L'Ethereum (ETH), la deuxième crypto-monnaie par capitalisation boursière, a progressé lors d'un large rallye mené par les altcoins, mais son flux d'ordres raconte une histoire inhabituelle. Les vendeurs dominaient les échanges sur Binance dans la période précédant la cassure, mais leur agressivité n'a pas suffi à faire chuter durablement le prix.

Forte présence de vendeurs sur Binance avant la cassure

Un graphique CryptoQuant partagé par l'analyste Amr Taha sur X indiquait un volume net de takers cumulé proche de -903 millions de dollars. Au point où le graphique s'achevait, l'Ethereum se négociait plutôt autour de 2 460 $, avant son mouvement ultérieur au-dessus de 2 630 $.

Le volume net de takers mesure les achats de marché agressifs par rapport aux ventes de marché agressives. Une lecture négative indique que les ordres de vente demandant une exécution immédiate ont dépassé les ordres d'achat comparables sur le marché Binance suivi. Il est important de noter que ce chiffre ne signifie pas que 903 millions de dollars ont quitté l'Ethereum, puisque chaque vente exécutée nécessitait toujours un acheteur en contrepartie.

Binance figure parmi les plus grandes plateformes d'échange de crypto-monnaies en volume de trading au comptant, c'est pourquoi ses données de flux d'ordres servent souvent de référence pour le comportement global du marché — même si un seul lieu de négociation ne capte qu'une partie du volume total d'échange de l'ETH.

L'open interest s'élevait à près de 3 milliards de dollars, en dessous d'un récent pic d'environ 3,3 milliards. Cette métrique comptabilise les positions dérivées en cours sans distinguer les positions longues des positions courtes, et son incapacité à atteindre un nouveau sommet ne confère qu'un soutien limité à l'idée selon laquelle une expansion soudaine de l'effet de levier aurait seul propulsé l'ETH à la hausse.

Le prix est resté ferme face au déséquilibre vendeur

Malgré un flux de takers de plus en plus négatif, l'Ethereum n'a pas baissé au même rythme. Le prix est resté relativement stable vers la fin du graphique CryptoQuant et a ensuite franchi les 2 630 $.

Cette divergence est cohérente avec des acheteurs passifs plaçant des ordres limites et laissant les vendeurs s'exécuter dessus. La demande a également pu provenir d'autres plateformes, de desks institutionnels ou de lieux d'échange on-chain. Le graphique ne couvrant que Binance et non l'ensemble du marché de l'ETH, il ne permet pas d'identifier quels acheteurs ont fourni la demande opposée.

Dans l'ensemble, cette séquence pointe vers une explication plausible plutôt qu'une cause confirmée : les vendeurs agressifs ont été à plusieurs reprises contrepartiés sans jamais prendre le contrôle du prix. Une fois cette offre affalie, l'ETH a nécessité relativement moins de demande supplémentaire pour progresser.

Les transferts importants ont augmenté à mesure que le prix progressait

Santiment a signalé une hausse des transactions Ethereum supérieures à 100 000 $ à mesure que l'ETH atteignait son plus haut de janvier. Cette hausse montre que les gros détenteurs sont devenus plus actifs durant le mouvement, bien que la métrique ne révèle pas s'ils achetaient, vendaient ou transféraient des fonds entre leurs propres portefeuilles.

Ce type de métrique de suivi des baleines est largement surveillé, car les gros détenteurs peuvent déplacer des sommes importantes en une seule transaction, même lorsque les données n'éclairent pas leurs intentions.

Santiment a également comptabilisé un nombre record de 207 millions d'adresses Ethereum non vides. Cela reflète une empreinte on-chain croissante, mais les adresses ne doivent pas être considérées comme des utilisateurs individuels : un même propriétaire peut contrôler plusieurs portefeuilles, tandis que les adresses inactives et les comptes détenant de très petits soldes restent comptabilisés.

Aucune de ces mesures ne prouve que les baleines ont accumulé de l'ETH. Elles montrent que la cassure s'est produite en parallèle d'une activité accrue des grandes adresses et d'une distribution plus large des soldes sur le réseau.

Le staking a peut-être réduit l'offre liquide disponible

Plus de 40 millions d'ETH sont actuellement engagés en staking, selon des données citées par Santiment. Le tableau de bord de staking Ethereum évalue ce montant à environ 43 millions d'ETH, soit environ 35 % de l'offre en circulation.

Selon la conception en preuve d'enjeu d'Ethereum, les validateurs engagent de l'ETH pour contribuer à sécuriser le réseau et traiter les transactions, recevant des récompenses en retour. Le staking ne peut expliquer pourquoi l'Ethereum a augmenté un jour précis, et les pièces mises en staking ne sont pas définitivement retirées de la circulation — les validateurs peuvent les retirer après avoir complété le processus de sortie du réseau. Ce solde important en staking réduit néanmoins la quantité d'ETH disponible pour un trading immédiat à tout instant donné.

Si les vendeurs deviennent moins agressifs alors qu'une part substantielle de l'offre reste engagée en staking, même une hausse modérée de la demande peut avoir un effet de prix plus important. Cette hypothèse est compatible avec les données de Binance, mais elle nécessite encore une confirmation par l'évolution ultérieure des prix.

La cassure devra survivre à sa première retraite

Le passage de l'Ethereum au-dessus de 2 630 $ franchit un niveau inatteint depuis janvier, mais une progression en séance ne suffit pas à établir un support. Une clôture journalière au-dessus de cette zone complèterait la séance de cassure, et le maintien au-dessus du niveau lors des séances suivantes — ou un retour dessus attirant des acheteurs — fournirait des preuves plus solides que le marché a accepté une fourchette de prix plus élevée.

Un rapide retournement sous les 2 630 $ changerait l'interprétation. Cela suggérerait que les vendeurs agressifs de Binance n'ont été que temporairement contenus plutôt que totalement absorbés, et que la demande s'est affaiblie une fois l'ETH arrivé à son plus haut de plusieurs mois.

La première véritable prise de bénéfices devrait donc en révéler davantage que l'élan initial. L'open interest, actuellement proche de 3 milliards de dollars,ue un autre point de référence : une nouvelle expansion à partir de cette base indiquerait un afflux de levier frais sur le marché. Si l'ETH maintient sa cassure tandis que le flux de takers reste négatif ou commence à se redresser, les acheteurs auront démontré qu'ils peuvent absorber l'offre à des prix plus élevés. Si le cours retombe dans sa fourchette antérieure, la hausse des transactions de baleines et de l'activité des portefeuilles apparaîtra davantage comme un mouvement périphérique au rallye que comme le signe d'une demande durable.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les prix des crypto-monnaies, les données dérivées et les métriques on-chain peuvent évoluer rapidement.