La dernière analyse de Wood Mackenzie avertit que les niveaux de stockage de gaz en Europe, historiquement bas et aggravés par de nouvelles perturbations dans le détroit d'Ormuz — par lequel transite environ un cinquième de l'offre mondiale de GNL — ont fait bondir les prix spot de plus de 50 % par rapport à leurs creux de juin et menacent la sécurité d'approvisionnement pour l'hiver 2026/27.

Trois pressions convergent simultanément. Les stocks dans toute l'Europe se situent à peine au-dessus de 50 %, un niveau historiquement bas pour fin juillet et bien en deçà de la trajectoire nécessaire pour atteindre l'objectif réglementaire de l'UE de 90 % de remplissage au 1er novembre. La demande asiatique de GNL est revenue à ses niveaux de 2025 malgré la baisse des volumes qataris — le Qatar étant l'un des trois plus grands exportateurs de GNL au monde — intensifiant la concurrence avec l'Europe pour les cargaisons disponibles. Parallèlement, la croissance de la nouvelle offre de GNL devrait rester limitée au cours des 12 prochains mois, les développements qataris n'étant pas attendus à pleine capacité avant le second semestre 2027.

Dans un scénario hypothétique optimal — supposant que le Qatar atteigne sa pleine capacité opérationnelle d'ici la fin septembre, à l'exclusion des trains endommagés — l'analyse de Wood Mackenzie suggère que les stocks européens atteindraient au mieux 75 % au 1er novembre. La moyenne quinquennale pour cette date est de 90 %. Si le détroit devait rester fermé pendant deux mois supplémentaires, les stocks tomberaient sous la barre des 70 %, les prix augmenteraient davantage, et certaines économies asiatiques émergentes déjà éprouvées par les coûts élevés du GNL feraient face à une destruction de la demande.

« Les faibles stocks européens, la forte demande asiatique et la croissance limitée de la nouvelle offre de GNL garantissent presque des prix élevés pendant cet hiver et jusqu'en 2027 », a déclaré Massimo Di Odoardo, vice-président, Recherche gaz et GNL chez Wood Mackenzie.

Les principales conclusions de l'analyse sont les suivantes :

• L'Europe fait face à un déficit structurel de stockage à l'approche de l'hiver 2026/27. Des stocks à peine au-dessus de 54 % constituent un niveau historiquement bas pour fin juillet. Même dans le meilleur des scénarios, l'Europe aborde la saison de chauffe avec une capacité de 75 % contre une moyenne quinquennale de 90 %.
• Les prix spot ont augmenté de plus de 50 % depuis le 12 juin et se négocient au-dessus de 60 €/MWh (20 US$/mmbtu). Le gaz s'avère plus sensible que le pétrole aux perturbations.
• L'écart d'offre ne se comblera pas rapidement. Aucune nouvelle offre significative de GNL n'est attendue au cours des 9 à 12 prochains mois, la nouvelle capacité qatarie n'étant pas attendue avant le second semestre 2027.
• Certaines économies asiatiques émergentes font face à une destruction de la demande, et non à une simple pression sur les prix. Les nations plus riches peuvent absorber le coût ; les marchés à faible revenu ne le peuvent pas.
• Le marché du GNL pourrait ne se rééquilibrer qu'à partir de 2028. Des perturbations soutenues ou de nouveaux risques géopolitiques pourraient réduire à la fois la durée et l'ampleur de l'excédent mondial de GNL anticipé.

Implications pour l'Europe

La situation actuelle n'est pas comparable à celle de 2022. Les prix ne sont pas revenus aux records atteints après que l'invasion de l'Ukraine par la Russie a supprimé une part importante de l'approvisionnement par gazoduc, et les investissements soutenus dans les capacités renouvelables européennes depuis lors ont réduit l'exposition du marché de l'électricité. Cependant, l'Europe s'approche du territoire de crise énergétique. Les alternatives au gaz à court terme sont limitées, et l'UE est confrontée à un calcul difficile : maintenir à la fois l'interdiction proposée de toutes les importations de GNL russe à partir de janvier 2027 et des réglementations plus strictes sur les émissions de méthane pourrait restreindre la flexibilité des importations au moment précis où l'Europe en a le plus besoin. Avec environ deux mois restant dans la saison d'injection traditionnelle, la fenêtre pour combler l'écart de stockage avant le pic de la demande de chauffe se rétrécit.

L'industrie mondiale du gaz doit se réunir à Gastech 2026 à Bangkok en septembre, où la résilience de l'approvisionnement devrait définir l'agenda.

Source : Wood Mackenzie