Les régulateurs européens s'orientent vers des restrictions plus larges sur les produits crypto capables de générer des rendements indirects à partir des stablecoins, tandis que l'Autorité bancaire européenne (ABE) exhorte les décideurs politiques à intégrer davantage les prêts crypto et l'accès à la DeFi dans le cadre réglementaire de l'UE.

Le Système européen de banques centrales a fait valoir que MiCA — le règlement de l'UE sur les marchés des crypto-actifs, cadre du bloc pour l'autorisation et la supervision des services liés aux crypto-actifs — devrait étendre son interdiction existante des intérêts sur les stablecoins afin qu'elle couvre également les rémunérations indirectes créées via le prêt, l'emprunt, le staking et des structures similaires, comme rapporté par CoinDesk. La proposition intervient alors que les régulateurs examinent si les plateformes crypto peuvent effectivement recréer des produits de rendement malgré l'interdiction actuelle des intérêts directs. La manière dont les régulateurs trancheront cette distinction entre direct et indirect définira les limites des produits de stablecoins de type rendement dans toute l'UE.

Dans une recommandation distincte, l'ABE a exhorté la Commission européenne à examiner la réglementation des prêts et emprunts d'actifs crypto, y compris les services qui connectent les clients aux protocoles de prêt décentralisés. L'autorité a indiqué que ces activités se développent dans les États membres de l'UE et peuvent créer des risques pour les consommateurs liés à l'effet de levier, aux garanties, aux frais aux informations divulguées et aux pertes potentielles. Les prêts et emprunts se situent actuellement en dehors du corpus de règles central de MiCA, c'est pourquoi l'ABE souhaite qu'ils soient soumis à une évaluation dans le cadre de la révision du dispositif.

Des règles plus larges pour l'accès à la DeFi

La proposition de l'ABE pourrait concerner les prestataires de services sur crypto-actifs proposant des interfaces ou des produits donnant aux clients accès au prêt DeFi. Les régulateurs sont particulièrement attentifs au chevauchement croissant entre les entreprises centralisées et les protocoles décentralisés.

L'ABE a identifié plusieurs domaines de garanties possibles :

• Des règles couvrant les prêts et emprunts crypto avec intermédiation
• Des exigences pour les entreprises facilitant l'accès au prêt DeFi
• Des informations renforcées sur les rendements, les garanties et les risques
• D'éventuels contrôles d'adéquation et d'effet de levier
• Des mesures traitant les prêts impliquant des stablecoins non conformes

L'Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) a également demandé des exigences proportionnées couvrant le staking, les prêts et les emprunts, ainsi que des critères plus clairs pour déterminer si une activité DeFi est réellement décentralisée.

La révision de MiCA pourrait remodeler les services crypto

Les propositions ne modifient pas immédiatement le droit de l'UE. Elles s'inscrivent dans le cadre de la révision en cours de MiCA, que les régulateurs utilisent pour évaluer les activités se situant en dehors du dispositif — un processus qui déterminera si ces recommandations se traduiront éventuellement par des règles contraignantes.

MiCA interdit actuellement aux émetteurs et aux prestataires de services crypto d'accorder des intérêts sur les jetons de monnaie électronique — la catégorie couvrant les stablecoins adossés à une seule monnaie fiduciaire — et les règles traitent également comme des intérêts certaines rémunérations liées à la période de détention.

La révision de la Commission pourrait donc déterminer la manière dont les régulateurs traiteront à l'avenir les prêts de stablecoins, le staking et l'accès à la DeFi. Pour les entreprises crypto, la question clé sera de savoir si les nouvelles exigences s'appliqueront uniquement aux intermédiaires ou toucheront également les produits et structures conçus pour fournir des rendements indirects en stablecoins.