Le dollar est sous pression dans le dernier droit de la semaine, reculant en même temps que les rendements du Trésor alors que les traders continuent d'évaluer la décision du Trésor américain de doubler cette semaine ses rachats de dette à long terme. Le programme de rachat, lancé par le Trésor en 2024 comme outil de gestion de la liquidité pour le plus grand marché obligataire souverain au monde, est désormais déployé de manière concentrée sur la partie longue de la courbe — une étape que les marchés interprètent comme un effort pour soulager la pression à la hausse sur les coûts d'emprunt à long terme. Cette décision a ramené le schéma de négociation observé mercredi, avec des ruptures techniques clés dans les paires du dollar — ainsi que dans l'or — qui continuent de jouer.

S'il est tout à fait plausible que le soulagement obtenu ne soit qu'une solution à court terme, cela ne signifie pas que le signal envoyé sera si rapidement défait. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a insisté de nouveau hier par une intervention verbale, ce qui continue de réaffirmer la volonté de voir les marchés suivre le signal de l'administration.

Dans les principales paires du dollar, l'EUR/USD progresse de 0,2 % à 1,1705, les acheteurs se rapprochant lentement d'un test clé de 1,1800 à l'horizon. L'USD/JPY recule de 0,4 % à 158,48 et s'approche d'un nouveau test de sa moyenne mobile de 200 jours à 158,29 — un seuil largement suivi comme jauge de la tendance de plus long terme dans une paire longtemps façonnée par l'écart de taux d'intérêt entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon. La GBP/USD est également surveillée, négociant à de nouveaux sommets de six mois, la paire progressant de 0,2 % à environ 1,3660. Sur les graphiques, une rupture nette des sommets de mai ouvrirait la voie vers un éventuel retest de 1,3850 ensuite.

Comme mentionné précédemment, le recul du dollar devra toutefois s'accompagner d'un repli supplémentaire des rendements du Trésor. Après un léger rebond pendant la nuit et plus tôt dans la journée, ce mouvement commence à s'essouffler. Les rendements américains à 10 ans sont montés à environ 4,71 % avant de retomber à 4,685 % actuellement, tandis que les rendements à 30 ans ont grimpé vers environ 5,25 % avant de revenir à 5,235 % aujourd'hui — sans encore revenir aux sommets d'environ 5,33 % atteints plus tôt dans la semaine. Ces niveaux de la partie longue de la courbe comptent au-delà du marché obligataire, car ils servent de référence à la tarification des crédits hypothécaires et des emprunts des entreprises dans toute l'économie.

En substance, les traders et les investisseurs savent bien qu'un « Bessent put » est à l'œuvre. Ce terme est emprunté au « Fed put », expression consacrée des marchés désignant la présomption selon laquelle les décideurs publics interviendront pour amortir les marchés lorsque les tensions s'accumulent. Et avec des rendements qui se redressent légèrement avant de replier de nouveau, cela montre que les acteurs du marché ont parfaitement conscience de la situation.

Ailleurs, les actions cherchent elles aussi un léger rebond, les contrats à terme sur le S&P 500 progressant de 0,3 %. L'or continue d'en profiter, le métal précieux — qui ne verse aucun intérêt et tend à perdre de son attrait lorsque les rendements et le dollar montent — gagnant 1,5 % à 4 584 dollars actuellement. La taille des prochaines opérations de rachat et les résultats des adjudications du Trésor à venir figurent parmi les points de référence que les traders utiliseront pour juger si le soutien officiel à la partie longue de la courbe persiste.