Aswath Damodaran, expert en valorisation et professeur à la Stern School of Business de l'université de New York, a publiquement contesté la position du capital-risqueur Vinod Khosla, selon laquelle les entreprises devraient privilégier la croissance à la rentabilité.

Khosla, cofondateur de Sun Microsystems et fondateur de Khosla Ventures, avait affirmé dans une publication sur X (Twitter) :

Profitability is an admission by a company that they have no place to invest that is better than giving the money back to shareholders. You can generate profits or assets for the future. Current situation around data center investments is the same controversy around building…

— Vinod Khosla (@vkhosla) August 9, 2026

La réponse de Damodaran a rejeté ce cadre d'analyse. Il a soutenu que le juste équilibre entre croissance et profits n'est pas une décision universelle, mais dépend de facteurs tels que la taille du marché, la concurrence, l'intensité capitalistique et l'économie unitaire. Une entreprise opérant sur un marché vaste et en forte croissance avec une bonne économie unitaire peut justifier de réinvestir au détriment de profits immédiats, tandis qu'une société confrontée à un marché plus petit ou à des besoins en capitaux élevés ne le peut pas forcément.

Il a également averti que la poursuite aveugle de la croissance comporte des risques importants. Chercher la croissance sans tenir compte de l'économie sous-jacente, a-t-il prévenu, peut transformer de petits échecs d'entreprise en échecs plus importants et produire des modèles économiques finalement non viables.

Cet échange touche à un débat de longue date en finance d'entreprise et en capital-risque : les entreprises doivent-elles brûler du capital pour conquérir rapidement des parts de marché ou privilégier une rentabilité durable ? La question a resurgi au fil des cycles de marché, des startups internet non rentables de l'ère dot-com aux générations suivantes de sociétés technologiques abondamment financées, la décennie de réinvestissement d'Amazon avant ses profits étant souvent citée en faveur de la croissance, tandis que l'effondrement de la tentative d'introduction en bourse de WeWork en 2019 est souvent évoqué comme un cas d'école de la croissance privilégiée au détriment de l'économie unitaire. Damodaran, largement reconnu pour ses travaux sur la valorisation et la finance d'entreprise, a bâti sa carrière académique sur des cadres reliant la valeur d'une entreprise à des fondamentaux tels que les flux de trésorerie, la croissance et le risque.

Le débat survient également dans un contexte de lourdes dépenses en capital pour les infrastructures de centres de données, que Khosla a citées dans sa publication comme dernier point de discorde dans la discussion croissance contre rentabilité. Les grandes entreprises technologiques ont engagé des budgets de plusieurs milliards de dollars dans la construction de centres de données liés à l'IA, faisant de l'arbitrage entre marges à court terme et investissements de capacité à long terme une question centrale pour les investisseurs qui évaluent ces entreprises.

Source : Economic Times