Le dollar a reculé vendredi, les investisseurs concluant que le plan élargi de rachat d'obligations du Trésor américain ne représentait qu'une solution temporaire plutôt qu'une réponse durable aux inquiétudes concernant la trajectoire budgétaire des États-Unis. La devise s'est affaiblie alors même que les responsables signalaient qu'ils pourraient intervenir davantage, une annonce qui semble au contraire avoir soulevé de nouvelles questions sur la crédibilité de l'approche politique adoptée.

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré dans la nuit qu'il pourrait étendre davantage les rachats de Treasuries, un jour après que le département a confirmé qu'il doublerait le volume des rachats de titres à longue échéance au cours du trimestre à venir, afin de contenir une forte hausse des rendements. M. Bessent a également indiqué que lui-même et le directeur du budget de la Maison-Blanche, Russell Vought, lanceraient une nouvelle dynamique de consolidation budgétaire dirigée par le président Trump. Aucune de ces annonces n'a suffi à stopper la vente de Treasuries ni à soutenir le dollar, les investisseurs se concentrant davantage sur la dégradation du contexte budgétaire et sur les doutes renouvelés quant à la crédibilité de la politique américaine.

Face au dollar affaibli, l'euro s'échangeait proche de son plus haut de trois mois et la livre sterling approchait un sommet de six mois. Le dollar néo-zélandais était en voie de clôturer la semaine en hausse de plus de 1 %, à son plus haut niveau depuis le 1er juin, tandis que le dollar australien progressait également. Le yen faisait figure d'exception notable, reculant légèrement et restant sous pression en raison de l'écart important de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon.

Les marchés obligataires ont également réagi avec scepticisme. Le rendement des Treasuries à 30 ans a grimpé à environ 5,2508 %, tandis que celui des titres à 10 ans se stabilisait autour de 4,7041 % après une hausse nocturne, le soulagement initial provoqué par l'annonce des rachats s'estompant.

Selon les analystes, l'opération de rachat d'obligations longues de M. Bessent constitue un nouvel exemple du recours du gouvernement américain à des outils non conventionnels pour gérer ses coûts d'emprunt, dans un contexte de dette élevée, de déficits croissants et d'incertitude politique. Les investisseurs semblent considérer cette mesure comme un obstacle supplémentaire au sentiment envers les actifs en dollars et comme un déclencheur possible de couvertures et de diversification additionnelles hors de cette devise.

Goldman Sachs a indiqué que les décideurs politiques disposent effectivement des outils nécessaires pour influencer temporairement les rendements à long terme et que l'histoire des marchés développés montre que de telles mesures peuvent fonctionner à court terme. Mais la banque estime que le problème actuel apparaît de plus en plus budgétaire plutôt que technique, avertissant que la suppression des rendements perd en efficacité dès lors que les marchés se concentrent sur la dynamique du financement souverain plutôt que sur le positionnement de marché.

L'alourdissement de la dette américaine, qui dépasse désormais les 40 000 milliards de dollars, pousse certains investisseurs vers des valeurs refuges alternatives qui ont historiquement bénéficié des mouvements de diversification hors du dollar. Le bitcoin a atteint vendredi un plus haut de plus de deux mois et était en voie d'enregistrer une hausse hebdomadaire de 17 %, qui serait sa plus forte progression hebdomadaire en deux ans et demi. L'or s'est également montré ferme, se dirigeant vers une hausse hebdomadaire de plus de 3 %, les investisseurs recherchant des actifs jugés mieux à l'abri des inquiétudes liées à la crédibilité budgétaire des États-Unis et à la dette publique.

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