Dans une semaine marquée par de larges baisses sur les marchés cryptos, DeFi Development Corp. (Nasdaq : DFDV) a continué d'ajouter du Solana à sa trésorerie. Sur la même période, l'action ordinaire de la société a reculé d'environ 21 %, tandis que ses actions préférentielles CHAD ont atteint des sommets historiques — une divergence ancrée dans les différences structurelles entre les deux titres.

La trésorerie augmente de 12 % depuis août

La société basée à Boca Raton a acquis environ 22 070 SOL et équivalents SOL au cours de la semaine écoulée, selon un communiqué de presse publié le 12 octobre via GlobeNewswire et annoncé sur X. Les avoirs s'élèvent désormais à environ 2 586 282 tokens, soit une hausse de 12 % depuis la mise à jour financière du 12 août.

Les achats hebdomadaires se sont progressivement réduits : environ 101 381 SOL à la mi-septembre, d'une valeur d'environ 11,4 millions de dollars, puis 47 706, puis 26 203, et désormais 22 070 SOL d'une valeur proche de 2,4 millions de dollars.

« La volatilité à court terme n'a pas changé notre conviction ni notre engagement à accumuler du SOL », a déclaré le PDG Joseph Onorati dans le communiqué. Il a cité les actions tokenisées négociées sur Solana et le projet de Samsung d'ajouter des fonctionnalités de stablecoin à 82 millions d'appareils Galaxy aux États-Unis comme évolutions porteuses. Pour une société dont la trésorerie est le token lui-même, ces développements de l'écosystème alimentent directement la valeur de ses avoirs.

L'action DFDV a reculé d'environ 4,2 % lundi et d'environ 21 % sur la semaine. À environ 4,32 $, le titre affiche une capitalisation boursière d'environ 141 millions de dollars.

Anciennement connue sous le nom de Janover, une société de logiciels immobiliers DFDV s'est tournée vers Solana en avril 2025, en s'inspirant du modèle de trésorerie Bitcoin de Strategy — une structure fondée sur la vente de titres pour lever des liquidités destinées à l'achat de tokens. En février, Cryptopolitan rapportait que DFDV détenait environ 2,2 millions de SOL, d'une valeur d'environ 184 millions de dollars à l'époque, tandis que sa capitalisation boursière n'était que de 96 millions de dollars. Les estimations préliminaires du troisième trimestre, publiées le 5 octobre, ont montré une trésorerie plus que doublée et une valeur nette d'actifs par action en hausse de plus de 100 % depuis août.

Les actions préférentielles rapportent 13 % et ont établi des records jusqu'au 9 octobre

CHAD (Nasdaq : CHAD) est l'action préférentielle perpétuelle à taux variable de DFDV, un titre sans date d'échéance qui est servi avant les actionnaires ordinaires. Il verse un dividende annuel de 13 % sur le montant nominal de 10 $, soit 1,30 $ par action chaque année, distribué chaque jour ouvré lorsque déclaré. CHAD a versé son premier dividende le 1er octobre.

Comme ces versements sont indexés sur un montant nominal fixe plutôt que sur le prix de marché du SOL, le flux de revenus ne diminue pas lorsque le token baisse — une différence structurelle par rapport aux actions ordinaires, qui se situent derrière la créance prioritaire des préférentielles et portent le risque résiduel en capital.

Le communiqué avertit que les récompenses de staking et de validateurs « pourraient être insuffisantes pour soutenir le versement des dividendes ».

CHAD a atteint des sommets historiques au cours de la semaine jusqu'au 9 octobre et approche des 10 $ tandis que le SOL recule. Dan Kang, directeur de la stratégie, a déclaré que les investisseurs « reconnaissent sa proposition de revenu distincte », ajoutant que CHAD « peut soutenir une croissance relutive du SOL par action sans émission d'actions ordinaires supplémentaires ». Cette relutivité passe par la chaîne de financement : le capital levé sur le marché préférentiel achète du SOL, ajoutant des tokens par action ordinaire sans nouvelle émission d'actions ordinaires.

L'introduction en bourse de CHAD en septembre a été fixée à 8 $, en dessous de son propre montant nominal de 10 $, de sorte que la progression vers le pair relève autant du rétablissement que de la rupture. Le 6 octobre, DFDV a autorisé un programme de rachat des actions CHAD si elles se négocient en dessous du pair. Une partie des liquidités utilisées pour acheter du SOL provient d'un programme de placement en marché de 300 millions de dollars en CHAD — le même canal du marché préférentiel à l'origine de la relutivité décrite par Kang. Le communiqué lui-même fournit les indicateurs à surveiller : la poursuite des déclarations quotidiennes de dividendes, la capacité des récompenses de staking et de validateurs à les financer, et l'évolution du rythme des achats hebdomadaires dans leur séquence de réduction.