Stanley Druckenmiller reconstitue une participation Alphabet de 120 millions de dollars au T2

Le Duquesne Family Office de Stanley Druckenmiller a reconstitué au deuxième trimestre une participation d’environ 120 millions de dollars dans Alphabet, la société mère de Google, selon un dépôt auprès de la SEC, tout en ajoutant des positions importantes dans Amazon, Taiwan Semiconductor, STMicroelectronics, Insmed, Seagate et Natera, ainsi qu’une toute nouvelle position dans Fox.

Un retour de 120 millions de dollars dans Alphabet

Les investisseurs technologiques sont de retour à des niveaux records, mais ce rallye ininterrompu soulève une question coûteuse. Le Nasdaq Composite (^IXIC) a reculé de 0,32 % lors de la dernière séance et affiche une hausse de 15 % en 2026, alors même que la course aux armements dans l’IA continue de s’accélérer, selon Reuters. Les estimations consensuelles situent les dépenses d’investissement cumulées de cinq des plus grands hyperscalers américains à près de 730 milliards de dollars cette année, selon Reuters, ce qui amène Wall Street à se demander si les revenus du cloud et de l’IA peuvent continuer à dépasser les liquidités absorbées par les centres de données.

Le légendaire gérant Stanley Druckenmiller est loin d’afficher un enthousiasme débordant. Plus tôt cette année, l’investisseur milliardaire a indiqué que l’IA n’occupait plus le rôle principal dans son prestigieux portefeuille, rappelant que cette thématique était devenue « disturbingly heated » l’été dernier. Cela rend son important mouvement du T2 particulièrement intéressant.

Druckenmiller a investi 120 millions de dollars dans Alphabet (GOOG) au T2, selon un dépôt auprès de la SEC. Duquesne ne détenait aucune action Alphabet à la fin du T1 après avoir vendu l’intégralité de sa position de 385 000 actions. Au 30 juin, il était de retour avec 336 300 actions de catégorie A, d’une valeur supérieure à 120,2 millions de dollars, selon 13f.info. Il faut toutefois garder à l’esprit une limite inhérente à ce type de dépôt : les formulaires 13F arrivent jusqu’à 45 jours après la fin d’un trimestre et ne divulguent que les positions longues en actions américaines cotées à cette date — pas les positions vendeuses, les couvertures, ni les paris macro sur les devises qui ont fait la réputation de Druckenmiller — de sorte que la photographie peut avoir évolué depuis le 30 juin. Malgré cela, ces déclarations restent l’une des rares fenêtres publiques sur le positionnement réel des plus grands noms du secteur, ce qui explique l’attention portée à chaque série trimestrielle.

À bien des égards, ce revirement correspond à l’approche de Druckenmiller. Il a souvent indiqué que la plupart de ses opérations se construisent sur un horizon de 18 mois à trois ans, mais qu’il sort rapidement ou inverse sa position lorsque les faits changent. Par ailleurs, il se concentre sur ce à quoi l’entreprise pourrait ressembler à l’avenir, plutôt que sur ce que les investisseurs savent déjà.

Les résultats trimestriels d’Alphabet donnent largement matière à ce raisonnement prospectif. Le chiffre d’affaires du T2 a bondi de 24 % à 119,8 milliards de dollars, tandis que le résultat opérationnel a progressé de 30 % à 40,8 milliards de dollars. Plus important encore pour l’hypothèse liée à l’IA, les ventes de Google Cloud ont augmenté de 82 % à 24,8 milliards de dollars, et le résultat opérationnel de Cloud a plus que triplé pour atteindre 8,8 milliards de dollars.

Le pipeline de demande devient lui aussi de plus en plus difficile à ignorer. Le carnet de commandes de Google Cloud a grimpé à 513,9 milliards de dollars à la fin du trimestre, contre 462,3 milliards de dollars en mars, Alphabet prévoyant de comptabiliser un peu plus de 50 % du carnet total au cours des 24 prochains mois.

Ce qui distingue Google dans la course à l’IA, c’est qu’il agit à la fois comme plateforme d’IA et comme fournisseur d’infrastructures. Les modèles Gemini, les produits d’IA pour les entreprises, les TPU personnalisées, Search et Cloud offrent plusieurs façons de monétiser la même infrastructure de calcul, plutôt que de dépendre d’un seul produit d’IA.

Druckenmiller n’est d’ailleurs pas le seul à y voir un intérêt. Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) de Warren Buffett a également déclaré une participation dans Alphabet au T3 2025 et l’a depuis nettement accrue, portant la position à 106 millions d’actions après une hausse supplémentaire de 83 % au T2 2026, selon Investing.com. Par ailleurs, le titre est revenu de son record de mai au-dessus de 400 dollars à environ 346 dollars, offrant un point d’entrée plus attractif, selon Yahoo Finance. Pour suivre l’évolution de cette conviction, le prochain point de repère sera le formulaire 13F du T3 de Duquesne, qui couvre les positions au 30 septembre et doit être déposé d’ici la mi-novembre.

