La Banque fédérale de réserve de Dallas a déclaré que l’utilisation croissante des dépôts tokenisés pourrait réduire la capacité des banques à financer des prêts aux ménages et aux entreprises, dans le cadre du débat entre stablecoins et dépôts tokenisés.

Dans un rapport publié par la Fed de Dallas, la banque a identifié trois principales façons dont les dépôts tokenisés pourraient affecter les banques et, à terme, l’économie au sens large :

• 80% du risque de durée supporté par les banques — soit $5.8 trillion en équivalents 10 ans sur un total de $7 trillion — repose sur les caractéristiques de durée des dépôts.
• Une réduction de 10% de la durée moyenne pondérée, ou WAL, des dépôts réduirait la capacité de transformation des échéances dans l’ensemble du système bancaire d’environ $580 billion en équivalents 10 ans.
• Une augmentation de 10% de la sensibilité des dépôts aux prix, ou beta du taux des dépôts, réduirait l’appétit des banques pour le risque de durée de $700 billion en équivalents 10 ans, en supposant une WAL des dépôts de quatre ans.

Pourquoi la Fed de Dallas se montre prudente à l’égard des dépôts tokenisés

Les économistes de la Fed de Dallas, Rosie Levy et Srini Ramaswamy, se sont concentrés sur la transformation des échéances, une fonction bancaire essentielle par laquelle les banques financent des prêts à long terme avec des dépôts que les clients peuvent retirer à tout moment.

Le système actuel repose en partie sur les frictions qui existent entre le déclenchement d’un retrait et son exécution. Les dépôts tokenisés, à l’inverse, déplaceraient les fonds des clients sur des rails blockchain, permettant d’accéder aux dépôts instantanément et 24 heures sur 24.

Ce fonctionnement sans friction pourrait permettre aux clients de transférer leur argent d’une banque à une autre offrant de meilleurs taux en quelques secondes plutôt qu’en quelques jours. Les économistes ont estimé que cette inquiétude devient encore plus forte dans un scénario où des agents d’IA peuvent réacheminer automatiquement l’argent à partir de jetons de dépôt programmables au nom des clients.

Selon la Fed de Dallas, les banques ne peuvent pas se permettre que des dépôts stables deviennent des réserves instables, surtout si des transferts plus rapides rendent ces soldes plus sensibles aux variations de taux.

Les banques choisissent les dépôts tokenisés plutôt que les stablecoins

Les banques se battent pour leur place dans le paysage de la monnaie numérique depuis que l’administration Trump a fait de la législation sur les stablecoins une priorité. Les groupes bancaires ont également retardé pendant des mois le CLARITY Act, craignant que les émetteurs de stablecoins ne prennent un avantage en versant des rendements aux clients.

Dans ce contexte, les banques ont présenté les dépôts tokenisés comme une alternative entièrement réglementée aux stablecoins, qui ne disposent toujours pas d’un cadre réglementaire complet. Les dépôts tokenisés permettent aux banques de rester dans le cadre réglementaire bancaire existant et peuvent aussi verser des intérêts aux détenteurs.

Les enjeux dépassent les banques elles-mêmes. Si un système de paiement alternatif prend un avantage concurrentiel, l’impact pourrait toucher les ménages et les entreprises qui dépendent des banques pour le crédit et les paiements, raison pour laquelle la stabilité du financement est au cœur du débat.

En juin, S&P Global a averti que les banques pourraient faire face à des coûts de financement plus élevés et perdre une grande part de leurs revenus de paiement si les entreprises de stablecoins se développent fortement à leurs dépens. McKinsey a estimé que pour chaque $1,000 qu’un client convertit en stablecoin tiers, seulement environ 15% revient au système bancaire sous forme de réserves de gros.

Malgré cela, les dépôts tokenisés offrent aux banques une alternative qui conserve 100% des fonds des clients dans leurs bilans.

Le secteur construit déjà l’infrastructure

Cet avertissement intervient alors que les banques américaines s’empressent de mettre en place l’infrastructure nécessaire.

JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America et Wells Fargo soutiennent un réseau partagé de dépôts tokenisés exploité via The Clearing House, avec un lancement visé en 2027, avait précédemment rapporté Cryptopolitan.

Swift a déclaré en juillet que son registre blockchain était prêt pour une utilisation initiale, 17 banques réparties sur six continents préparant des pilotes. Par ailleurs, une coalition de 39 associations bancaires d’État a formé la BankChain Alliance afin d’offrir aux plus petites banques leur propre voie on-chain.

Pour que l’adoption ait un impact, a noté la Fed de Dallas, les jetons de dépôt doivent circuler au-delà de la banque qui les a émis, ce que ces consortiums et associations sont précisément conçus pour permettre.

Les banquiers évaluent déjà les conséquences. Matt McAfee, responsable de l’innovation d’entreprise et des actifs numériques chez M&T Bank, a déclaré à American Banker que les risques paraissent « familiers » mais sont « accentués dans un monde où les clients peuvent déplacer de l’argent 24/7. »

Les économistes n’ont pas cherché à prédire l’ampleur de l’adoption. Ils ont exposé les conséquences potentielles, ont-ils écrit, « sans porter de jugement sur la probabilité qu’une telle adoption se produise. »

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