Les actions européennes clôturent en hausse sur la journée, en baisse sur la semaine

Les principaux indices boursiers européens ont terminé la séance de vendredi avec des gains solides, mais ce rebond tardif n'a pas suffi à combler les pertes des quatre jours de bourse précédents. Tous les indices passés en revue ont terminé la semaine dans le rouge, le DAX allemand affichant la meilleure performance sur les cinq séances et l'Ibex espagnol les pertes les plus marquées.

Niveaux et variations à la clôture :

• Allemagne DAX : 25 222,05, en hausse de 282,69 points, soit 1,13 %. Sur la semaine, en baisse de 0,73 %.
• France CAC : 7 897,20, en hausse de 61,88 points, soit 0,79 %. Sur la semaine, en baisse de 2,24 %.
• Royaume-Uni FTSE 100 : 10 461,94, en hausse de 33,68 points, soit 0,32 %. Sur la semaine, en baisse de 2,18 %.
• Espagne Ibex : 19 085,31, en hausse de 80,01 points, soit 0,42 %. Sur la semaine, en baisse de 3,12 %.
• Italie FTSE MIB : 50 483,22, en hausse de 245,36 points, soit 0,49 %. Sur la semaine, en baisse de 2,67 %.

Les rendements obligataires reculent sur la journée, évolution mitigée sur la semaine

Les rendements européens de référence à 10 ans ont tous reculé vendredi. L'Allemagne a également affiché la plus forte baisse hebdomadaire, tandis que les rendements français et italien ont terminé la semaine en hausse malgré le repli du jour.

• Allemagne : 3,460 %, en baisse de 6,9 points de base sur la journée et de 14,6 points de base sur la semaine.
• France : 4,861 %, en baisse de 7,4 points de base sur la journée, mais en hausse de 2,7 points de base sur la semaine.
• Royaume-Uni : 5,368 %, en baisse de 2,4 points de base sur la journée et de 6,8 points de base sur la semaine.
• Espagne : 4,092 %, en baisse de 5,8 points de base sur la journée et de 1,2 point de base sur la semaine.
• Italie : 4,616 %, en baisse de 7,8 points de base sur la journée, mais en hausse de 2,2 points de base sur la semaine.

La surperformance des obligations allemandes a entraîné un élargissement des écarts de rendement français et italien par rapport à l'Allemagne. Ces écarts constituent une mesure standard du supplément rendement exigé par les investisseurs pour détenir de la dette publique française ou italienne plutôt que des Bunds allemands ; leur élargissement signifie donc que l'écart de coûts d'emprunt à 10 ans entre l'Allemagne et ces deux pays s'est creusé au cours de la semaine.

Les emplois américains faibles ne parviennent pas à maintenir les rendements du Trésor en baisse

Le rapport sur l'emploi américain de septembre a montré une hausse des emplois non agricoles de seulement 29 000, tandis que le taux de chômage est resté quasiment stable à 4,2 %. L'emploi dans les grands secteurs a peu varié, signalant un recrutement atone plutôt qu'une large accélération des créations d'emplois. La publication mensuelle de l'emploi est l'une des données les plus scrutées du calendrier américain, car la Réserve fédérale prend en compte les conditions du marché du travail dans sa politique de taux — un lien qui explique pourquoi ce chiffre faible a d'abord soutenu actions et obligations.

Pour les actions, l'interprétation initiale était qu'un recrutement plus mou pourrait réduire la pression sur la Réserve fédérale pour relever davantage les taux. Cependant, le rallye initial du marché obligataire n'a pas tenu : les rendements du Trésor ont reculé après le rapport avant de se retourner à la hausse sur la journée.

Le rendement américain à 10 ans se situe désormais autour de 5,264 %, en hausse d'environ 3,0 points de base sur la journée et de 9,5 points de base sur la semaine. La courbe du Trésor montre :

• 2 ans : 4,827 %, en hausse de 4,0 points de base.
• 5 ans : 5,046 %, en hausse de 4,1 points de base.
• 10 ans : 5,264 %, en hausse de 3,0 points de base.
• 30 ans : 5,620 %, en hausse de 1,7 point de base.

Ce retournement mérite d'être suivi. Le rapport sur l'emploi a montré un recrutement limité, mais les acheteurs n'ont pas pu maintenir le mouvement vers des rendements plus bas. Comme le 10 ans sert de taux de référence qui se répercute sur les crédits immobiliers, l'emprunt des entreprises et d'autres coûts de crédit, sa tenue autour de ces niveaux sera suivie par les traders dans les prochaines séances.

Les actions américaines restent en hausse

Les actions américaines conservent leurs gains à la clôture européenne, les indices Nasdaq menant les principaux indices :

• Dow Jones Industrial Average : 51 081,10, en hausse de 148,99 points, soit 0,29 %.
• S&P 500 : 7 716,60, en hausse de 50,14 points, soit 0,65 %.
• Nasdaq Composite : 27 177,18, en hausse de 305,59 points, soit 1,14 %.
• Nasdaq 100 : 30 822,41, en hausse de 320,85 points, soit 1,05 %.
• Russell 2000 : 2 837,00, en hausse de 30,38 points, soit 1,08 %.

Le dollar américain est mitigé. Il est en baisse face à l'EUR, au GBP, à l'AUD et au NZD, mais en hausse face au JPY, au CHF et au CAD. Ces évolutions divergentes dépassent le cadre du marché des changes, puisque les taux de change influencent la valeur convertie des revenus transfrontaliers et le prix relatif des biens échangés entre régions.

Le pétrole chute sur l'annonce de libérations de réserves, mais la cassure à la baisse échoue

Les prix du pétrole ont fortement reculé après les annonces de libérations prévues de réserves de brut et de gazole. Les dirigeants du G7 ont confirmé une libération allant jusqu'à 100 millions de barils, tandis que le président Trump a indiqué que la libération de gazole par l'Europe commencerait immédiatement. Ce type de libération ajoute des barils et du gazole à l'offre à court terme, ce qui explique la forte baisse des prix à l'annonce.

Les prix se sont toutefois éloignés de leurs plus bas. La photo des contrats à terme sur le brut montre un prix autour de 90,70 $, en baisse de 2,17 $, soit 2,34 %.

Techniquement, le passage sous le plancher à 88,72 $ a échoué. Les vendeurs ont eu leur chance de maintenir le prix sous ce niveau, mais n'ont pas pu soutenir la cassure. Le retour au-dessus donne aux acheteurs une marge de manœuvre et fait de 88,72 $ un niveau à surveiller à nouveau. Tant que les prix restent au-dessus, les acheteurs disposent d'une base pour construire un nouveau rebond. Un retour durable sous ce niveau rendrait la main aux vendeurs, avec la ligne de tendance autour de 87,35 $ et le point médian à 50 % à 86,93 $ de nouveau en ligne de mire.

Métaux et bitcoin

Par ailleurs, l'or au comptant se négocie autour de 4 125,47 $, en baisse de 51,92 $, soit 1,24 %, tandis que l'argent est autour de 59,69 $, en baisse de 2,06 %. Le bitcoin échange autour de 85 270 $, en hausse d'environ 0,49 %.

À retenir

La leçon de la séance de vendredi est que la réaction initiale à l'actualité doit être confirmée par les prix. Les rendements du Trésor ont d'abord baissé avant de se retourner à la hausse. Le pétrole a cassé un support avant de rebondir au-dessus. Pour les traders, la capacité d'un marché à franchir — et à conserver — un niveau clé aide à définir le biais et le risque. Le comportement des rendements et du brut autour de ces niveaux dans les prochaines séances dira si les retournements de vendredi perdurent.