Les instruments financiers utilisés par les entreprises institutionnelles pour garantir leurs réserves de Bitcoin pourraient générer une pression vendeuse à des dates spécifiques, selon Matthew Sigel, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck. Sigel a partagé une analyse détaillée de la manière dont les entreprises utilisent leurs réserves de Bitcoin, offrant un aperçu du rôle du Bitcoin au sein des structures de capital des entreprises. Les entreprises pourraient être contraintes de liquider leurs détentions de Bitcoin pour honorer des obligations financières telles que le remboursement de dettes ou la distribution de dividendes. Cette analyse met en évidence un lien structurel entre les marchés traditionnels du crédit et le Bitcoin, qui s'est renforcé à mesure que davantage d'entreprises cotées ont adopté la crypto-monnaie comme actif de réserve de trésorerie ces dernières années, liant ainsi effectivement une partie de l'offre fixe de 21 millions de Bitcoin aux calendriers de dette d'entreprise.

Financement d'entreprise et pression vendeuse sur le Bitcoin

De nombreuses entreprises recourent aux obligations convertibles, aux actions privilégiées et aux facilités de crédit pour financer leurs réserves de Bitcoin. Ces instruments comportent des dates d'échéance et de dividende définies qui pourraient forcer les entreprises à vendre une partie de leurs détentions de Bitcoin. Contrairement aux ventes institutionnelles planifiées qui peuvent être exécutées de gré à gré avec un impact minimal sur le marché, les liquidations forcées liées à des obligations de dette peuvent transiter plus directement par les marchés au comptant, amplifiant potentiellement les effets sur les prix.

Bitdeer, par exemple, a complètement épuisé sa trésorerie de Bitcoin en février pour financer des investissements dans des centres de données d'IA. Cette opération a impliqué le retrait de 943,1 BTC des réserves de l'entreprise.

Strategy offre un autre exemple révélateur. L'entreprise, qui intègre les réserves de Bitcoin dans sa structure de capital, a vendu 32 BTC en mai pour financer le paiement de dividendes. Cette vente a coïncidé avec une baisse des prix du Bitcoin et une chute de la valeur des actions STRC. En juillet, les actions STRC se négociaient 15 % en dessous de leur valeur nominale.

Scénarios futurs et implications pour le marché

Les obligations liées à la dette d'entreprise et au financement privilégié devraient s'intensifier dans les années à venir. Dans un scénario optimiste, la hausse des prix du Bitcoin et la réouverture des marchés des capitaux permettraient aux entreprises de refinancer leur dette, limitant ainsi les ventes de Bitcoin. Inversement, dans un scénario plus défavorable, la baisse des prix du Bitcoin combinée à des difficultés de financement pourrait pousser les entreprises à liquider une part plus importante de leurs détentions, augmentant considérablement l'offre sur le marché et exerçant une pression à la baisse sur les prix du Bitcoin.

JPMorgan a souligné que cette nouvelle politique de ventes d'entreprise présente un risque à double tranchant pour les marchés du Bitcoin. Par ailleurs, Onramp Institutional estime que 83 % des actions STRC sont détenues par des investisseurs particuliers, une dynamique qui pourrait amplifier la volatilité potentielle sur les marchés du Bitcoin.