.

Selon le dépôt auprès de la SEC, le PDG Asheesh Birla a décrit le véhicule comme une « trésorerie $XRP gérée activement, avec la transparence et la gouvernance exigées par les marchés publics ».

Le cours de l'action est important car il peut donner à Evernorth la possibilité de lever des fonds supplémentaires et d'acheter davantage de XRP.

Les institutions ont déjà recours aux ETF au comptant pour s'exposer au XRP. Ripple a noté qu'environ un milliard de dollars d'entrées cumulées avaient été collectés par les ETF XRP américains au 16 décembre 2025, et environ 1,5 milliard de dollars début mars 2026. Goldman Sachs a déclaré environ 153,8 millions de dollars répartis sur quatre produits, selon l'analyse de Ripple.

Rompre un modèle encore dominé par le Bitcoin

Le Bitcoin demeure l'élément central du trading de trésorerie en actifs numériques. Selon le suivi des trésoreries de The Block, 119 sociétés cotées détiennent au total plus de 134,7 milliards de dollars de cryptomonnaies en valeur nette d'actifs. Le Bitcoin représente la part la plus importante, soit 80,3 %, soit environ 108,1 milliards de dollars.

Selon CoinShares, la hausse des prix des jetons a de nouveau ouvert les canaux de levée de fonds en septembre, permettant à Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, de reprendre l'achat de jetons supplémentaires — 4 603 BTC pour environ 369,7 millions de dollars.

Pourquoi la roue de l'élan peut tourner en sens inverse

Ce même modèle devient moins tolérant lorsque les prix des cryptomonnaies baissent. Des prix de jetons plus bas peuvent comprimer les valorisations, effacer les primes d'action et renchérir le financement. Une étude consacrée aux sociétés de trésorerie en Bitcoin a mis en évidence une forte exposition au Bitcoin mais aucun rendement anormal statistiquement significatif après les ajustements de risque standards.

Comme l'a noté Cryptopolitan, la réflexivité « joue dans les deux sens ». Evernorth entrera sur le marché en portant la volatilité du XRP en plus des risques ordinaires d'une société cotée. Le véritable test consistera à savoir si la gestion active peut créer de la valeur durable plutôt que de simplement amplifier les fluctuations.

Au début de la cotation le 8 octobre, un chiffre méritera d'être surveillé : l'écart entre le cours de l'action XRPN et la valeur des quelque 473 millions de XRP que la société prévoit de détenir à la clôture, un spread qui indique si les actions se négocient avec une prime ou une décote par rapport aux jetons qu'elles représentent.