Les ETF Ethereum ont enregistré 320,1 millions de dollars de sorties nettes — les rachats dépassant les souscriptions — la semaine dernière, tandis que les ETF Bitcoin ont perdu 228,4 millions de dollars, selon les calculs établis à partir des tableaux quotidiens des ETF publiés par Farside Investors. Avec cette deuxième semaine consécutive de retraits, les fonds Ethereum ont maintenant rendu environ 28 % des 3,1 milliards de dollars qui ont afflué vers les ETF Ethereum au comptant aux États-Unis pendant le troisième trimestre.

Le tableau est toutefois nuancé : les sorties d'Ethereum ne se sont pas accélérées. Celles de Bitcoin ont simplement ralenti plus vite, les retraits hebdomadaires sur les ETF Bitcoin ayant diminué des deux tiers, contre 41 % pour Ethereum.

L'ETHA porte les sorties d'Ethereum depuis trois semaines

Presque tous les montants côté Ethereum proviennent d'un seul produit. L'iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock a perdu 299 millions de dollars — soit 93 % des sorties nettes du secteur — et totalise désormais 14 séances de trading consécutives sans une seule journée d'entrées.

Le tableau quotidien des ETF Ethereum de Farside montre que l'ETHA a enregistré des retraits lors de quatre des cinq séances de la semaine, avec un pic à 109,8 millions de dollars le mercredi 14 octobre. Les deux fonds de Grayscale ont perdu au total 30,7 millions de dollars : 18,3 millions pour l'ETHE et 12,4 millions pour l'ETH, aux frais plus réduits. L'EZET de Franklin a cédé 900 000 dollars. Le FETH de Fidelity a été le seul fonds à terminer la semaine avec des entrées nettes, ajoutant 10,5 millions de dollars.

Le gain du FETH gonfle légèrement la part de l'ETHA dans le total net. En ne comptant que les jours où chaque fonds a enregistré des retraits, les sorties des ETF Ethereum s'élèvent à 347,3 millions de dollars — et l'ETHA en représente toujours 86 %.

Cette hémorragie est également importante au regard de la taille du fonds. BlackRock a indiqué que l'actif net de l'ETHA s'élevait à environ 8,16 milliards de dollars le 16 octobre, de sorte qu'une sortie hebdomadaire de 299 millions de dollars représente environ 3,5 % du fonds, avant tout effet du prix de l'ether. Depuis sa dernière journée d'entrées le 28 septembre, l'ETHA a perdu 805,1 millions de dollars — pour donner un ordre d'idée, plus que la totalité des sorties nettes du secteur Ethereum sur chacune des deux dernières semaines.

Cette concentration n'est pas nouvelle. L'ETHA représentait aussi 477,1 millions de dollars des 542,2 millions retirés des fonds Ethereum du 5 au 9 octobre, soit 88 %.

Ethereum a dépassé Bitcoin parce que les sorties de Bitcoin se sont atténuées plus vite

La semaine précédente, les fonds Bitcoin perdaient plus d'argent que les fonds Ethereum. Les deux catégories se sont améliorées, mais dans des proportions très différentes : la sortie nette d'Ethereum a baissé de 41 % entre les deux semaines, celle de Bitcoin de 66 %, selon les calculs établis à partir des tableaux quotidiens de Farside Investors, où les chiffres négatifs indiquent des sorties nettes.

Les données au niveau des fonds révèlent une seconde différence. Sur Bitcoin, la direction des retraits a changé de visage : le FBTC de Fidelity a perdu 380,3 millions de dollars la première semaine tandis que l'IBIT de BlackRock restait stable, puis, la deuxième semaine, l'IBIT a pris 165,4 millions de dollars, soit 72 % des sorties nettes du secteur. Sur Ethereum, le même fonds a dominé les deux semaines.

Les deux marchés ont effectivement bougé les mêmes jours. Les deux catégories ont enregistré leur meilleure séance le mardi 13 octobre, avec 175,7 millions de dollars vers les fonds Bitcoin et 24,8 millions vers les fonds Ethereum, et leurs retraits les plus lourds le lendemain, à 261,4 millions et 129,5 millions de dollars respectivement.

Deux semaines ont annulé plus d'un quart des entrées du T3

Ces retraits font suite à un troisième trimestre exceptionnellement solide. Le rapport sectoriel T3 2026 de CoinGecko recense 3,1 milliards de dollars d'entrées nettes dans les ETF Ethereum au comptant américains entre juillet et septembre, période durant laquelle l'ether a progressé de 71 %.

Les fonds Ethereum ont désormais perdu 862,3 millions de dollars entre le 5 et le 16 octobre, soit environ 28 % des entrées de ce trimestre — ce qui signifie qu'environ 72 % des capitaux nets arrivés de juillet à septembre restent encore en place. L'ETHA représente 776,1 millions de dollars du total des deux semaines, soit 90 %.

Pourquoi une sortie d'ETF ne signifie pas que de l'ether est vendu

Les mécanismes comptent. Le prospectus déposé auprès de la SEC par l'ETHA permet aux participants autorisés — les courtiers-négociants habilités à traiter directement avec le trust — de racheter des actions par grands blocs contre des liquidités ou de l'ether. Dans le cas d'un rachat en nature, le trust remet de l'ether au lieu de le vendre, de sorte qu'une sortie de 299 millions de dollars ne signifie pas que 299 millions de dollars d'ether ont atteint le marché au comptant. En d'autres termes, les données de flux nets suivent ce qui circule dans les fonds eux-mêmes, et non ce qui s'échange sur les bourses. Les données de flux n'indiquent pas non plus qui a racheté, ni pourquoi.

Si les sorties s'étendent au-delà de BlackRock, la donne change

Le premier signal à surveiller est de savoir si l'ETHA mettra fin à sa série de 14 séances sans entrée. Le second est l'ampleur. Les retraits hors ETHA sont jusqu'ici restés modestes, et le FETH est revenu à des entrées nettes cette semaine. Si Grayscale, Fidelity et les émetteurs plus petits commencent à perdre des actifs au même rythme, la sortie cessera d'être une affaire de fonds unique.

Côté Bitcoin, le chiffre à suivre est celui de l'IBIT. Le plus grand ETF crypto au comptant est passé d'une position stable à une perte hebdomadaire de 165,4 millions de dollars, et une deuxième semaine de ce type effacerait une grande partie du ralentissement qui avait justement permis à Ethereum de dépasser Bitcoin.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement.