Les marges de raffinage du diesel européen ont bondi à des niveaux records lors des premiers jours de septembre, cette hausse étant alimentée autant par une pénurie d'approvisionnement sur la côte Est américaine que par la géopolitique, selon les analystes.

Le crack diesel physique d'Amsterdam-Rotterdam-Anvers (ARA) — l'écart entre le prix du diesel et celui du brut, un indicateur clé de la rentabilité du raffinage — a atteint un niveau record de 98 $/b le 1er septembre avant de retomber à 95,30 $/b le 2 septembre, bien au-dessus de la moyenne d'août de 80,50 $/b, de celle de juillet à 71,71 $/b et de celle de juin à 44,75 $/b, selon les évaluations de Platts, filiale de S&P Global Energy.

Le conflit en cours au Moyen-Orient et la prolongation de l'interdiction russe d'exportation de diesel restent des contributeurs importants à ce crack élevé, mais ces deux facteurs étaient largement intégrés dans les prix fin août, selon les analystes de S&P Global.

« Je pense que l'hypothèse de départ était que l'interdiction [du diesel russe] serait prolongée, d'autant que les raffineries continuent d'être touchées », a déclaré William O'Neil, analyste principal chez S&P Global Energy CERA.

Un facteur plus déterminant a été le dernier rapport hebdomadaire de l'EIA, qui a montré que les stocks de diesel de la côte Est américaine étaient à un niveau record bas, les réserves de la Nouvelle-Angleterre tombant également à un plancher historique de 2,3 millions de barils.

« Cela se produit alors que les raffineries américaines tournent aux taux soutenus les plus élevés depuis 2018. En même temps, la raffinerie Saint John d'Irving Oil, qui fournit habituellement la quasi-totalité des importations de diesel de la côte Est, ferme cette semaine pour deux mois de maintenance », a indiqué O'Neil.

« Cette conjonction de facteurs signifie que la côte Est aura probablement du mal à reconstituer ses stocks de diesel avant la saison du fioul de chauffage cet hiver, et tout cela accentue la concurrence pour les barils du Golfe », a-t-il ajouté, notant que la tension du marché américain se répercutait sur les cracks européens.

L'Europe, importatrice nette de diesel, s'appuie davantage sur l'approvisionnement américain depuis que le conflit au Moyen-Orient a réduit les exportations de cette région. L'Iran a intensifié ses attaques contre les chaînes d'approvisionnement pétrolier des États voisins du golfe Persique dans un contexte de tensions renouvelées avec les États-Unis, ce qui fait grimper les taux des pétroliers et les coûts d'assurance.

L'interdiction russe d'exportation de diesel a renforcé la concurrence pour les barils américains, les anciens acheteurs du diesel russe — notamment la Turquie, le Brésil et plusieurs nations africaines — cherchant des volumes alternatifs. Le 29 août, le ministère russe de l'Énergie a prolongé jusqu'au 30 septembre son interdiction d'exportation de diesel, de fuel marin et de gazole pour les producteurs, contre l'échéance précédente du 31 août. Les non-producteurs restent interdits d'exportation de diesel et de gazole jusqu'en janvier 2027.

Platts a évalué le prix plat de l'ULSD 10ppm pour cargaison Europe du Nord-Ouest à 1 456,50 $/t le 2 septembre, et celui de l'ULSD 10ppm pour cargaison Méditerranée à 1 452,75 $/t. La cargaison NWE a affiché une moyenne de 1 290,63 $/t en août et de 1 169,89 $/t en juillet, tandis que la cargaison Méditerranée a atteint en moyenne 1 322,56 $/t en août et 1 194,79 $/t en juillet.

Contraintes sur le Rhin

La hausse du crack survient alors que les niveaux d'eau du Rhin, un corridor majeur du fret intérieur européen, devraient tomber sous les 25 cm en début de semaine prochaine, menaçant de perturber davantage les chaînes d'approvisionnement en carburant à travers le continent.

« Les niveaux d'eau plus bas se répercuteront sur les prix des produits, aggravant la pression que subit la région du fait de l'interdiction russe d'exportation et du manque de barils en provenance de l'est de Suez, ce qui limite la disponibilité totale. Cependant, nous n'observons pas actuellement de réductions de raffinage dues aux bas niveaux du Rhin, ce qui indique que la région se montre plus résiliente que lors des crises précédentes », a déclaré Bethany Emerson, analyste chez S&P Global Energy CERA.

Les niveaux d'eau à Kaub, le tronçon le moins profond du Rhin moyen, ont atteint en moyenne 33 cm en août, mais sont descendus jusqu'à 6 cm le 17 août, sous le précédent record bas de 25 cm établi en 2018. Cet épisode de basses eaux de 2018 avait perturbé le trafic fluvial et augmenté les coûts de fret pour des produits comme le diesel et le fioul de chauffage dans toute l'Europe intérieure. Les niveaux ont ensuite rebondi, se maintenant au-dessus de 77 cm entre le 29 août et le 1er septembre, mais devraient désormais retomber sous les 25 cm entre le 8 et le 13 septembre, selon l'autorité allemande des eaux WSV, rendant le Rhin moyen de plus en plus impraticable.

Une source de marché basée en Europe, s'exprimant sous couvert d'anonymat car non autorisée à parler publiquement, a indiqué que ce récent rebond avait peu changé la prudence du marché, avertissant que la situation était « sur le point d'entrer à nouveau dans une période difficile ». Le transport par barges vers le Rhin supérieur pourrait faire face à de sévères restrictions si les niveaux continuent de baisser, a-t-elle ajouté. « Aucune [amélioration] des eaux en vue à ce jour. »

Les avis divergent sur l'utilisation de ce bref répit. Selon la source de marché, il y a peu d'éléments indiquant que les traders en aient profité de manière significative pour déplacer des volumes supplémentaires. Le fournisseur de données Spotbarge était d'un autre avis, affirmant que « les acteurs du marché ont définitivement profité de cette vague d'eau pour déplacer plus de produit ».

Le service météorologique allemand DWD prévoit un ciel surtout nuageux avec peu de précipitations au cours des quatre prochains jours en Rhénanie-Palatinat, où se situe Kaub.

Les coûts de fret depuis le hub ARA vers Bâle, en Suisse, s'établissaient à 145 €/t (168,53 $/t) le 2 septembre, en hausse par rapport à 135 €/t le 1er septembre, mais en baisse par rapport à 276,67 €/t le 14 août, selon les données de Spotbarge. Les barges sur le Rhin inférieur peuvent transporter jusqu'à 1 000 t pour la semaine à venir, mais les chargements sur le Rhin supérieur « dépendent désormais des restrictions de tirant d'eau des entreprises, de l'expérience du capitaine et de la volonté de l'entreprise de barges », a indiqué Spotbarge dans une note du 2 septembre.

Source : Platts