"Ethereum is cheap, but the data says the bottom isn't in yet," a déclaré jeudi la plateforme d’analyse onchain CryptoQuant.

ETH se négocie actuellement environ 17% sous son prix réalisé, "but only two of five signals have reached historical bottoming levels," a indiqué la société. "Selling pressure is easing. Capitulation is still missing."

Prix réalisé et signaux de point bas

Le prix réalisé d’ETH — une métrique qui mesure le coût de revient moyen de chaque token actuellement en circulation, sur la base de son dernier mouvement onchain — s’établit à $2,300. Historiquement, une cotation sous ce niveau signale des pertes généralisées chez les détenteurs, une condition qui tend à épuiser les vendeurs et à marquer les creux de cycle.

Se négocier sous le coût de revient agrégé signifie que le détenteur marginal affiche des pertes latentes, "which historically exhausts sellers and compresses downside," ont expliqué les analystes.

Cependant, le seul fait d’être bon marché n’a jamais constitué un indicateur suffisant. Selon CryptoQuant, le calendrier d’un point bas a constamment dépendu de la position relative d’Ethereum par rapport à Bitcoin.

Les métriques ETH/BTC ne sont pas encore à des extrêmes

La paire ETH/BTC est largement suivie comme baromètre de l’appétit pour le risque sur le marché crypto : lorsque ETH surperforme BTC, cela signale généralement un sentiment haussier envers les actifs numériques plus risqués, tandis qu’une sous-performance durable reflète une dynamique de fuite vers la qualité qui a précédé les creux de cycle passés d’ETH.

Le ratio MVRV ETH/BTC est passé d’une "extreme overvaluation to neutral," mais n’a pas atteint les niveaux associés à une sous-évaluation extrême.

De même, le ratio d’entrées sur les plateformes d’échange est tombé de plus de 1.5 à environ 0.8 à mesure que la pression vendeuse s’est modérée. Il ne s’est toutefois pas encore rapproché de la zone de faible pression d’environ ~0.4 observée lors des précédents points bas de marché.

Les ratios de volumes spot se sont effondrés à des niveaux observés pour la dernière fois lors de précédents creux ETH/BTC, mais les trois autres signaux n’ont pas confirmé des lectures comparables.

CryptoQuant a conclu que, même si ETH reste fondamentalement peu cher, un "final bottom and the ETH outperformance that would follow may still take more time to form."

"ETH is approaching undervalued levels relative to Bitcoin, which points to lower downside pressure ahead," ont ajouté les analystes.

Les fondamentaux institutionnels restent solides

Sur le plan fondamental, Ethereum continue de bénéficier de l’essor de la tokenisation des actifs du monde réel et des récits autour des paiements par IA agentique. Le lancement d’ETF spot ETH aux États-Unis à la mi-2024 a encore élargi l’accès institutionnel réglementé à l’actif.

"Ethereum has the characteristics that institutions need," a déclaré Joseph Chalom, CEO de Sharplink, jeudi. "I don't know a lot for certain in life, but I spent 20 years at BlackRock. And I know for sure, before you move financial rails that are 40, 50, 60 years old, you want it to move to something that's trusted, always on, secure, with the most liquidity."

Sharplink a repris son accumulation d’Ethereum fin juin, en achetant 10,000 ETH d’une valeur d’environ $16 million.

Évolution du prix

Malgré des fondamentaux favorables, les prix d’ETH ont reculé cette semaine. L’actif est retombé d’un plus haut de sept semaines à $1,950 mercredi à $1,860 lors des premiers échanges asiatiques vendredi matin.

ETH a reculé de près de 3% sur la journée, mais reste en hausse de 12% sur les 30 derniers jours. Un retour au-dessus du seuil psychologique de $2,000 serait nécessaire pour signaler une nouvelle dynamique haussière.