Le gendarme des marchés de l'Union européenne souhaite réglementer les points d'accès à la finance décentralisée plutôt que le code lui-même. Dans sa réponse à la révision de MiCA, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a proposé un nouveau service réglementé d'actifs crypto — intégré dans le cadre européen des marchés des crypto-actifs (MiCA) — destiné aux entreprises qui donnent aux clients accès aux protocoles DeFi.

Les recommandations s'inscrivent dans un ensemble de propositions que l'ESMA présente comme visant à rendre MiCA plus clair, plus sûr et prêt pour les services émergents, et elles alimentent la révision du règlement par la Commission européenne. Toute nouvelle catégorie de service devra encore franchir le processus législatif de l'UE avant d'entrer en vigueur. Si elle est adoptée, la proposition pourrait modifier la manière dont les plateformes d'échange, les applications de portefeuille et autres intermédiaires connectent les utilisateurs à la finance décentralisée en Europe. L'ESMA souhaite également obtenir davantage d'informations sur la manière de distinguer un protocole décentralisé d'un système qui dépend encore d'une intervention humaine pour continuer à fonctionner.

Pourquoi le point d'accès, et non le protocole

Plutôt que de cibler le logiciel sous-jacent ou les réseaux sans permission, l'ESMA se concentre sur les entreprises et les intermédiaires qui donnent aux utilisateurs accès à la DeFi, que ce soit via une interface, le routage des transactions ou un autre service orienté client. Selon ce plan, la supervision s'appliquerait au point où ces entreprises interagissent avec les clients, et non au niveau du protocole. L'autorité a appelé à restreindre la portée de l'exemption DeFi :

« L'exemption 'DeFi' devrait être aussi étroite que possible afin d'éviter qu'elle ne serve à contourner l'application du régime MiCA. » — ESMA, réponse à la révision de MiCA

Les données citées dans un rapport conjoint publié par l'Autorité bancaire européenne (ABE) et l'ESMA en 2025 estimaient la part de la DeFi dans la valeur globale du marché mondial des crypto-actifs à environ 4 %, tandis que les transactions sur les plateformes d'échange décentralisées représentaient environ 10 % du volume mondial des échanges de crypto-actifs. En termes de valeur, autrement dit, la DeFi constitue une petite part du marché crypto, mais les plateformes décentralisées à elles seules traitent une part plus importante de l'activité mondiale d'échange. Le rapport identifiait les interfaces applicatives, les portefeuilles d'auto-conservation et les plateformes centralisées comme les principales voies d'accès à la DeFi — précisément les couches orientées client que la proposition cible.

Divulgation, marketing et la ligne des stablecoins

L'ESMA a également suggéré des règles plus strictes pour le marketing mené par les influenceurs et les tiers, une meilleure transparence sur les coûts et des exigences proportionnées pour le staking, l'emprunt et le prêt. Dans sa propre réponse, l'ABE a demandé la réglementation du prêt de crypto-actifs — en particulier les pratiques de prêt liées à la DeFi — et une plus grande cohérence dans la classification des jetons.

L'ESMA cherche en outre à obtenir des pouvoirs accrus pour faire supprimer les sites web frauduleux, saisir les crypto-actifs liés à d'éventuelles manipulations de marché ou à des activités terroristes, agir contre les entités non autorisées de pays tiers et imposer des limites aux échanges impliquant des stablecoins non conformes.

Ce que dit la recherche sur l'impact sur les marchés

Une étude menée en janvier 2026 a révélé que les annonces de nouvelles réglementations affectent des jetons particuliers plutôt que l'ensemble du marché, les jetons de gouvernance et ceux des plateformes décentralisées figurant parmi les plus sensibles. Selon cette lecture, le marché plus large des crypto-monnaies pourrait être largement épargné par la proposition.

Définir la véritable décentralisation

La proposition s'inscrit dans la tentative plus large de l'Europe de déterminer quand la DeFi est réellement décentralisée et quand une entité exerce un contrôle significatif sur elle. La question est compliquée par le fait que certains protocoles peuvent paraître décentralisés alors qu'un petit groupe prend les décisions importantes. Comme l'a précédemment rapporté Cryptopolitan, un rapport de la BCE l'a mis en évidence pour un certain nombre de grands projets DeFi. La proposition de l'ESMA constitue une nouvelle tentative pour clarifier cette distinction.

Une portée qui dépasse l'Europe

L'impact devrait s'étendre au-delà de l'Europe. Selon un rapport de la Banque des règlements internationaux, la finance décentralisée remplit généralement certaines fonctions caractéristiques de la finance traditionnelle, mais avec des risques potentiellement plus élevés en matière de transparence, d'asymétries d' et d'instabilité financière.

Le Conseil de stabilité financière a également averti que si les pays appliquent des règles différentes, les entreprises peuvent déplacer leurs activités vers des juridictions offrant des conditions plus favorables, ce qui complique la surveillance transfrontalière.

La transition de l'Europe vers MiCA illustre la manière dont la nouvelle réglementation réduit déjà la concurrence sur le marché. Selon TRM Labs, seuls 281 des 1 343 prestataires de services crypto surveillés dans l'Espace économique européen avaient obtenu une autorisation MiCA avant la fin de la période de transition le 1er juillet.

La création d'un nouveau service réglementé pour les entreprises donnant aux utilisateurs accès à la DeFi pourrait alourdir encore davantage les exigences de conformité, en particulier pour les prestataires opérant au-delà des frontières.