L'Europe pousse pour faire migrer la finance on-chain, mais elle est tout aussi déterminée à maintenir l'euro au centre du système. La Banque centrale européenne (BCE) s'efforce de construire un pont entre blockchain, tokenisation et finance traditionnelle à travers des projets tels que Pontes — et cet effort soulève une question simple mais lourde de conséquences : quelle monnaie sera réellement utilisée une fois que l'activité financière sera passée on-chain ?

La tokenisation devient progressivement une composante plus importante de la finance traditionnelle, et les banques centrales ainsi que les grandes institutions financières expérimentent depuis plusieurs années les obligations tokenisées et le règlement on-chain. À mesure que cette transition s'installe, l'Europe se concentre de plus en plus sur une préoccupation pratique concernant la forme de monnaie qui la sous-tend.

L'idée derrière Pontes n'est pas compliquée en surface. Une obligation d'État européenne, par exemple, pourrait être négociée sur une blockchain au lieu de passer par l'infrastructure financière traditionnelle actuelle. Une fois tokenisée, la transaction pourrait être réglée plus rapidement, avec potentiellement moins de paperasse et moins d'intermédiaires.

Au bout du compte, quelqu'un doit néanmoins payer cette obligation — et c'est là que les choses deviennent plus intéressantes.

Sur le marché des crypto-actifs actuel, les stablecoins jouent souvent le rôle d'argent liquide numérique. Quelqu'un qui achète un actif on-chain règlera très probablement la transaction en USDT ou en USDC. Cela pose un problème pour les ambitions de l'Europe : presque tous les grands stablecoins sont adossés au dollar. La BCE estime que les stablecoins adossés au dollar représentent environ 99 % de l'offre mondiale de stablecoins. L'Europe a déjà mis en place son propre cadre réglementaire pour les crypto-actifs, le règlement Markets in Crypto-Assets (MiCA), qui comprend des obligations pour les émetteurs de stablecoins — mais la domination du dollar dans le règlement on-chain reste le point de départ actuel.

Cela signifie que l'Europe pourrait passer des années à construire un système financier moderne sur la technologie blockchain, pour découvrir ensuite que la monnaie qui y circule est toujours majoritairement en dollars numériques — un résultat qui, du point de vue de l'Europe, est loin d'être idéal, et qui touche à des questions de souveraineté monétaire autant que de parts de marché.

C'est pourquoi un projet commees ne se limite pas à accélérer le règlement sur blockchain. Il donne également aux banques la possibilité de régler des transactions tokenisées en euros de banque centrale. L'initiative s'inscrit aux côtés des travaux de longue haleine de la BCE sur un éventuel euro numérique, dans le cadre d'un effort plus large visant à garantir que la monnaie de banque centrale en euros reste utilisable à mesure que les habitudes de paiement et les infrastructures de marché évoluent. En termes simples, l'Europe veut s'assurer que si la finance traditionnelle migre vers les blockchains, l'euro ne soit pas laissé pour compte.

Cela ne signifie pas pour autant que les stablecoins sont appelés à disparaître. Ils peuvent encore avoir un rôle à jouer. La question ouverte est de savoir ce qui se trouve en dessous de tout, comme forme ultime de monnaie en laquelle les gens ont confiance.

Les obligations, fonds et collatéraux européens pourraient tous migrer vers les blockchains sans nécessiter de Bitcoin, d'Ether ou même d'USDC pour régler les transactions. Cette distinction souligne un point important : l'adoption de la blockchain et l'adoption des crypto-actifs ne sont pas nécessairement la même chose.

La manière dont des initiatives comme Pontes passeront de la conception au règlement en conditions réelles constituera un indicateur concret de la rapidité avec laquelle les marchés tokenisés européens se développeront tout en restant ancrés dans l'euro de banque centrale. Si la finance traditionnelle adopte la technologie derrière les crypto-actifs tout en maintenant un système monétaire sous-jacent familier, la prochaine question clé ne sera pas de savoir si la finance passe on-chain. Ce sera de savoir quelle monnaie finira par y circuler.

Source : ForexLive