Ethena a annoncé un partenariat avec Binance pour étendre sa stratégie de basis trade emblématique aux perpetuals sur actions, une initiative que le protocole décrit comme l'une des mises à jour les plus importantes du collatéral soutenant son dollar synthétique USDe depuis son lancement.

Cet accord élargit le marché de collatéral adressable d'Ethena d'environ 2 500 milliards de dollars en actifs crypto à plus de 150 000 milliards de dollars en actifs réels. Binance sert de première plateforme pour cette extension, et les allocations ont débuté le 25 septembre, selon l'annonce du protocole.

USDe, le dollar synthétique du protocole, est adossé à un portefeuille d'actifs de collatéral couverts par des positions de produits dérivés, permettant au rendement du token d'être généré par l'activité de trading plutôt que par les mouvements de prix. Ce rendement évoluant avec la taille du portefeuille couvert plutôt qu'avec la direction d'un marché donné, l'étendue du collatéral éligible détermine directement le potentiel de génération du système.

Des perpetuals crypto aux perpetuals sur actions

Ethena applique une stratégie delta-neutre depuis sa création. Cette approche associe un collatéral crypto à des positions courtes sur perpetual futures, permettant au protocole de générer du rendement tout en minimisant l'exposition aux fluctuations de prix des actifs sous-jacents. Les perpetual futures sont des contrats dérivés sans date d'expiration, et la détention d'un collatéral spot contre des positions courtes sur perpetuals permet de capter l'écart entre les deux sous forme de rendement — le basis trade au cœur du modèle d'Ethena. Ethena indique que ce modèle a capté plus de 15 milliards de dollars sur les perpetuals crypto au cours du dernier cycle de marché, et le protocole s'attend désormais à ce que l'opportunité des perpetuals sur actions dépasse largement ce chiffre, compte tenu du marché total adressable bien plus vaste des actions traditionnelles.

Selon les données du protocole, le basis trade sur actions de Binance a généré un rendement annualisé moyen de plus de 11 % au cours des six derniers mois, tandis que l'open interest sur ce marché a augmenté d'environ 30 % par mois sur les trois derniers mois — un rythme qui illustre la croissance rapide du segment des dérivés sur actions de la plateforme, même si le rendement indiqué est une moyenne historique et non un taux fixe.

Ethena a annoncé cette extension dans une publication sur X :

Ethena is partnering with @Binance as our first venue for the extension of the basis trade into equity perpetuals, one of the most exciting updates to the USDe collateral backing since launch. This expands the addressable market of underlying collateral from $2.5 trillion of… pic.twitter.com/be4Mz7XHk1>
— Ethena (@ethena) September 25, 2026

Fonctionnement du basis trade sur actions de Binance

La nouvelle structure utilise les bStocks comme collatéral spot tokenisé. Ethena couvre ce collatéral avec les perpetuals sur actions libellés en USDT de Binance, reprenant la même approche delta-neutre qu'il applique déjà aux actifs crypto. Concrètement, cela permet au protocole de tirer un rendement des conditions de basis du marché actions, de la même manière que les conditions de financement crypto ont alimenté ses rendements historiques.

Binance accorde également une priorité de délévagement automatique (ADL) réduite aux comptes delta-neutres éligibles, dont ceux d'Ethena. L'auto-délévagement est un mécanisme que les exchanges utilisent pour fermer de force certaines positions en période de stress extrême du marché, la priorité déterminant quels comptes sont sollicités en premier. Cette mesure réduit le risque de fermetures forcées de positions lors de fortes volatilités, ajoutant une couche de protection pour les détenteurs d'USDe.

Par ailleurs, le cadre de gouvernance d'Ethena affecte 95 % des revenus du protocole au rachat d'ENA une fois que l'offre d'USDe atteint 7,5 milliards de dollars, un mécanisme conçu pour renforcer la capture de valeur d'ENA au-delà de la tokenomique inflationniste antérieure du projet.

Réaction du prix d'ENA et niveaux clés

Au moment de la publication, ENA se négocie autour de 0,2615 $, en hausse de 20,94 % sur les dernières 24 heures et de 57,17 % sur la semaine, selon les données CoinGecko. Le volume de trading quotidien a atteint 959,96 millions de dollars.

L'analyste Giannis Andreou a noté que le token a franchi la résistance à 0,1925 $ après avoir tenu le support près de 0,1352 $. Il surveille désormais 0,263 $ comme prochain obstacle, avec 0,302 $ et la zone 0,36–0,38 $ comme objectifs haussiers supplémentaires si les retests tiennent. Une clôture quotidienne sous 0,1925 $, ajoute-t-il, pourrait ouvrir la voie à un repli vers 0,17 $.

L'analyste Altcoin Sherpa a séparément identifié 0,42 $ comme prochaine grande résistance hebdomadaire d'ENA, soulignant que le token s'est consolidé sous la zone 0,41–0,42 $ depuis son repli à partir de ses plus hauts de 2025 au-dessus de 1 $.

$ENA next big big level is like 0.42 if this area can get cleared? Still 1 of the better coins you can buy IMO. pic.twitter.com/6T3CNQGou5

— Altcoin Sherpa (@AltcoinSherpa) September 25, 2026

Avec cette expansion, Ethena étend son basis trade crypto vers un marché plus de 60 fois plus grand que celui sur lequel il s'appuyait jusqu'à présent. Combinées aux protections ADL et au mécanisme de rachat lié aux revenus, ces mesures relient plus directement la valeur d'ENA à la croissance de l'offre d'USDe. Les indicateurs à suivre désormais sont les rendements réalisés du basis trade sur actions et la trajectoire de l'offre d'USDe par rapport au seuil de rachat de 7,5 milliards de dollars.