Les prix FOB (free on board) de l'huile de soja sud-américaine ont reculé le 4 novembre alors qu'une forte vente de pétrole brut entraînait à la baisse les contrats à terme sur l'huile de soja du Chicago Board of Trade (CBOT), tirant vers le bas les valeurs d'exportation en Argentine et au Brésil, selon Platts, une entité de S&P Global Energy.

Les contrats à terme sur le brut West Texas Intermediate (WTI) de décembre du NYMEX ont chuté de 7,97 $, soit 8,3 %, pour clôturer à 88,12 $/b le 4 novembre, tandis que le Brent de janvier sur l'ICE a reculé de 8,98 $, soit 8,7 %, à 94,62 $/b.

Un négociant en huile de soja basé au Brésil a attribué une partie de la vente de brut au résultat des élections de mi-mandat américaines, indiquant que les acteurs du marché ont pesé la possibilité qu'un contrôle démocrate du Congrès puisse limiter l'action militaire américaine et encourager des négociations visant à mettre fin au conflit avec l'Iran.

La baisse des prix du pétrole a affaibli le soutien que les huiles végétales tirent de leur usage comme matières premières pour le biodiesel et le diesel renouvelable, transmettant la faiblesse du complexe énergétique aux contrats à terme sur l'huile de soja.

Le contrat d'huile de soja de décembre du CBOT a clôturé à 63,53 cents/lb le 4 novembre, en baisse de 1,75 cent, soit 2,7 %, par rapport à 65,28 cents/lb le 3 novembre. Ce recul des contrats à terme équivalait à environ 38,58 $/mt, exerçant une pression baissière substantielle sur les prix fermes de l'huile de soja sud-américaine.

Les bases d'exportation — les différentiels auxquels les cargaisons physiques FOB se négocient par rapport au référentiel des contrats à terme, cotés en points où un point équivaut à 0,01 cent/lb, soit environ 0,22 $/mt — se sont renforcées en Argentine comme au Brésil, absorbant partiellement la baisse du marché à terme sous-jacent.

Platts a évalué l'huile de soja argentine FOB Up River, les terminaux d'exportation du fleuve Paraná, pour chargement en décembre à 1 188,95 $/mt le 4 novembre, en baisse de 14,33 $/mt par rapport au 3 novembre. La base de chargement décembre sur le marché papier d'Up River, où le différentiel se négocie sous forme dérivée, a été évaluée 110 points plus haut à moins 960 points par rapport au contrat à terme de décembre du CBOT. Cette hausse de 110 points a apporté environ 24,25 $/mt de soutien, compensant une partie substantielle de la baisse liée aux contrats à terme et limitant le recul de l'évaluation FOB outright de l'Argentine.

Au Brésil, Platts a évalué l'huile de soja FOB Paranaguá pour chargement en décembre à 1 193,36 $/mt le 4 novembre, en baisse de 20,95 $/mt par rapport au 3 novembre. La base de décembre s'est renforcée de 80 points à moins 940 points par rapport aux contrats à terme de décembre du CBOT, ajoutant environ 17,64 $/mt à l'évaluation et amortissant partiellement la baisse de 38,58 $/mt générée par le contrat à terme sous-jacent.

L'huile de soja brésilienne de décembre a été évaluée avec une prime de 4,41 $/mt par rapport à l'huile argentine FOB Up River, en repli par rapport à 11,03 $/mt le 3 novembre. L'avantage de base du Brésil sur l'Argentine s'est également réduit à 20 points contre 50 points, le différentiel argentin s'étant renforcé plus fortement au cours de la séance.

Pour chargement en janvier, Platts a évalué l'huile de soja brésilienne FOB Paranaguá à 1 180,36 $/mt le 4 novembre, en baisse de 20,28 $/mt par rapport au 3 novembre. La base de janvier a été évaluée 80 points plus haut à moins 1 020 points par rapport au contrat à terme de janvier du CBOT, compensant également partiellement les pertes de la composante à terme.

La structure décembre-janvier FOB Paranaguá du Brésil est restée inversée, le chargement de décembre étant évalué avec une prime de 13 $/mt par rapport à janvier, ce qui signifie que les cargaisons à plus court terme affichaient des valeurs supérieures aux positions à chargement plus tardif.

Les mouvements du 4 novembre ont souligné la transmission de la faiblesse du marché de l'énergie à la fixation des prix de l'huile de soja sud-américaine. Alors que la chute du pétrole brut pesait sur les contrats à terme du CBOT et tirait vers le bas les prix fermes régionaux, le renforcement des bases d'exportation a joué un rôle d'amortisseur partiel tandis que les différentiels du marché physique s'ajustaient face à un marché à terme plus faible. Les prochaines évaluations de Platts indiqueront dans quelle mesure les différentiels de base renforcés tiendront face à un contexte de contrats à terme plus faible.

Source : Platts, une entité de S&P Global Energy.