L’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) a consacré une section de son dernier rapport sur les risques aux marchés prédictifs, évoquant les délits d’initiés, la manipulation des marchés et les risques potentiels pour les investisseurs particuliers.

Le régulateur a déclaré que les marchés prédictifs avaient rencontré peu de succès dans l’Union européenne, car les règles encadrant les options binaires interdisent la vente de contrats événementiels aux investisseurs particuliers. Les régulateurs américains ont, en revanche, adopté l’approche opposée, débattant des contrats qui devraient être autorisés plutôt que de se demander si les marchés prédictifs devraient être autorisés tout court.

« Prediction markets are ‘rife with inside trading,’ » a déclaré l’AEMF dans son rapport sur les risques, qui consacre un chapitre entier au secteur.

Le rapport cite trois incidents. De nouveaux portefeuilles ont généré 1,2 million de dollars de bénéfices dans les heures précédant la frappe menée contre l’Iran en février, selon un article de Forbes. En mai, Bubblemaps avait relié neuf comptes à des paris de 2,4 millions de dollars sur l’Iran, remportés dans 98 % des cas, comme l’avait précédemment rapporté Decrypt.

Un sergent-chef de l’armée américaine a été inculpé pour avoir réalisé plus de 400 000 dollars de bénéfices sur Polymarket, liés à la capture du président vénézuélien Nicolás Maduro, selon NPR. En avril, des soupçons de manipulation de capteurs météorologiques utilisés pour régler des contrats Polymarket ont conduit Météo-France à déposer une plainte auprès de la police, a rapporté The Guardian.

L’AEMF a déclaré que les réponses des plateformes étaient « largely reactive », n’intervenant qu’une fois les bénéfices réalisés. Neal Kumar, directeur juridique de Polymarket, a tiré une conclusion opposée de l’affaire Maduro, affirmant : « It’s not anonymous—you will be found just like this guy. »

Pourquoi les marchés prédictifs restent peu adoptés en Europe

Selon l’AEMF, les marchés prédictifs n’ont pas rencontré de succès significatif dans l’UE en raison de la réglementation, plutôt que d’un manque d’intérêt des utilisateurs. Les contrats événementiels peuvent être considérés comme des instruments financiers au titre de MiFID II, relever de MiCA ou être assimilés à des jeux d’argent en vertu du droit national. Lorsqu’ils sont considérés comme des instruments financiers, ils sont classés comme des produits dérivés, et les règles nationales reprenant l’intervention de l’AEMF sur les options binaires interdisent totalement leur vente aux investisseurs particuliers.

Kalshi et Polymarket restreignent l’accès des utilisateurs dans certains pays de l’UE, mais pas dans tous. « It is unclear why all EU Member States are not included, » a déclaré l’AEMF. Les deux plateformes interdisent l’utilisation de VPN, bien que le régulateur estime que leur « practical effectiveness » reste incertaine. Malte est, selon l’AEMF, le seul pays à élaborer actuellement un cadre réglementaire.

Les volumes d’échange ont fortement augmenté depuis la collecte des données par le régulateur. Le graphique de l’AEMF s’arrête en novembre 2025 pour Kalshi et en janvier 2026 pour Polymarket, avec des volumes trimestriels respectifs de 8,8 milliards et 12 milliards de dollars. En juin, The Block a rapporté que leur volume mensuel combiné avait atteint 44,8 milliards de dollars, dont 31,5 milliards pour Kalshi, alors que la Coupe du monde attirait les parieurs.

L’AEMF a indiqué que les paris sportifs représentaient 73 % du volume de Kalshi, tandis que l’activité de Polymarket se répartissait entre politique, sport et cryptomonnaies. Le régulateur a également cité une analyse du Wall Street Journal selon laquelle 67 % des gains de Polymarket revenaient à 0,1 % des comptes, ainsi qu’une analyse de Bloomberg concluant que la plupart des utilisateurs perdaient de l’argent.

Washington a suivi une voie réglementaire différente. La Commodity Futures Trading Commission a défendu sa compétence face aux États et proposé d’interdire les contrats portant sur les guerres et les assassinats. La CFTC et la Securities and Exchange Commission s’emploient également à rapatrier les contrats à terme perpétuels sur les cryptomonnaies aux États-Unis. Le débat américain porte donc sur les contrats acceptables. Lors d’une table ronde de la CFTC en août, Terry Duffy, de CME Group, et Luana Lopes Lara, de Kalshi, se sont opposés sur le risque de manipulation.