Le dollar soutenu par les flux de risk-off amid les inquiétudes sur la dette européenne

Le dollar américain est resté soutenu lors des dernières séances malgré un repli des attentes vers une politique plus accommodante, déclenché par les commentaires des responsables de la Réserve fédérale Williams et Jefferson qui ont tempéré les attentes d'une hausse de taux en octobre. Le principal facteur de résilience du billet vert a été les flux de risk-off liés aux inquiétudes sur la dette européenne.

L'attention s'est concentrée sur la France, deuxième économie de la zone euro, où l'incertitude politique et les préoccupations liées à l'important déficit budgétaire du pays ont fait monter les rendements des obligations d'État françaises et élargi l'écart avec les Bunds allemands à son niveau le plus élevé depuis la crise de la dette en zone euro. Cet écart — le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour détenir de la dette française plutôt qu'allemande — est largement suivi comme un baromètre du stress sur les marchés de la dette souveraine de la zone euro.

Une stabilisation des spreads français pourrait permettre à une partie de la prime de risque de l'euro de se résorber et déclencher un repli du dollar américain. À l'inverse, un élargissement supplémentaire et une contagion à d'autres pays maintiendraient probablement le billet vert soutenu.

Géopolitique et IPC américain au programme

Les négociations entre les États-Unis et l'Iran restent dans l'impasse, même si Trump a écarté de nouvelles frappes avant les élections de novembre la semaine dernière. Cette semaine, le rapport sur l'IPC américain figure au programme et pourrait provoquer des mouvements importants sur les marchés, car il s'agit de l'une des lectures d'inflation clés que la Réserve fédérale prend en compte dans ses décisions de politique monétaire. Un IPC sous-jacent supérieur aux attentes pourrait remettre une hausse de taux en octobre sur la table et dynamiser le dollar américain, tandis qu'un rapport mou pèserait probablement sur le billet vert à court terme via une baisse des rendements des Treasuries.

Les probabilités d'une hausse de la BCE en octobre s'effacent, décembre toujours d'actualité

Du côté de l'euro, les probabilités d'une hausse de taux de la BCE en octobre se sont effacées après le net élargissement de l'écart obligataire franco-allemand, les décideurs étant susceptibles de rester prudents afin de ne pas ajouter de pression supplémentaire à des marchés financiers déjà fragiles. Cependant, les marchés attendent toujours une hausse de taux de la BCE en décembre, reflétant des pressions inflationnistes persistantes alimentées par la hausse des prix de l'é.

Les dernières données d'IPC de la zone euro ont montré une inflation globale bondissant à 3,8 % en septembre contre 3,2 % en août, principalement en raison de la hausse des prix de l'énergie. L'inflation sous-jacente est restée relativement contenue, s'établissant à 2,5 % contre 2,4 %.

À l'avenir, les prix de l'énergie et les développements au Moyen-Orient resteront des déterminants importants des perspectives d'inflation. Une baisse soutenue des prix de l'énergie pourrait réduire la pression inflationniste à court terme et donner à la BCE davantage de marge pour retarder un nouveau resserrement. Cela serait également positif pour l'euro, grâce à une amélioration du sentiment de risque et à des attentes de hausse de taux de la Fed en baisse.

Le budget 2027 de la France apaise certaines inquiétudes

L'euro restera également sensible aux évolutions du marché obligataire, en particulier de l'écart franco-allemand. Le gouvernement français a proposé un budget 2027 visant un déficit de 5,0 % du PIB, soutenu par la maîtrise des dépenses et des recettes fiscales plus élevées. L'objectif est inférieur au 5,4 % précédent et a quelque peu apaisé les inquiétudes des marchés, même si les deux chiffres restent bien au-dessus de la valeur de référence de 3 % du PIB fixée par l'Union européenne dans le cadre de ses règles budgétaires.

Cependant, le plan fait toujours face à des obstacles parlementaires, et les ministres des Finances de la zone euro ainsi que la BCE ont exhorté la France à adopter un budget crédible pour restaurer la confiance des marchés. Les traders garderont un œil attentif sur la France : des améliorations seraient positives pour l'euro, tandis que des issues négatives continueraient probablement de peser sur la monnaie unique.

Analyse technique EUR/USD – Graphique journalier

Sur le graphique journalier, EUR/USD s'est fortement replié ces dernières semaines en raison des difficultés de la dette française. Le support clé le plus proche se situe autour du niveau 1,1067. Un test de ce niveau pourrait voir les acheteurs intervenir avec un risque défini en dessous, pour se positionner en vue d'un rebond vers la grande ligne de tendance baissière, tandis que les vendeurs souhaiteront voir le prix casser à la baisse pour renforcer leurs positions vendeuses vers le seuil des 1,08 ensuite.

Analyse technique EUR/USD – Graphique 4 heures

Sur le graphique 4 heures, une ligne de tendance baissière définit la vente depuis début septembre. Les vendeurs continueront probablement de s'appuyer sur la ligne de tendance, avec un risque défini au-dessus, pour continuer à pousser vers de nouveaux plus bas. Les acheteurs, en revanche, chercheront une cassure pour commencer à se positionner vers la grande ligne de tendance baissière, avec le niveau 1,1285 comme premier objectif.

Analyse technique EUR/USD – Graphique 1 heure

Sur le graphique 1 heure, la paire s'est consolidée à la base depuis que le déficit budgétaire 2027 proposé par la France a été ramené de 5,4 % à 5,0 %. Une zone de support se situe autour du niveau 1,1160. Les acheteurs continueront probablement d'intervenir autour du support, avec un risque défini en dessous, pour continuer à viser une cassure au-dessus de la ligne de tendance et de nouveaux plus hauts, tandis que les vendeurs souhaiteront voir le prix casser à la baisse pour renforcer leurs positions vendeuses vers de nouveaux plus bas. Les lignes rouges définissent la fourchette quotidienne moyenne du jour.

Catalysts à venir

Le rapport sur l'IPC américain est attendu mercredi. Jeudi, le calendrier économique comprendra l'IPP américain, les ventes de détail américaines et les dernières inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis.