Le rebond du marché des cryptomonnaies au troisième trimestre 2026 s'est accompagné d'un affaiblissement du trading au comptant sur les grandes plateformes centralisées, alors même que la valeur en dollars des positions ouvertes en futures perpétuels augmentait, selon le rapport trimestriel du fournisseur de données CoinGecko, le dernier en date de sa série consacrée à l'activité des plateformes et des dérivés.

La capitalisation totale du marché crypto a augmenté de 39,6 % entre juillet et septembre, clôturant la période à environ 2 960 milliards de dollars, après un deuxième trimestre achevé proche de 2 100 milliards de dollars. Dans le même temps, les dix principales plateformes au comptant du rapport ont traité 1 650 milliards de dollars de volume trimestriel, soit un recul de 14,2 % par rapport aux 1 930 milliards de dollars enregistrés au deuxième trimestre. Ces deux indicateurs peuvent évoluer dans des directions opposées, car la capitalisation boursière réagit aux prix des jetons et à l'offre en circulation, tandis que le volume au comptant mesure la valeur des jetons effectivement échangés sur les plateformes.

Parallèlement, l'open interest en dollars sur les dix principales plateformes de futures perpétuels a grimpé de 40,6 % au cours du trimestre et s'est terminé en septembre au-dessus de 100 milliards de dollars. La hausse des valorisations s'est donc accompagnée d'une baisse du volume au comptant et d'une valeur accrue des contrats dérivés en cours.

Binance renforce son avance au comptant

La part de Binance sur le marché au comptant suivi est passée de 38,7 % au deuxième trimestre à 42,7 % au troisième, alors même que le volume global du groupe se contractait. Du côté des perpétuels, KuCoin et Deribit ont toutes deux enregistré une baisse de l'open interest malgré la hausse d'ensemble.

Ce que représente le chiffre de 100 milliards de dollars

L'open interest mesure les contrats qui demeurent ouverts à un instant donné et sert de référence standard pour évaluer la taille du marché des futures perpétuels, l'un des segments les plus actifs des dérivés crypto. Le chiffre de 1 650 milliards de dollars cumule trois mois d'activité de trading, tandis que le chiffre supérieur à 100 milliards de dollars décrit l'exposition encore en cours à la fin du trimestre.

Comme CoinGecko suit séparément les groupes des dix premiers acteurs de chaque marché, ces totaux ne permettent pas de retracer les capitaux passant du comptant vers les dérivés.

Les futures perpétuels n'ont pas d'échéance programmée, et les traders maintiennent leurs positions en conservant une marge, ou garantie, suffisante. Chaque contrat associe un acheteur à un vendeur, de sorte que la valeur totale en cours n'indique pas une position nette haussière ni si les traders spéculent ou se couvrent.

La méthodologie de Coin Metrics illustre comment la valeur notionnelle des futures combine la quantité de contrats, la taille des contrats et le prix de référence de l'actif sous-jacent. Pour les contrats dont la taille est exprimée en unités de jetons, la hausse des prix peut accroître l'open interest en dollars sans aucune augmentation de la quantité de jetons concernée. Cet effet dépendant des spécifications des contrats, la hausse de 40,6 % rapportée ne permet pas à elle seule d'établir des entrées de capitaux fraîches ni les ratios de levier des traders.

Le volume quotidien s'est renforcé jusqu'en septembre

Dans la série plus large de CoinGecko couvrant l'ensemble du marché, le volume quotidien moyen de septembre a atteint 94,8 milliards de dollars, contre 57,7 milliards en juillet. Toutefois, la moyenne quotidienne du trimestre complet a tout de même reculé de 8,6 %, passant de 73,3 milliards de dollars au deuxième trimestre. Cette série diffère du total des dix principales plateformes au comptant, mais elle aide à comprendre comment une activité plus forte en fin de trimestre a pu coexister avec un recul trimestriel.

Pour l'ensemble du troisième trimestre, la reprise des valorisations a dépassé celle de l'activité de trading. Le total plus élevé des dérivés reflète la valeur en dollars des positions laissées ouvertes à la fin septembre ; l'exposition en cours d'octobre nécessitera un instantané plus récent. Le prochain rapport trimestriel de CoinGecko fournira cette mise à jour, ainsi que de nouvelles données sur les parts de marché des plateformes et le volume au comptant, montrant si les volumes quotidiens plus élevés de septembre se sont poursuivis au quatrième trimestre.