La Banque centrale européenne (BCE) et les banques centrales nationales des 27 États membres de l'UE demandent aux régulateurs de réécrire les règles régissant les réserves de stablecoins, avertissant que le cadre actuel pourrait mettre les banques en danger.

Le Système européen de banques centrales (SEBC) a publié mardi sa réponse formelle à l'examen par la Commission européenne du règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), le cadre réglementaire entré en vigueur l'an dernier qui fixe les exigences applicables aux entreprises crypto opérant dans l'UE. Ce règlement a établi le premier régime harmonisé du bloc pour les crypto-actifs, y compris les normes de réserves et de rachat applicables aux émetteurs de stablecoins. Les stablecoins sont des actifs crypto conçus pour maintenir une valeur stable par rapport à une monnaie de référence, et leur promesse envers les détenteurs repose sur des réserves réellement accessibles lorsque les rachats arrivent. Au cœur de la proposition du SEBC figure un appel à supprimer l'exigence de MiCA obligeant les principaux émetteurs de stablecoins à détenir une part fixe de leurs réserves sous forme de dépôts bancaires, pour la remplacer par des seuils de liquidité liés à la rapidité d'échéance des actifs de réserve.

Comme le SEBC réunit la BCE et les banques centrales nationales de chaque État membre, le document représente une position coordonnée de l'ensemble de la communauté des banques centrales de l'UE plutôt que le point de vue d'une institution unique — le type de retour unifié que l'examen de la Commission devra prendre en compte aux côtés des réponses des acteurs du marché.

La position commune s'est largement diffusée sur X, notamment dans une publication du compte d'analyse Coin Bureaun

🚨BREAKING: 🇪🇺The and all 27 EU central banks call to scrap MiCA’s rule forcing major stablecoin issuers to keep 60% of reserves in bank deposits. argue issuers should not face a minimum bank-deposit requirement because volatile stablecoin flows could expose lenders to… pic.twitter.com/oqNYESPM9n

— Coin Bureau (@coinbureau) September 22, 2026

Source : Coin Bureau sur X

Ce que les règles actuelles exigent

Selon le cadre existant, MiCA exige des émetteurs de stablecoins qu'ils détiennent au moins 30 % de leurs réserves sous forme de dépôts bancaires. Pour les stablecoins plus importants et plus largement utilisés, cette exigence monte à 60 %.

La BCE et ses banques centrales partenaires estiment que cela crée un lien direct entre les émetteurs de stablecoins et les banques — une connexion qui pourrait poser problème si un stablecoin fait face à une vague soudaine de retraits. Si un émetteur doit retirer rapidement des dépôts importants d'une banque, celle-ci pourrait faire face à une crise de liquidité. Le risque est particulièrement marqué lorsque les réserves de stablecoins représentent une part importante du financement global d'une banque.

Les banques centrales ont également cité un précédent concret : l'effondrement de la Silicon Valley Bank en mars 2023. Circle détenait 3,3 milliards de dollars de ses réserves USDC auprès de cette banque, une exposition qui a déclenché une ruée sur le stablecoin. Cet épisode est le point de référence de cette préoccupation : la faillite d'une banque a exercé une pression de rachat sur un stablecoin et, selon les règles telles qu'écrites, une vague de rachats sur un stablecoin majeur pourrait exercer une pression de financement sur une banque.

Ce que le SEBC propose à la place

Le SEBC souhaite remplacer les règles de dépôts par des seuils de liquidité minimaux. Selon l'approche proposée, une partie des réserves devrait arriver à échéance en un jour ouvré, et une part plus importante en cinq jours ouvrés.

L'Autorité bancaire européenne avait déjà rédigé des lignes directrices similaires en 2024. Ces règles prévoyaient que les principaux stablecoins détiennent 40 % de leurs réserves en actifs arrivant à échéance en un jour, et 60 % en cinq jours. La proposition du SEBC suit la même structure, réclamant en pratique que la logique fondée sur la liquidité de ces lignes directrices soit inscrite dans le règlement lui-même.

Les banques centrales ont également identifié les pensions livrées inverses de nuit et les obligations d'État à court terme comme alternatives appropriées aux dépôts bancaires. Une évolution dans ce sens déplacerait les actifs de réserve hors des bilans bancaires et ancrerait la capacité de rachat dans des instruments convertibles en liquidités à bref délai.

Un avertissement repris par le PDG de Tether

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, avait soulevé des préoccupations similaires fin 2024, avertissant d'un risque systémique pour les banques. Il décrivait un scénario dans lequel un stablecoin détient 10 milliards d'euros de réserves, dont 6 milliards placés en dépôts bancaires. Si la banque prête 90 % de ces fonds, seuls 600 millions d'euros seraient réellement disponibles. Cela pourrait laisser l'émetteur à court de liquidités s'il doit soudainement faire face à des rachats — l'écart entre les dépôts sur le papier et les liquidités disponibles que les seuils de liquidité sont conçus pour combler.

La nouvelle position duBC fait étroitement écho à cet avertissement.

Les banques centrales ont également signalé un problème distinct d'application : les entreprises crypto non conformes peuvent toujours accéder aux clients de l'UE, ce qui, selon elles, crée des risques pour les investisseurs.

Prochaines étapes

Aucun changement de MiCA n'a encore été confirmé. La déclaration du SEBC est une réponse à une consultation, ce qui signifie que les régulateurs examineront désormais les retours avant de décider des prochaines étapes. La manière dont l'examen se déroulera déterminera si les émetteurs de stablecoins de l'UE restent liés aux dépôts bancaires pour une part fixe de leurs réserves ou passent à des règles de liquidité fondées sur les échéances — et, pour les banques, si les réserves de stablecoins continueront de constituer une source de financement.

Ce rapport a été initialement publié sur CoinCentral.