Evernorth s'apprête à faire ses débuts au Nasdaq après que les actionnaires d'Armada Acquisition Corp. II ont approuvé la fusion entre les deux sociétés le 30 septembre. Selon une annonce publiée le 1er octobre, la transaction et les placements privés associés ont permis de lever plus d'un milliard de dollars. La transaction devrait être clôturée le 7 octobre, les actions devant s'échanger sous le symbole boursier XRPN à partir du 8 octobre.

Pour les investisseurs, XRPN offre une voie réglementée supplémentaire pour s'exposer au XRP, en complément de la détention directe du token et des ETF au comptant. Cette cotation constitue également un test de marché pour déterminer si le modèle de trésorerie en actifs numériques — jusqu'ici dominé par Bitcoin — peut être étendu avec succès à un autre token majeur.

Le dernier vote des actionnaires valide la fusion SPAC

Dans le cadre de l'accord, Evernorth fusionnera avec Armada II, une société d'acquisition à vocation spécifique (SPAC) soutenue par Arrington XRP Capital Fund. Dans ce type de transaction, la cible devient la société opérationnelle au sein de la coquille déjà cotée de la SPAC, accédant ainsi aux marchés publics sans introduction en bourse classique. Les parties ont signé l'accord de combinaison d'entreprises le 19 octobre 2025, avec Ripple Labs inclus dans l'accord. Selon un dépôt auprès de la SEC, la Securities and Exchange Commission a approuvé le formulaire S-4 d'Evernorth, permettant à Armada II de distribuer les documents de fusion nécessaires aux actionnaires et de soumettre la transaction au vote.

Evernorth compte parmi ses investisseurs Ripple, Arrington Capital, SBI Group, Pantera Capital, Kraken et GSR. La société prévoit de détenir environ 473 millions de XRP une fois la transaction clôturée.

Une trésorerie gérée activement, pas une simple enveloppe passive

Evernorth indique avoir l'intention de faire plus que simplement conserver son XRP dans son bilan. Sa stratégie comprend la génération de rendement, la participation à l'écosystème XRP et l'utilisation des opportés des marchés de capitaux pour accroître la quantité de XRP par action. Le directeur général Asheesh Birla a décrit la société comme « une trésorerie XRP gérée activement avec la transparence et la gouvernance exigées par les marchés publics », selon le dépôt auprès de la SEC.

Cette structure est importante car un cours de bourse sain pourrait donner à Evernorth l'opportunité de lever des fonds supplémentaires et de les déployer dans de nouveaux achats de XRP.

Les institutions ont déjà adopté les ETF XRP au comptant. Selon Ripple, les ETF XRP américains avaient accumulé environ un milliard de dollars d'entrées cumulées au 16 décembre 2025, et 1,5 milliard de dollars début mars 2026. Goldman Sachs a révélé une exposition d'environ 153,8 millions de dollars répartie sur quatre produits, selon l'analyse de Ripple. Là où ces fonds suivent le prix du token, l'objectif affiché d'Evernorth est d'accroître la quantité de XRP adossée à chaque action.

Un paysage de trésorerie encore dominé par Bitcoin

Bitcoin demeure la pièce maîtresse du commerce des trésoreries d'entreprise. Selon le suivi des trésoreries de The Block, 119 sociétés cotées détiennent plus de 134,7 milliards de dollars de cryptomonnaies en valeur nette d'actifs. Bitcoin représente la plus grande part avec 80,3 %, soit environ 108,1 milliards de dollars.

Selon CoinShares, la hausse des prix des tokens a rouvert les canaux de levée de fonds en septembre. Strategy a ainsi repris ses achats, acquérant 4 603 BTC pour environ 369,7 millions de dollars.

Pourquoi la roue peut tourner en sens inverse

Le même modèle devient nettement moins tolérant lorsque les prix des cryptomonnaies baissent. La chute des prix des tokens peut comprimer les valorisations, effacer les primes sur les actions et renchérir le financement. Une étude portant sur les sociétés à trésorerie Bitcoin a révélé une forte exposition au Bitcoin mais aucun rendement anormal statistiquement significatif après ajustements standards du risque.

Comme l'a noté Cryptopolitan, la réflexivité « joue dans les deux sens ». Evernorth fera son entrée sur les marchés publics en portant la volatilité du XRP en plus des risques ordinaires d'une société cotée. Une fois la cotation commencée, le chiffre à surveiller sera la comparaison entre la valeur de marché de XRPN et la valeur de ses avoirs en XRP — la prime qui dans ce modèle, finance l'accumulation supplémentaire. Le véritable test sera de savoir si la gestion active peut générer une valeur durable plutôt que de simplement amplifier les fluctuations.