Les autres grands mouvements de Druckenmiller au T2

Alphabet était loin d’être le mouvement le plus agressif de Duquesne. Au cours du T2, Druckenmiller a réparti son capital entre l’infrastructure IA, la biotech et les médias.

Amazon (AMZN) a sans doute été l’augmentation la plus nette. Duquesne a ajouté 495 800 actions, portant la position à 541 600 actions, soit une valeur de 129,1 millions de dollars, plus de dix fois la taille précédente. Le fonds a également ajouté 259 300 actions sous-jacentes à des options d’achat sur Amazon, portant cette position à 459 300 actions d’une valeur de 109,5 millions de dollars. Amazon a publié des résultats T2 remarquables, portés par une excellente performance d’AWS, avec des ventes cloud en hausse de 37 % à 42,2 milliards de dollars et un résultat opérationnel AWS atteignant 16,6 milliards de dollars. Cela offre à Druckenmiller une exposition à l’IA via une activité qui transforme déjà les CapEx en croissance et en profits plus élevés.

Taiwan Semiconductor (TSM) est restée un autre pari majeur sur la chaîne de valeur de l’IA. Duquesne a ajouté 94 400 actions, portant la participation de 19 % à 589 680 actions d’une valeur de 281,6 millions de dollars. Le bénéfice T2 de TSMC a bondi de 77 %, selon Reuters, tandis que la direction a relevé ses attentes de ventes 2026 et ses dépenses d’investissement en raison d’une demande persistante en puces IA.

De même, le family office a renforcé STMicroelectronics (STM), augmentant sa participation de 490 000 actions à 3,10 millions, valorisées à 232,4 millions de dollars. Même si l’opération peut sembler plus contrariante sur le papier, les ventes T2 de STM ont progressé de 26 %, et la direction anticipe une accélération grâce aux programmes liés aux centres de données IA et à l’orbite basse terrestre.

Insmed (INSM) constituait une position concentrée dans la santé, où Duquesne a ajouté 270 600 actions ordinaires pour porter la détention à 1,42 million, d’une valeur de 151,9 millions de dollars, tout en ouvrant des options d’achat couvrant 1,35 million d’actions supplémentaires, d’une valeur de 143,9 millions de dollars. Les revenus du médicament non destiné à la mucoviscidose BRINSUPRI ont augmenté de 49 % en séquentiel au T2, selon la société, ce qui a conduit à relever les objectifs annuels.

Seagate (STX) a augmenté de 71 300 actions à 122 000, pour une valeur de 117,7 millions de dollars, en visant la tendance de l’infrastructure IA alors que le free cash flow du quatrième trimestre fiscal a atteint 1,1 milliard de dollars, selon la société.

Natera (NTRA) a gagné 122 700 actions, portant la participation de Duquesne à 3,19 millions d’actions d’une valeur de 864,9 millions de dollars. Les ventes T2 de la société ont été solides, en hausse de 37,7 %, et les volumes de tests en oncologie ont progressé de 57,2 %, ce qui renforce l’idée de gains supplémentaires de part de marché dans le diagnostic.

Enfin, Duquesne a նախաձ une position de 2,20 millions d’actions dans Fox (FOXA), d’une valeur de 115,0 millions de dollars, afin de profiter de la solide croissance publicitaire de l’entreprise média.

Explication de la stratégie d’investissement de Stanley Druckenmiller

Druckenmiller a bâti sa réputation en combinant analyse macroéconomique et paris concentrés à forte conviction. Il a fondé Duquesne Capital en 1981 et a dirigé le hedge fund jusqu’en 2010, gérant des capitaux externes avec un rendement annualisé proche de 30 % et sans année de perte. Aujourd’hui, il gère son propre capital via Duquesne Family Office, Forbes évaluant sa fortune à 7,8 milliards de dollars.

Son approche d’investissement est très adaptative. Druckenmiller recherche les grands changements économiques et technologiques, s’appuie sur les entreprises et les indicateurs de marché pour tester le cadre macro, et augmente fortement la taille lorsque sa conviction est élevée. « Sometimes when the opportunity is so big and you just kind of know it, you've just got to plunge in without the proper information, » a récemment déclaré Druckenmiller.

Cette façon de penser lui a permis de formuler certains des appels de marché les plus pertinents. Alors qu’il gérait le capital du milliardaire George Soros, Druckenmiller a identifié une faiblesse majeure de la livre sterling avant la crise de 1992, ce qui a contribué à une opération générant plus d’un milliard de dollars, selon Investopedia. Plus récemment, Druckenmiller a acheté des actions Nvidia fin 2022, avant que ChatGPT n’alimente l’essor de l’IA, selon Yahoo Finance, puis a continué à renforcer sa position à mesure que sa conviction augmentait.

Cette histoire a été publiée à l’origine par TheStreet le 16 août 2026, où elle est d’abord apparue dans la section Investing.