Les dépôts en coffres crypto ont dépassé 10 milliards de dollars, contre environ 4 milliards au début de 2025, selon un rapport publié lundi par le Financial Times. Cette croissance témoigne de la demande croissante des investisseurs pour des revenus générés par les stablecoins et autres actifs numériques, et survient alors que les régulateurs américains et européens examinent comment les règles financières existantes devraient s'appliquer à ce secteur en pleine expansion.

Les entreprises fintech, les sociétés de trésorerie crypto et les fonds spéculatifs représentent une grande partie de cette activité. Contrairement aux comptes bancaires traditionnels, ces services regroupent les jetons des clients et les prêtent via des programmes basés sur la blockchain. Les conditions de retrait varient considérablement d'un produit à l'autre.

La demande institutionnelle redessine le prêt crypto

Chaque coffre crypto s'appuie sur un curateur pour sélectionner les marchés de prêt, fixer les limites de risque et percevoir des frais. À l'échelle actuelle, ces décisions de curation orientent un pool de capitaux déposés plus de deux fois supérieur à celui du début de l'année. L'intérêt pour le prêt crypto institutionnel s'est également étendu aux services basés sur XRP, où de nouveaux outils de prêt restent en cours de développement.

Les coffres annoncent généralement des rendements annuels de 3 % à 10 %, certaines stratégies à plus haut risque affichant des chiffres de 20 % ou plus. Ces taux évoluent en fonction de la demande des emprunteurs, des conditions de garantie et du niveau de risque pris, et aucun de ces rendements annoncés ne constitue un paiement garanti. Les frais varient largement selon les produits.

La qualité des garanties expose les dépôts

Les emprunteurs peuvent nantir des jetons peu liquides, des stablecoins adossés à des cryptomonnaies ou des créances numériques sur des prêts privés. Si ces actifs perdent de la valeur, un coffre peut avoir du mal à récupérer les sommes dues par les emprunteurs, et certaines garanties deviennent plus difficiles à vendre en période de baisse des marchés. Les déposants supportent en dernier ressort le risque de défaut des emprunteurs et de perte des garanties, ce qui rend les normes de garantie d'un curateur et la conception de sa liquidation aussi déterminantes pour les résultats que le rendement annoncé lui-même.

Les ventes automatisées peuvent amplifier les pertes lorsque les marchés reculent. Les liquidations crypto récentes ont montré la vitesse à laquelle les ventes forcées peuvent se propager sur des marchés volatils. Un flux de prix défectueux, un bug logiciel ou une attaque peuvent également drainer les fonds.

Two Prime lance un coffre de prêt en bitcoin

Two Prime a lancé en septembre un coffre de bitcoin enveloppé sur Pareto. Le produit vise des rendements annuels de 1,5 % à 2 % en prêtant les jetons déposés à des emprunteurs institutionnels approuvés. Les investisse doivent déposer au moins cinq WBTC.

Two Prime indique avoir placé environ 12 millions de dollars de ses propres fonds dans une réserve de première perte, un capital qui absorbe les premières pertes liées aux emprunteurs avant que les déposants ne soient touchés. La société précise que cette protection a des limites et ne garantit pas le remboursement. Les retraits n'ont lieu qu'aux échéances mensuelles prévues, une structure qui échange l'accès immédiat aux fonds contre une protection accrue contre les pertes.

Les régulateurs américain et européen passent les règles en revue

Cette croissance rapide attire l'attention des décideurs politiques des deux côtés de l'Atlantique. La Securities and Exchange Commission américaine s'est interrogée sur les cas où les dispositifs de coffres relèvent des règles sur les valeurs mobilières. En Europe, les autorités examinent la supervision des entreprises qui donnent accès aux prêts décentralisés. L'Europe prévoit également une supervision directe de l'USDC dans le cadre de règles distinctes sur les stablecoins à partir de novembre.

Les contrats intelligents ne suffisent pas à éliminer le risque de prêt. Les curateurs décident toujours où placer les dépôts, et les emprunteurs doivent rembourser leurs prêts. Les régulateurs n'ont pas encore établi d'approche uniforme pour les différentes structures de coffres crypto, et en attendant, opérateurs et déposants font face à des règles qui varient selon les juridictions plutôt qu'à une norme unique.

Ce rapport a d'abord été publié par CoinCentral.